[金融周评]国内金融形势与货币政策周评（2017年4月10日-2017年4月16日）

（一）形势综述

1.李克强：严惩监管勾结金融大鳄。《北京商报》4月10日消息，国务院总理李克强在国务院第五次廉政工作会议上部署今年政府系统反腐倡廉工作时指出，我国将进一步加强对国资国企和金融监管，必须采取有力措施，在增强国有企业活力、促进金融业稳健发展的同时，防止国有资产流失，防范金融领域腐败风险。李克强特别强调，当前，金融违法违规和腐败行为时有发生，对金融领域腐败要坚决查处、严惩不贷。严厉打击银行违规授信、证券市场内幕交易和利益输送、保险公司套取费用等违法违规行为，对个别监管人员和公司高管监守自盗、与金融大鳄内外勾结等非法行为，必须依法严厉惩处，以儆效尤。

2.3月份居民消费价格同比上涨0.9%。国家统计局网站4月12日消息，2017年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨0.9%。其中，城市上涨1.0%，农村上涨0.6%；食品价格下降4.4%，非食品价格上涨2.3%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨2.7%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。3月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.4%；食品价格下降1.9%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.1%。

点评：3月份CPI连续两个月同比增长低于1%。食品价格的下降，或是CPI增速回落的重要原因。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2%，涨幅比上个月上升0.2个百分点。物价上涨预期走弱，没有出现担心的通胀苗头，也不存在通缩风险，对政策不会带来明显的影响。

3.一季度金融统计数据报告。中国人民银行网站4月14日消息，3月末，M2余额159.96万亿元,同比增长10.6%；M1余额48.88万亿元,同比增长18.8%；M0余额6.86万亿元,同比增长6.1%。本外币贷款余额116.6万亿元，同比增长12.3%；月末人民币贷款余额110.83万亿元，同比增长12.4%；一季度人民币贷款增加4.22万亿元，同比少增3856亿元。本外币存款余额160.98万亿元，同比增长10.7%；月末人民币存款余额155.65万亿元，同比增长10.3%；一季度人民币存款增加5.06万亿元，同比少增3506亿元。3月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.62%，质押式债券回购月加权平均利率为2.84%。一季度跨境贸易人民币结算业务发生9942亿元，直接投资人民币结算业务发生2417亿元。

点评：M1、M2增速双双回落，M1与M2剪刀差继上月扩大之后再度缩小，其中，3月M2增速为2016年7月以来新低，体现了去杠杆和货币政策转紧的调控作用。3月信贷低于预期和前值，受到央行中性偏紧的货币政策影响，以及房贷放缓等窗口指导影响，信贷增速有所放缓。中长期贷款上升，表明企业盈利持续改善，融资需求恢复。

4.一季度社会融资规模增量统计数据报告。中国人民银行网站4月14日消息，初步统计，2017年一季度社会融资规模增量为6.93万亿元，比上年同期多2268亿元。其中，一季度对实体经济发放的人民币贷款增加4.5万亿元，同比少增1615亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加782亿元，同比多增3072亿元；委托贷款增加6347亿元，同比多增862亿元；信托贷款增加7349亿元，同比多增5756亿元；未贴现的银行承兑汇票增加6800亿元，同比多增9005亿元；企业债券融资净减少1472亿元，同比多减1.5万亿元；非金融企业境内股票融资2948亿元，同比多108亿元。3月份社会融资规模增量为2.12万亿元，比上月多1.03万亿元。

点评：截止2017年一季度，社融同比增速12.5%，超过政府工作报告中预设的12%。主因是非标资产大幅上涨，委托贷款、信托贷款以及未贴现银行承兑汇票新增规模较大，三者相加为7539亿元，资金脱虚向实风险上升。

