[金融周评]4月第3周国内金融形势与货币政策周评（2017年4月17日-2017年4月23日）

（一）形势综述

1.国务院：7月1日起增值税税率由四档减至三档。中国政府网4月19日消息，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定推出进一步减税措施，持续推动实体经济降成本增后劲；通过《中华人民共和国公共图书馆法（草案）》。会议决定，在一季度已出台降费2000亿元措施的基础上，进一步推出以下减税举措：一是继续推进营改增，简化增值税税率结构。二是扩大享受企业所得税优惠的小型微利企业范围。三是提高科技型中小企业研发费用税前加计扣除比例。四是在京津冀、上海、广东、安徽、四川、武汉、西安、沈阳8个全面创新改革试验地区和苏州工业园区开展试点。五是从今年7月1日起，将商业健康保险个人所得税税前扣除试点政策推至全国。六是将2016年底到期的部分税收优惠政策延长至2019年底。加上全面推开营改增试点今年前4个月翘尾减收，预计全年将再减轻各类市场主体税负3800多亿元。

2.一季度GDP同比增长6.9%。《中国证券报》4月18日消息，国家统计局17日宣布，初步核算，一季度国内生产总值180683亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，今年一季度，中国经济延续稳中向好发展态势，主要指标好于预期，实现良好开局，为实现全年发展预期目标，并在实际工作中争取更好成绩打下扎实基础。如果用宏观经济的四个指标来概括，中国经济当前呈现出经济增速回升、价格总体平稳、就业规模扩大和国际收支改善的良好格局。但也要看到，国际环境仍然错综复杂，国内结构性矛盾还比较突出，巩固持续向好态势尚需进一步努力。

点评：一季度GDP增速创近6个季度新高，各项经济指标均显示中国经济延续了去年四季度以来的企稳回暖态势，显示2017年经济开局良好，为实现全年6.5%的增长目标奠定了坚实的基础，也为加快转型升级赢得了难得的机遇。但下一步经济增长中稳的基础还不牢固，向好动力还不足，需要通过更加精准的宏观政策和加强供给侧结构性改革来化解。

3.一季度金融业增加值仅增4.4%。《21世纪经济报道》4月19日消息，国家统计局公布数据显示，一季度金融业增加值相比去年同期增长4.4%。这一增速创1999年以来同期新低。一季度4.4%的增速既与去年基数较高有关，也是受MPA考核压力下银行自发调整狭义、广义信贷的影响，且证监会、保监会在今年一季度都开启强监管模式，也间接影响了股票交易量和保费收益。市场预计由于MPA考核约束等因素的影响，金融业增加值增速还将呈现放缓的趋势。这将使金融业增加值占GDP的比重有所下降。

4.2017年3月份金融市场运行情况。中国人民银行网站4月18日消息，3月份，债券市场共发行各类债券3.9万亿元；截至3月末，债券市场托管余额为65.9万亿元；3月末，存款类金融机构、非存款类金融机构、非法人机构投资者和其他类投资者的持有占比分别为58.18%、5.83%和 35.99%。3月份，货币市场成交共计60万亿元，同比下降3.3%，环比增长35.6%；同业拆借月加权平均利率为2.62%，较上月上行15个基点；质押式回购月加权平均利率为2.84%，较上月上行23个基点。3月份，银行间债券市场现券成交9万亿元，日均成交3900.3亿元，同比下降20.9%，环比增长16%；交易所债券市场现券成交4780.6 亿元，日均成交207.9亿元，同比增长24.6%;环比增长2.3%。3月末,上证综指收于3222.51点，较上月末下跌19.22点，跌幅为0.59%；深证成指收于10428.72点，较上月末上涨37.38点，涨幅为0.36%。

5.2017年一季度金融机构贷款投向统计报告。中国人民银行网站4月21日消息，2017 年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额110.83万亿元，同比增长12.4%，增速比上年末低1.1个百分点；一季度增加4.22万亿元，同比少增3856亿元。贷款投向呈现以下特点：企业中长期贷款增长加快；小微企业贷款平稳较快增长；工业和服务业中长期贷款增速回升；“三农”贷款增速回升；房地产贷款增速回落；住户经营性贷款增速回升。

6.周小川：中国能够实现今年6.5%经济增长目标。《证券时报》4月22日消息，中国央行行长周小川在IMF网站上发表的声明表示，中国能够实现今年6.5%左右的经济增长目标，中国“完全有信心”预防和消除系统性金融风险，工业企业盈利能力得到了明显的增长，银行系统资本重组。声明指出，未来货币政策仍将保持“稳健中性”，将在稳定增长和去杠杆、防止资产泡沫间取得平衡。

