[经济分析]2017年5月份国内金融形势与货币政策（上）

（一）监管动态

1.习近平主持深改组会议：抓好试点对改革全局意义重大。央视网5月23日消息，习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第三十五次会议并发表重要讲话。他强调，抓好试点对改革全局意义重大。要认真谋划深入抓好各项改革试点，坚持解放思想、实事求是，鼓励探索、大胆实践，敢想敢干、敢闯敢试，多出可复制可推广的经验做法，带动面上改革。会议审议通过了《关于深化教育体制机制改革的意见》、《外商投资产业指导目录（2017年修订）》、《关于规范企业海外经营行为的若干意见》、《关于建立资源环境承载能力监测预警长效机制的若干意见》、《关于深化环境监测改革提高环境监测数据质量的意见》、《个人收入和财产信息系统建设总体方案》、《跨地区环保机构试点方案》、《海域、无居民海岛有偿使用的意见》、《关于检察机关提起公益诉讼试点情况和下一步工作建议的报告》。

2.国务院：支持普惠金融发展。新华网5月3日消息，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定提高中央财政自然灾害生活补助标准、加快因灾倒损民房恢复重建；确定支持社会办医和健康旅游发展的措施，满足群众多层次多样化健康需求；部署推动大中型商业银行设立普惠金融事业部，聚焦小微企业和“三农”等提升服务能力。会议指出，普惠金融事关发展和公平，有利于促进创业创新和就业。按照《政府工作报告》部署，着力推进供给侧结构性改革，推动大中型商业银行设立聚焦服务小微企业、“三农”、脱贫攻坚及大众创业、万众创新的普惠金融事业部，可以提高金融服务覆盖率和可得性，为实体经济提供有效支持，防止脱实向虚。

3.国务院：国资委从管企业向管资本转型。《21世纪经济报道》5月11日消息，国务院办公厅发布《关于转发国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案的通知》，在这项通知中，精简的国资监管事项共43项，其中取消事项为26项，下放事项9项，授权事项为8项。可见，以管资本为主的转变职能方案主要以放权为特征，强化管资本职能，落实保值增值责任，精简监管事项，增强企业活力。但同时也注重监督与监管，监督主要体现在加强国有资产监督，防止国有资产流失；监管则主要集中精力要改善原有监管，整合相关职能，提高监管效能。

4.六部委严禁地方政府违法违规举债。《证券时报》5月5日消息，财政部、发展改革委、司法部、人民银行、银监会、证监会近日印发《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》。《通知》依据现行法律法规和政策规定，鼓励地方政府以规范的方式开展政府和社会资本合作（PPP）、设立各类投资基金。严禁地方政府采取不规范的PPP项目、政府投资基金“明股暗债”等方式违法违规举债。要求加强融资平台公司融资管理，规范政府与社会资本方的合作行为，并将建立跨部门联合监测和防控机制，进一步规范地方政府举债融资行为。

5.七部委积极推进应收账款融资。中国人民银行网站5月16日消息，根据国务院统一部署，为进一步提高小微企业金融服务水平，近日，人民银行、工业和信息化部会同财政部、商务部、国资委、银监会、外汇局联合印发了《小微企业应收账款融资专项行动工作方案（2017-2019年）》），立足实体经济，聚焦小微企业，全面实施小微企业应收账款融资专项行动。《方案》明确，要加大对积极参加应收账款融资的核心企业政策支持；加强应收账款融资服务平台等金融基础设施功能建设；人民银行各级分支机构、各地中小企业主管部门要牵头建立工作协调机制，细化工作措施，加强信息共享和政策联动；人民银行各级分支机构要加强对应收账款融资业务的指导和监测，动态跟踪辖区内应收账款融资工作进展情况，确保专项行动落实落地。

6.六部委规范非居民金融账户涉税信息尽职调查。中国人民银行网站5月19日消息，为了履行金融账户涉税信息自动交换国际义务，规范金融机构对非居民金融账户涉税信息的尽职调查行为，国家税务总局、财政部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会制定了《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法》，现予发布，自2017年7月1日起施行。《办法》要求金融机构应当建立完整的非居民金融账户尽职调查管理制度，设计合理的业务流程和操作规范，并定期对本办法执行落实情况进行评估，妥善保管尽职调查过程中收集的资料，严格进行信息保密。金融机构应当对其分支机构执行本办法规定的尽职调查工作作出统一要求并进行监督管理。