5.3月末社会融资规模存量统计数据报告。中国人民银行网站4月14日消息，初步统计，2017年3月末社会融资规模存量为162.82万亿元，同比增长12.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为109.69万亿元，同比增长12.6%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.69万亿元，同比下降2.9%；委托贷款余额为13.83万亿元，同比增长19.7%；信托贷款余额为7.01万亿元，同比增长24.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为4.58万亿元，同比下降18.7%；企业债券余额为17.86万亿元，同比增长12.4%；非金融企业境内股票余额为6.07万亿元，同比增长26.1%。

6.人民银行召开2017年金融稳定工作会议。中国人民银行网站4月13日消息，会议全面总结了2016年金融稳定工作取得的主要成绩，深入分析了当前金融稳定工作面临的形势，并就2017年重点工作作出部署。会议充分肯定了2016年金融稳定工作取得的成绩。面对复杂多变的经济金融形势，人民银行金融稳定系统坚持稳中求进的工作总基调，齐心协力、顽强拼搏，取得了显著工作成效，守住了不发生系统性风险的底线。推动落实中央全面深化改革领导小组部署的年度重点改革任务，牵头承担维护国家金融安全工作，金融业改革发展扎实推进。研究统一资产管理产品标准规制，金融业统一法规建设取得进展。全面排查金融领域重点风险，金融风险监测评估持续稳步推进。初步实施基于风险的差别费率，存款保险机制建设和风险处置经验不断积累。出色完成开发性金融机构、政策性银行章程修订。组织开展中国FSAP更新评估，推动国际金融监管标准制定与实施，参与国际金融治理持续深入。

7.人民银行召开2017年征信工作电视电话会议。中国人民银行网站4月13日消息，会议深入贯彻落实中央经济工作会议精神和人民银行工作会议精神，总结2016年征信工作，分析当前的新形势新任务，部署2017年征信工作。会议强调，2017年要按照稳中求进的工作总基调，切实履行好国务院赋予人民银行的征信管理各项职责。要坚持以规范促发展的工作思路，充分发挥政府和市场两方面的作用，以市场需求为导向，大力培育和发展种类齐全、功能互补、有公信力的征信服务机构，为社会提供多样化的征信服务，切实发挥征信服务金融运行、服务经济社会发展的作用。要进一步夯实征信制度基础，完善征信市场体系，加强对金融信用信息基础数据库接入机构、企业征信机构和信用评级机构的合规管理，切实维护信息主体合法权益。加快推进社会信用体系建设，大力推进中小微企业和农村信用体系建设。

8.紧紧围绕国家发展战略 创新金融支持和服务。中国人民银行网站4月10日消息，为深入学习贯彻落实中央关于京津冀协同发展的决策部署和最新精神，人民银行会同发展改革委、证监会等部门以及京津冀三省市于4月7日在天津召开金融支持京津冀协同发展座谈会。会议学习了中央关于深入推进京津冀协同发展和设立河北雄安新区的最新政策精神。会议认为，服务国家重大战略是金融机构的重要责任。京津冀协同发展战略，中央站得高、标准高、要求高、决心大，金融系统要从国家战略的高度，从社会发展的全局出发，统一思想，提升认识，把思想和行动统一到中央关于京津冀协调发展的战略部署上来。要把服务京津冀协同发展战略摆在当前和未来一个阶段京津冀地区金融工作的中心任务，要紧紧围绕京津冀协同发展战略规划，聚焦完善金融支持的重点和方式。

9.陈雨露：构建完善高效绿色金融体系。中国网财经4月15日消息，人民银行副行长陈雨露在中国绿色金融峰会上表示，中国绿色金融总体仍处于起步阶段，构建完善高效绿色金融体系仍大量工作要做。接下来，要按照目标导向和问题导向相结果工作思路，更好的发挥市场和政府两方面的力量，找准突破口，着力完善体制机制，增强绿色金融发展的市场吸引力。陈雨露表示，2016年中国的绿色金融的发展呈现出全面提速的良好态势，在五大方面成绩突出：首先，绿色金融发展的政策框架更加完善。其次，绿色金融融资的渠道不断拓宽。第三，碳金融市场稳步发展。第四，绿色金融发展生态环境进一步优化。第五，绿色金融国际合作亮点。