7.楼继伟：中国家庭杠杆率已经升至接近50%。财联社4月21日消息，社保基金理事会理事长楼继伟指出，中国家庭杠杆率已经升至接近50%，去杠杆进程不应该太快。部分地方政府债已经违约；部分地方政府债违约是好事，说明中央政府不会兜底。通过延迟退休及提高城镇化，中国劳动人口可以恢复增长，中国经济的刘易斯拐点还没到来；随着人口结果变化，中国经济长期来看将跟随L型增长轨迹。

8.陈雨露：加强个人信息保护，推动征信市场规范发展。中国人民银行网站4月20日消息，中国人民银行副行长陈雨露在个人信息保护与征信管理国际研讨会上指出，加强个人信息保护的重要性日益凸显：首先，加强个人信息保护是依法维护公众切身利益的迫切需要；其次，加强个人信息保护是促进数字经济创新发展的迫切需要。第三，加强个人信息保护是积极应对公众信息泄露事件多发的迫切需要。近年来人民银行认真履行职责，采取多种措施加强征信领域的个人信息保护。在五个方面努力工作，取得了积极成效：一是推动建立覆盖全社会的征信系统。二是着力完善征信法规制度。三是不断提高监管的强度和有效性。四是大力开展征信宣传教育活动。五是加强与相关部门的协调配合。

9.普华永道：中国企业海外并购趋于理性。《证券时报》4月22日消息，普华永道发布报告，由于监管趋严以及外部环境不确定性增加，2017年第一季度中国大陆企业海外并购交易金额为212亿美元，同比下降77%。去年第四季度以来，国内监管机构对于中国企业海外投资的真实性和合规性提出更严格的要求；世界政治与经济格局正在经历新一轮的博弈与再平衡，外部不确定因素增加。受这些影响，今年第一季度中企海外并购领域显现下滑态势，预计2017年海外并购将回归理性轨道。

10.2016年发行规模超9000亿 资产证券化发展驶入快车道。中国经济网4月19日消息， 由中债资信评估公司发布《资产证券化白皮书（2017）》指出，2016年，我国共发行资产证券化产品超9000亿元人民币，同比增长近50%，其中信贷资产证券化产品发行金额总计3908.53亿元，资产证券化产品余额占债券市场余额的比重不断上升，同比增长26.67%。《白皮书》统计，2016年重启不良资产化后，市场累计发行14单不良资产支持证券，发行金额156.10亿元，累计处置银行信贷不良资产510.22亿元。

（二）货币政策

1.周小川：中国未来货币政策将继续保持稳健中性。新华网4月23日消息，中国人民银行行长周小川在提交国际货币与金融委员会本次部长级会议的声明中表示，随着投资与贸易增长恢复稳定，消费稳步增长，就业保持大体稳定，今年中国经济6.5%左右的增速预期是可实现的。未来货币政策将继续保持稳健中性，在稳定经济增长、去杠杆、防范资产泡沫和控制系统性风险累积方面取得更好平衡。周小川还表示，国际货币基金组织的特别提款权货币篮子改革为储备货币多元化奠定了很好的基础，有利于国际货币体系稳定。中国支持国际货币基金组织扩大特别提款权使用的相关工作，期待国际货币基金组织在解决现有国际货币体系内部缺陷方面作出更多针对性的努力。

2.央行开展4955亿元MLF。《新京报》4月17日消息，央行货币政策司发布公告称，央行周一进行4955亿MLF操作，其中6个月1280亿元，1年期3675亿元，未进行逆回购操作。分析认为，央行此举维护资金面稳定，货币政策保持稳健中性。而1年期MLF操作量明显大于6个月，体现出央行逐步提高利率，温和去杠杆意图。

3．2017年4月17日-2017年4月23日央行公开市场操作情况。

点评：本周央行公开市场操作明显放量。央行在周一暂停了逆回购操作，随后四个交易日联系保持7天、14天、28天逆回购的常规操作，全周共投放资金量3600亿元。本周公开市场到期资金1900亿元，至此本周实现净投放1700亿元，为连续第二周报酬净投放，且净投放规模远高于上周。

本周以来，央行综合运用公开市场逆回购和中期借贷便利（MLF）工具，加大流动性投放力度，以平抑短期因企业缴税、MLF到期等因素造成的流动性波动。短期来看，随着季度缴税收尾，本月资金面压力最大的时段将过去，资金面紧势大概率将出现缓和。但回暖空间仍受限，今后一段时间还需继续关注企业缴税、金融去杠杆、季末考核、债券发行等因素对流动性的影响。