7.发改委发布PPP项目专项债券指引。中国发展网5月4日消息，国家发改委印发《政府和社会资本合作（PPP）项目专项债券发行指引》。《指引》明确“PPP项目专项债券”是指由PPP项目公司或社会资本方发行，募集资金主要用于以特许经营、购买服务等PPP形式开展项目建设、运营的企业债券。同时确定了现阶段支持重点为能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、科技、保障性安居工程、医疗、卫生、养老、教育、文化等传统基础设施和公共服务领域的项目。

8.商务部排查融资租赁业风险。商务部网站5月8日消息，商务部办公厅印发《关于开展融资租赁业风险排查工作的通知》，于5月2日至6月30日组织各地开展融资租赁业务风险排查工作。本次风险排查工作对象为所有内资融资租赁试点企业和外商投资融资租赁企业，对于关联公司从事互联网金融、投资咨询、财富管理、第三方理财、小额贷款、融资担保、商业保理、典当等业务的企业将进行重点排查。商务部指出，将检查相关企业是否存在变相吸收公众存款，未经相关部门批准从事同业拆借、股权投资等业务，虚构租赁物，超杠杆经营，与关联公司之间进行租赁物低值高买等九项问题。

（二）热点数据

1.4月份居民消费价格同比上涨1.2%。国家统计局网站5月10日消息，2017年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.2%。其中，城市上涨1.3%，农村上涨0.8%；食品价格下降3.5%，非食品价格上涨2.4%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨2.9%。1-4月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。4月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.6%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.4%。

1.4月金融统计数据报告。中国人民银行网站5月12日消息，4月末，M2余额159.63万亿元,同比增长10.5%；M1余额49.02万亿元,同比增长18.5%；M0余额6.84万亿元,同比增长6.2%。本外币贷款余额117.65万亿元，同比增长12.8%；月末人民币贷款余额111.92万亿元，同比增长12.9%；当月人民币贷款增加1.1万亿元，同比多增5422亿元。本外币存款余额161.27万亿元，同比增长10.3%；月末人民币存款余额155.91万亿元，同比增长9.8%；当月人民币存款增加2631亿元，同比少增5692亿元。4月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.65%，质押式债券回购月加权平均利率为2.8%。当月跨境贸易人民币结算业务发生3369亿元，直接投资人民币结算业务发生915亿元。

3.4月社会融资规模增量统计数据报告。中国人民银行网站5月12日消息，初步统计，2017年4月份社会融资规模增量为1.39万亿元，比上年同期多6133亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增5164亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少283亿元，同比少减424亿元；委托贷款减少48亿元，同比多减1742亿元；信托贷款增加1473亿元，同比多增1204亿元；未贴现的银行承兑汇票增加345亿元，同比多增3121亿元；企业债券净融资增加435亿元，同比少1930亿元；非金融企业境内股票融资769亿元，同比少182亿元。

4.4月社会融资规模存量统计数据报告。中国人民银行网站5月12日消息，初步统计，2017年4月末社会融资规模存量为164.2万亿元，同比增长12.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为110.77万亿元，同比增长13.1%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.66万亿元，同比下降1.5%；委托贷款余额为13.82万亿元，同比增长17.9%；信托贷款余额为7.16万亿元，同比增长26.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为4.62万亿元，同比下降13.8%；企业债券余额为17.91万亿元，同比增长10.3%；非金融企业境内股票余额为6.14万亿元，同比增长25.3%。

5.一季度我国国际收支平衡表初步数。外管局网站5月8日消息，2017年一季度，我国经常账户顺差1309亿元人民币，资本和金融账户（含当季净误差与遗漏，下同）逆差1309亿元人民币，其中，非储备性质的金融账户（含当季净误差与遗漏，下同）逆差1478亿元人民币，储备资产减少178亿元人民币。

6.一季度金融机构直接投资数据。外管局网站5月8日消息，2017年一季度，境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入45.31亿元人民币，流出134.04亿元人民币，净流出88.74亿元人民币；我国境内金融机构对境外直接投资流出347.51亿元人民币，流入211.34亿元人民币，净流出136.17亿元人民币。