10.财政部等四部门发文落实高等教育学生资助政策。《经济参考报》4月13日消息，财政部、教育部、中国人民银行、银监会等四部门印发《关于进一步落实高等教育学生资助政策的通知》（简称“通知”）。通知提出培养单位全覆盖、教育层次全覆盖、公办民办全覆盖、所有区域全覆盖，并在对象、力度、分配、发放四个方面强调了精准发力。据介绍，目前，我国在高等教育阶段建立了以国家奖助学金和国家助学贷款为主、其他资助项目为辅的国家资助政策体系，从制度上基本实现了不让一个学生因家庭经济困难而失学的目标。2016年，政府、高校及社会共资助全国普通高等学校学生4281万人次，资助总金额956亿元，其中：财政资金469亿元，银行发放国家助学贷款263亿元，高校事业收入提取及社会团体、企事业单位、个人捐助资助资金224亿元。

11.国资委：3月末央企负债率继续降至66.5% 整体债务风险可控。中国网财经4月13日消息，国新办就2017年一季度中央企业经济运行情况举行发布会。国务院国有资产监督管理委员会总会计师沈莹表示，2016年底，中央企业的资产负债率是66.6%，比上年下降0.1个百分点。到今年3月末，中央企业的负债率是66.5%，继续下降0.1个百分点，中央企业的整体债务风险是可控的。沈莹表示，国资委在债务风险管控过程中综合施策，既要求企业通过深化改革、结构调整来提升盈利能力，也要求通过优化资本结构，增加直接融资，来降低负债率。

12.首批PPP项目资产支持证券在上海证券交易所挂牌。发改委网站4月14日消息，4月11日，首批三只PPP项目资产支持证券在上交所挂牌。这三只PPP项目资产支持证券分别属于污水处理、供热收费的公用事业以及基础设施建设领域，均为传统基础设施领域PPP项目。挂牌仪式上，上交所与三只PPP资产支持证券的计划管理人招商证券、中信证券、中信建投证券分别签署了资产支持证券转让服务协议。2016年12月，《国家发展改革委中国证监会关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》印发。为推动PPP项目资产证券化工作，上交所成立了PPP项目资产证券化工作小组，实行“即报即审、专人专岗负责”。

（二）货币政策

1.央行披露逆回购+PSL或为中和不续做MLF影响。和讯网4月14日消息，13日上午，央行重启公开市场操作（OMO），开展了1100亿逆回购操作，且破天荒地及时披露发放了839亿元抵押补充贷款（PSL），但未提及日内到期的2170亿元的MLF的处理。事后证实，这笔MLF到期被自然净回笼。此前，OMO已停摆12日。种种迹象表明，央行或是希望通过披露“逆回购+PSL”组合操作情况，“中和”不续做MLF的消息可能给流动性及预期造成的影响，继续彰显货币政策中性立场。

2．2017年4月12日-2017年4月16日央行公开市场操作情况。

点评：央行在连续十三个交易日暂停逆回购操作之后，于本周四重启逆回购操作。两个工作日央行共进行逆回购操作2000亿元，其中，7天逆回购1300亿元，14天逆回购400亿元，28天逆回购300亿元。本周公开市场到期资金1300亿元，至此本周实现净投放700亿元，结束此前连续两周净回笼。

受2-3月央行在公开市场大幅回笼影响，3月末逆回购余额仅剩2900亿元。截至4月12日，央行连续暂停公开市场操作，被动回笼1700亿元，逆回购存量进一步下滑至1200亿元。低额的存量以及不频繁的操作影响逆回购利率作为资金市场最重要的政策利率的地位。同时，由于4月份资金面压力依然较大，一方面4月13日与18日分别有2170亿元和2345亿元MLF到期；另一方面MPA考核后，银行出于补充资本金需求发行大量可转债，此外4月中旬还面临银行缴税压力。在此背景下，由于公开市场操作仍然是央行主动调节资金余缺的重要工具，央行重启逆回购有其迫切性。