（三）外汇管理

1.三部门共同签署《合作机制框架协议》和《联合监管合作备忘录》。外管局网站4月21日消息，海关总署、国家税务总局、国家外汇管理局在京共同签署《关于实施信息共享开展联合监管的合作机制框架协议》，以及《海关总署、国家税务总局关于推进信息共享实施联合监管合作备忘录》和《海关总署、国家外汇管理局关于推进信息共享实施联合监管合作备忘录》，作为《框架协议》的具体落实机制。根据《框架协议》，三方一致同意加快推进跨部门的信息互换、监管互认、执法互助，不断完善事中事后监管，提高管理效率，降低管理成本，更好地防范和打击走私、骗取出口退税、逃骗汇等违法违规行为，保证国家海关、税收、外汇政策的有效执行。

2.易纲：中国央行愿在扩SDR使用方面发挥作用。《证券时报》4月22日消息，中国人民银行副行长易纲21日表示，中国央行愿意在促进国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）使用方面发挥作用。易纲当天在2017年IMF和世界银行春季会议期间的一个论坛上表示，其他储备货币发行国的央行也可以在此方面发挥作用，比如一国央行可以利用其SDR储备与中国央行交换其他储备货币资产。

3.央行：对合法人民币跨境收付从未设置比例限制。中国证券网4月21日消息，针对有媒体报道“央行放松跨境资金管理，取消跨境人民币结算收付1:1限制”，记者向人民银行了解到，2016年以来，人民银行在规范和促进跨境人民币业务健康发展方面出台了一些措施，其重点在于规范业务操作、加强真实性和合规性审核，防范跨境资金异常流动风险。这些政策没有改变现有人民币跨境使用的政策框架，跨境人民币业务始终坚持服务实体经济，促进贸易投资便利化，对于合法合规的人民币跨境收付，从未设置收付比例限制。

4.外管局：中国不会再走回外汇管制的老路。和讯网4月20日消息，国家外汇管理局新闻发言人王春英介绍2017年一季度外汇收支数据有关情况时表示，一季度我国跨境资金流出压力明显缓解，外汇供求趋向基本平衡。中国外汇管理政策是连续的一贯的，不会再走回外汇管制的老路；加强了对银行遵守现行外汇管理政策的管理；中国不需要通过贬值人民币来提振出口。对于美联储加息，中国的应对和适应能力已大幅提升。美联储逐次加息对中国跨境资金流动的影响在减弱。

5.3月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。外管局网站4月20日消息，2017年3月，银行结汇9998亿元人民币（等值1450亿美元），售汇10798亿元人民币（等值1566亿美元），结售汇逆差800亿元人民币（等值116亿美元）。截至本月末，远期累计未到期结汇1301亿元人民币，未到期售汇9180亿元人民币，未到期净售汇7879亿元人民币；未到期期权Delta净敞口-3936亿元人民币。2017年1-3月，银行累计结汇25855亿元人民币（等值3755亿美元），累计售汇28670亿元人民币（等值4163亿美元），累计结售汇逆差2815亿元人民币（等值409亿美元）。2017年1-3月，银行代客涉外收入46656亿元人民币（等值6775亿美元），对外付款48392亿元人民币（等值7027亿美元），涉外收付款逆差1736亿元人民币（等值252亿美元）。

6.截至2017年4月23日人民币兑美元汇率中间价

点评：本周人民币汇率双边震荡中略微贬值。五个交易日中，人民币对美元中间价仅在第三个交易日大幅上扬，其余四个交易日不同程度走低。本周最后一个交易日（4月21日）较上周最后一个交易日（4月14日），人民币对美元中间价贬值83个基点，对欧元中间价贬值718个基点，对日元中间价升值129个基点，对英镑中间价贬值2070个基点。

国际市场，本周金融市场的重磅消息当属英国首相特雷莎·梅周二宣布，要求于6月8日提前举行大选。受此事件带动，英镑兑美元周二曾急升2.7%至1.2904的去年10月初以来最高。而周六特朗普表示将于下周三出台税改计划，大幅削减企业和个人的税负。特朗普这一言论爆出之后，市场短线波动加剧，美元指数从100关口以下短线拉升至日高100.03。

国内市场，本周公布的一季度GDP数据创下近6个季度新高，显示2017年经济开局良好，为人民币汇率带来基本面支撑。外管局数据也显示，2017年一季度银行累计结售汇逆差大幅度缩小至409亿美元，较2016年四季度环比缩小56%，比去年同期下降67%；一季度银行累计代客涉外收付逆差也下降至252亿美元，较2016年四季度缩小50.5%，比去年同期下降78%，显示一季度我国跨境资金流出压力明显缓解，外汇供求趋向基本平衡，意味着市场对人民币汇率单边贬值预期有所减弱。