7.2017年4月份金融市场运行情况。中国人民银行网站5月15日消息，4月份，债券市场共发行各类债券3万亿元，其中，银行间债券市场共发行各类债券2.8万亿元。截至4月末，债券市场托管余额为66.9万亿元。从银行间债券市场全部债券持有者结构看，4月末，存款类金融机构、非存款类金融机构、非法人机构投资者与其他类投资者的持有债券占比分别为58.32%、5.82%和35.86%。4月份，货币市场成交共计49.5万亿元，同比下降2.7%，环比下降17.5%。4  月份，银行间债券市场现券成交7万亿元，日均成交3684.3亿元；交易所债券市场现券成交3959亿元，日均成交219.9 亿元。4  月末，上证综指收于3154.66 点，较上月末下跌67.85 点，跌幅为2.11%；深证成指收于10234.65  点，较上月末下跌194.07点，跌幅为1.86%。

8.央行：4月外汇占款减少419.98亿元  连续18个月下降。中财网5月16日消息，央行数据显示，截至4月末，中国央行口径外汇占款余额为215789.52亿元，环比减少419.98亿元，为连续第18个月下滑；3月减少546.91亿元。与此同时，截至4月末，中国外汇储备规模为30295.33亿美元，较3月末小幅上升204.45亿美元，环比增幅0.7%，为连续第三个月出现回升。

9.4月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。外管局网站5月17日消息，2017年4月，银行结汇8308亿元人民币（等值1207亿美元），售汇9334亿元人民币（等值1356亿美元），结售汇逆差1026亿元人民币（等值149亿美元）。截至本月末，远期累计未到期结汇1380亿元人民币，未到期售汇8560亿元人民币，未到期净售汇7180亿元人民币；未到期期权Delta净敞口-3873亿元人民币。2017年1-4月，银行累计结汇34164亿元人民币（等值4961亿美元），累计售汇38005亿元人民币（等值5519亿美元），累计结售汇逆差3841亿元人民币（等值558亿美元）。2017年4月，银行代客涉外收入14711亿元人民币（等值2137亿美元），对外付款15766亿元人民币（等值2290亿美元），涉外收付款逆差1055亿元人民币（等值153亿美元）。2017年1-4月，银行代客涉外收入61367亿元人民币（等值8912亿美元），对外付款64157亿元人民币（等值9317亿美元），涉外收付款逆差2790亿元人民币（等值405亿美元）。

10.4月中国外汇市场交易概况数据。外管局网站5月26日消息，2017年4月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交11.38万亿元人民币（等值1.65万亿美元）。其中，银行对客户市场成交1.83万亿元人民币（等值2665亿美元），银行间市场成交9.55万亿元人民币（等值1.39万亿美元）；即期市场累计成交4.77万亿元人民币（等值6932亿美元），衍生品市场累计成交6.61万亿元人民币（等值9598亿美元）。2017年1-4月，中国外汇市场累计成交45.21万亿元人民币（等值6.57万亿美元）。

11.2016年末我国对外证券投资资产分国家/地区数据。外管局网站5月31日消息，统计显示，2016年末，我国对外证券投资资产（不含储备资产）3596亿美元。其中，股权类投资2057亿美元，债券类投资1540亿美元。投资前五位的国家/地区是美国、中国香港、开曼群岛、英属维尔京群岛和英国，投资金额分别为1257亿美元、922亿美元、218亿美元、180亿美元和145亿美元。

（三）权威发布

1.中新两国央行续签署双边本币互换协议。中国人民银行网站5月19日消息，中国人民银行与新西兰储备银行续签了中新双边本币互换协议，规模保持250亿元人民币/50亿新西兰元，旨在便利双边贸易和投资，促进两国经济发展。互换协议有效期三年，经双方同意可以展期。

3.发改委：我国降杠杆工作成效显现。中国经济网5月24日消息，从国家发展改革委获悉，截至目前，降杠杆各项措施落实推进情况良好，进展顺利，并已取得初步成效，中国债务风险总体可控。从绝对水平看，我国杠杆率水平并不高，仅位于主要经济体的中等水平。从变化趋势看，中国总杠杆率上升速度明显放缓，正趋于稳定。综合来看，我国企业债务风险总体安全可控。随着供给侧结构性改革的推进，企业经营效益明显改善，我国债务偿还能力和抵御负面冲击的能力都进一步增强。降低企业杠杆率的各项措施均不会增大银行风险，如与银行关联密切的市场化债转股，相关文件从制度层面和操作层面上作出了稳妥安排，在实现降低企业杠杆率目标的同时，有效隔离风险，防范企业部门风险传递至金融部门。

