[经济分析]2017年5月份国内金融形势与货币政策（下）

（四）重要言论

1.李克强：在金融稳定、逐步去杠杆、经济增长间保持平衡。中国政府网5月15日消息，国务院总理李克强会见国际货币基金组织总裁拉加德和世界银行行长金墉指出，中国政府将继续实施稳健的货币政策，把防控金融风险放在重要位置，在保持金融稳定、逐步去杠杆、稳定经济增长之间保持平衡。我们有能力维护中国金融市场的稳定，守住不发生区域性、系统性金融风险的底线。中国将继续坚持以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。当前中国经济正处在转型升级过程中，既要改造传统产能，也要大力培育新动能。中国愿同世界银行加强合作，围绕培育新动能等问题开展共同研究，助力中国经济加快实现转型升级。

2.马凯：多渠道扩大社会保障基金规模。《证券日报》5月10日消息，全国社会保障基金理事会第六届理事大会第一次会议召开，国务院副总理马凯出席会议指出，设立全国社会保障基金、建立全国社会保障基金理事会，是党中央、国务院为完善我国社会保障体系做出的重大战略决策。自成立以来，社保基金会始终牢记党中央、国务院重托，开拓创新，扎实工作，不仅获得了良好的投资业绩，还累积了丰富的投资管理经验，培养造就了一批资产管理专业人才，走出了一条中国特色社会保障基金发展道路。

3.一行三会齐发声  勾勒金融支持“一带一路”建设大框架。《上海证券报》5月6日消息，日前，一行三会相关负责人在最新一期的《中国金融》上就“一带一路”建设发表署名文章。从他们的文章中，可以勾勒出金融领域支持“一带一路”建设的大格局、大框架。人民银行行长周小川指出，“一带一路”建设涵盖政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通等层面，其中资金融通是“一带一路”建设的重要支撑。外管局局长潘功胜表示，外汇管理继续服务“一带一路”建设需要做到“五个坚持”。银监会副主席王兆星则从银行服务的角度指出，中资银行支持“一带一路”建设实施，是一项系统性工程。证监会副主席方星海指出，资本市场应在“一带一路”建设中发挥重要作用。保监会副主席陈文辉表示，保险业将充分发挥资金支持、风险管理、信用管理和监管制度等优势，助力“一带一路”建设深入推进。

4.周小川：资金融通是“一带一路”建设重要支撑。《中国证券报》5月15日消息，央行行长周小川在“一带一路”国际合作高峰论坛“上表示，资金融通是“一带一路”建设的重要支撑。我们愿本着开放包容、平等互利的原则，与有关国家加强“一带一路”投融资领域的合作。周小川强调，第一，运用开发性金融，助力“一带一路”资金融通。第二，推动商业银行开展网络化布局，为贸易和投资提供更好的金融服务。第三，加强金融基础设施互联互通，推动以社区银行、互联网/电信支付为代表的普惠金融发展。第四，积极发挥本币在“一带一路”建设中的作用。

5.连维良：引入信用手段创新宏观管理机制。发改委网站5月10日消息，连维良副主任主持召开社会信用体系建设工作专题会议强调，做好信用建设工作要注重四个方面，一是要落地，研究议定的事情要高质量、快速地落实落地；二是要创新，信用建设是一项创新工作，要敏锐的发现新领域、新问题，做到哪里有失信问题，信用建设就延伸到哪里，引入信用手段创新宏观管理机制，解决实际问题；三是要协同，各司局、各单位要互相支持，密切配合，确保各项工作形成合力；四是要反映，对工作开展过程中发现的一定层面解决不了的问题，要及时反映，上报领导协调解决。

6.易纲:为一带一路提供可靠金融支持  探索扩大本币使用。新浪综合5月11日消息，中国人民银行副行长易纲表示，“一带一路”建设离不开资金的支持，资金融通是“一带一路”建设的重要支撑。“一带一路”倡议提出以来，中国先后与21个“一带一路”沿线国家签署了本币互换协议，6个沿线国家获得人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度；在贸易和投资本币结算、货币直接交易、建立人民币清算安排等方面的合作也有了重要突破。这些都有效降低了汇率风险，便利贸易和投资，提高清算效率，促进贸易和投资的便利化，有助于中国与沿线国家进行更大范围、更深层次的开放与融合。未来，中国愿进一步与各国分享经验，探索扩大本币在投融资中的使用，更好地满足市场的需求和经济发展需要。

7.潘功胜：中国无意通过货币贬值提升竞争力。《证券时报》5月7日消息，潘功胜在《当代金融家》杂志撰文称，中国无意通过货币贬值提升竞争力，既没有这样的意愿，也没有这样的需要。人行向市场提供外汇流动性，旨在防止汇率超调和“羊群效应”，维护市场稳定。中国努力在提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间求得平衡的做法，对国际社会是有利的，有效避免了人民币汇率无序调整的负面溢出效应和主要货币的竞争性贬值。文章称，中国外汇储备的经营管理坚持安全、流动、保值、增值原则，进行审慎、规范、专业的投资运作，优化并动态调整投资组合和投资策略，尊重国际市场规则和惯例，维护和促进国际金融市场的稳定与发展。