（三）外汇管理

1.发改委启动第二批企业外债规模管理改革工作。证券时报4月14日消息，近期，国家发展改革委确定中国石化、国家电网、招商局集团、中国建筑、中信集团、工银金融租赁、民生银行、浦发银行、招商银行、北京控股、复星集团等企业作为2017年度外债规模管理改革第二批试点企业。上述试点企业在年度外债规模内可灵活把握发债时机，自主选择发债时间和发债批次，境内外统筹使用外债资金，降低借款成本，提高发债效果。

2.3月份中央银行外汇占款减少546.91亿元。《金融时报》4月15日消息， 央行更新的数据显示，3月份，中央银行外汇占款余额216209.50亿元人民币，较2月末减少546.91亿元，连续第17个月下降。不过，3月份外汇占款降幅较此前收窄。2月份，中央银行外汇占款减少581.19亿元。而今年1月份和去年12月份，外汇占款分别下降2087.66亿元和3178亿元。

3.社科院蓝皮书：我国净资本流出将持续上升。新华网4月11日消息，由中债资信评估司、社科院世界经济与政治研究所及社会科学文献出版社主办的《对外投资与风险蓝皮书：中国对外直接投资与国家风险报告（2017）》发布会在京举行。《蓝皮书》指出，从中长期看，我国对外直接投资（ODI）具有较好的增长前景，净资本流出将呈现持续上升趋势。从区域看，发达经济体最受中国企业青睐，“一带一路”地区具有较大投资潜力。《蓝皮书》称，在流量上，地方企业连续多年超过央企，成为中国非金融类对外直接投资主力军。而在存量上，央企海外资产依然是主体，但占比已从2006年的82.14%下降到2015年的63.3%。

4.美国财政部：中国未操纵货币汇率。新华网4月15日消息，美国财政部14日公布针对主要贸易对象的《国际经济和汇率政策报告》，认为包括中国在内的美国主要贸易伙伴并未操纵货币汇率以获取不公平贸易优势。特朗普政府未将任何主要贸易伙伴列为货币操纵国，确认了其决定放弃给中国贴上这一标签的竞选承诺。不过，尽管中国在降低全球经常帐盈余方面取得进展，但汇率报告仍将中国列入外汇“观察名单”，因中国对美国贸易盈余规模异常庞大，担忧其在降低盈余上缺乏进展。此外，汇率报告还将日本、韩国、台湾、德国和瑞士这五大主要贸易伙伴保留在“观察名单”中。

5.截至2017年4月16日人民币兑美元汇率中间价

点评：本周人民币汇率大幅升值。本周最后一个交易日（4月14日）较上周最后一个交易日（4月7日），人民币对美元中间价升值209个基点，对欧元中间价升值367个基点，对日元中间价贬值884个基点，对英镑中间价贬值82个基点。

国际市场，全球地缘政治紧张局势主导了本周外汇市场走势。上周对叙利亚进行导弹打击后，美国派出航母打击群开赴朝鲜半岛附近海域，并向伊斯兰国在阿富汗东部的隧道网络投放“炸弹之母”。加上总统特朗普的美元“太强”言论，美元全线下跌。此外，美国财政部公布主要贸易伙伴国汇率情况半年度报告，之前特朗普改口表示不会把中国列为汇率操控国。

国内市场，海关总署数据显示，以人民币计，3月贸易顺差1643.42亿元，较前值大幅好转，同时国家统计局数据显示，3月CPI同比涨幅联系两个月低于2%。现阶段偏低的物价增速与整体向好的外贸表现，将继续对人民币汇率带来支撑。此外，3月央行口径的外汇占款较上月减少546.91亿元，为连续第17个月下降。外汇占款降幅继续收窄，反映人民币(汇率企稳，资本流出压力进一步缓解。