3.中国人民银行成立金融科技（FinTech）委员会。中国人民银行网站5月15日消息，近日，中国人民银行成立金融科技（FinTech）委员会，旨在加强金融科技工作的研究规划和统筹协调。金融科技是技术驱动的金融创新，为金融发展注入了新的活力，也给金融安全带来了新挑战。中国人民银行将组织深入研究金融科技发展对货币政策、金融市场、金融稳定、支付清算等领域的影响，切实做好我国金融科技发展战略规划与政策指引。进一步加强国内外交流合作，建立健全适合我国国情的金融科技创新管理机制，处理好安全与发展的关系，引导新技术在金融领域的正确使用。强化监管科技（RegTech）应用实践，积极利用大数据、人工智能、云计算等技术丰富金融监管手段，提升跨行业、跨市场交叉性金融风险的甄别、防范和化解能力。

4.外管局年报：2017年资本和金融账户逆差有望收窄。外管局网站5月3日消息，《国家外汇管理局年报（2016）》称，2017年，我国国际收支将继续呈现“经常账户顺差、资本和金融账户（不含储备资产）逆差”的格局，跨境资本流动继续向均衡状态收敛。一方面，我国经常账户顺差将继续保持在合理区间内，货物贸易顺差仍会维持一定规模，服务贸易逆差增速将逐步趋稳，我国境外投资整体收益有望增长。另一方面，随着国内经济平稳增长，金融市场对外开放不断深化，对外投资更趋理性，人民币汇率市场化形成机制改革稳步推进，我国资本和金融账户逆差有望收窄。

5.外管局：外汇供求趋向基本平衡等因素推动外储规模回升。《证券时报》5月7日消息，最新外汇储备规模数据显示，2017年4月末，我国外汇储备规模较3月底上升204亿美元，对此，外局管表示，截至2017年4月30日，我国外汇储备规模为30295亿美元，较3月末小幅上升204亿美元，增幅为0.7%，为连续第三个月出现回升。4月，我国跨境资金流动继续向均衡状态收敛，外汇供求趋向基本平衡；国际金融市场上，非美元货币相对美元总体升值，资产价格有所上升。这些因素综合作用，推动了外汇储备规模的回升。

6.外汇交易中心回应人民币中间价模型调整。新浪综合5月26日消息，自律机制秘书处表示，近日外汇市场自律机制汇率工作组确实考虑在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子。此次以工商银行为牵头行的外汇市场自律机制汇率工作组总结相关经验，并经进一步研究讨论，建议在中间价报价模型中增加逆周期因子，主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。逆周期因子根据宏观经济等基本面变化动态调整，有利于引导市场在汇率形成中更多关注宏观经济等基本面情况，使中间价报价更加充分地反映我国经济运行等基本面因素，更真实地体现外汇供求和一篮子货币汇率变化。模型参数由各报价行根据对宏观经济和外汇市场形势的判断自行设定。

7.穆迪调降中国主权信用评级。和讯网5月24日消息，国际评级机构穆迪宣布将中国主权信用评级由Aa3下调至A1，评级展望由负面调整为稳定。穆迪还提及，中国本币债券和存款评级上限维持Aa3，外币债券评级上限维持Aa3。外币存款评级上限从Aa3降至A1，中国的短期外币债券和银行存款评级上限仍为Prime-1。穆迪称，在2018年底前，政府的直接债务负担与GDP之比将逐步升向40%，到2020年底时将接近45%；未来五年的潜在增长率将降至近5%的水平。穆迪称，此次调降评级中所反映的预期是，随着潜在的经济增长放缓，中国财政状况未来几年将会有所削弱，经济层面的债务水平将继续上升。

8.财政部有关负责人就中国主权信用评级有关问题答记者问。财政部网站5月24日消息，财政部有关负责人指出，此次穆迪下调我国主权信用评级，是基于“顺周期”评级的不恰当方法，其关于中国实体经济债务规模将快速增长、相关改革措施难见成效、政府将继续通过刺激政策维持经济增速等观点，在一定程度上高估了中国经济面临的困难，低估了中国政府深化供给侧结构性改革和适度扩大总需求的能力。中国经济“开门红”充分显示出供给侧结构性改革的效果正在不断显现。随着“放管服”改革等一系列重大政府措施落地见效，国企、财税、金融、价格等重点领域和关键环节改革持续深化，“一带一路”建设扎实推进，新动能培育与传统动能改造提升协同发力，中国经济有望继续保持平稳较快增长。