（五）货币政策

1.2017年第一季度中国货币政策执行报告。中国人民银行网站5月12日消息，2017  年以来，中国人民银行实施稳健中性的货币政策，调节好货币闸门，加强与市场沟通和预期引导，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。下一阶段，要按照党中央、国务院统一部署，坚持稳中求进工作总基调，贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，坚持以提高发展质量和效益为中心，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健中性的货币政策，着力增强金融支持供给侧结构性改革力度。更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。进一步完善调控模式，强化价格型调节和传导，完善宏观审慎政策框架，畅通政策传导渠道和机制，促进金融服务实体经济，高度重视防控金融风险，加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，有序化解处置突出风险点，切实维护国家金融安全。

2.央行：4月对金融机构开展SLF操作共108.87亿元。中国人民银行网站5月2日消息，为满足金融机构临时性流动性需求，2017年4月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共108.87亿元，其中隔夜0.1亿元、7天58.94亿元、1个月49.83亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。4月末常备借贷便利余额为102.72亿元。

3.央行：4月份对金融机构开展中期借贷便利操作共4955亿。中国人民银行网站5月2日消息，2017年4月，为维护银行体系流动性基本稳定，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共4955亿元。其中6个月1280亿元、1年期3675亿元，利率分别为3.05%、3.2%。4月末中期借贷便利余额为41083亿元。

4.央行：4月末抵押补充贷款余额为22997亿元。中国人民银行网站5月2日消息，2017年4月，人民银行对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款共839亿元，4月末抵押补充贷款余额为22997亿元。

5.央行：发放抵押补充贷款476亿元。凤凰财经5月11日消息，央行发布消息称，5月10日发放抵押补充贷款（PSL）476亿元。公开市场操作方面，央行公开市场进行900亿元7天期逆回购操作，100亿元14天期逆回购操作，100亿元28天期逆回购操作，有1900亿逆回购到期，最终净回笼800亿。此前央行连续三天暂停公开市场操作。

6.央行开展4590亿元MLF操作  利率不变。《华尔街见闻》5月12日消息，周五中国央行开展4590亿元MLF操作，包括6个月和一年期，中标利率不变，分别为3.05%、3.2%。本月共有4095亿元MLF到期，其中5月3日到期2300亿未续做，下周二（16日）还有1795亿元MLF到期。

7.央行公开市场操作情况

表1：2017年5月人民银行开展逆回购情况

数据来源：中国人民银行，国研网整理

表2：5月央行公开市场业务回笼资金情况(亿元)

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本月公开市场操作较上月有所放量，全月央行共进行逆回购操作14400亿元，较上月的8800亿元增加5600亿元，为连续第二个公开市场操作放量。本月逆回购到期资金量14200亿元，全月央行在公开市场累计实现资金净投放200亿元，为连续第二个月保持净投放格局。

整体来看，银行间市场资金面维持了均衡偏松态势。虽然6月存在季末、监管、MPA考核等因素或将使得流动性需求加大，但是，根据近期央行的货币政策特征、对于跨季流动性供给的表述，以及人民币汇率的预期走势和去杠杆的阶段性成果，预计6月初资金面将维持均衡偏松态势。

（六）人民币兑美元汇率中间价

图1：2017年5月人民币兑美元汇率中间价

来源：中国人民银行，国研网整理

图2：2017年5月人民币兑欧元、英镑和日元汇率中间价

来源：中国人民银行，国研网整理

简评：5月人民币汇率明显升值。人民币兑美元中间价当月累计升值0.43%，为连续第二个月升值，2017年以来累计升值1.07%。本月最后一个交易日（5月31日）和上月最后一个交易日（4月28日）相比，人民币对美元中间价升值298个基点，对欧元中间价贬值2115个基点，对日元中间价升值28个基点；对英镑中间价升值1976个基点。5月在岸市场人民币兑美元即期汇率累计升值1.11%，创14个月以来最大单月涨幅，2017年以来累计升值1.88%。5月最后三个交易日人民币兑美元大涨699个基点，打破连续四个多月来的横盘走势。

国际市场，在整个五月的行情中，美元几乎始终处于守势，并完全抹去了去年11月初特朗普赢得大选后的涨幅。衡量美元兑六种主要货币的美元指数隔夜下跌0.3%，扩大近期跌势。该指数五月已累计下跌2.1%。展望6月，随着英国大选、法国议会选举、美联储决议、欧洲央行决议等诸多全新风险事件的到来，全球外汇市场可能将迎来新一轮的大洗牌。

国内市场，以工商银行为牵头行的外汇市场自律机制汇率工作组建议在中间价报价模型中增加逆周期因子，主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。此次中间价调整体现了央行平抑市场波动，维持人民币相对美元稳定的意图。整体来说，此次调整将进一步减轻人民币相对美元的贬值压力，但2017年内人民币跟随美元指数双边波动，依然呈现不对称升贬弹性，贬值压力小于2016年。