[区域发展] 促进区域金融协调发展的政策建议

一、四大经济区域金融资源配置与经济发展现实

金融对经济增长的促进作用方面的研究并不鲜见。综观国内外，在大多数国家，经济发展与金融发展之间存在着大致平行的关系。20世纪90年代开始，金融发展与经济增长关系引起国内诸多学者的关注。

从以往的研究情况看，国内主要从全国或省级层面，立足于东部、中部、西部和东北地区四大区域经济层面的研究相对较少，从指标对象的选取看，大多研究往往仅选择存贷款作为反映金融发展的指标，全面反映各金融市场发展对经济增长贡献的研究亦为少见，且从国内的研究情况看，多未考虑价格指数的影响，显得并非十分严谨(事实上，GDP平减指数为例，2005-2014年全国的累计上涨幅度达48.6%，并非一个平稳的白噪声时间序列)。在借鉴专家学者相关研究的基础上，本文注意到社会融资主要来自于银行业、证券业、保险业三大金融市场，试图分析各经济区域三个主要金融市场对经济增长的贡献，以更全面地反映金融对经济的支持。从时间跨度看，本文的样本选择时间为2005-2014年，距离我国四大经济区域概念的形成刚好是一个完整的10年时间，以一个完整的时间段来反映四大经济区域金融对经济的支持同样具备一定的现实意义。

(一)区域金融资源配置情况

金融是经济的核心。我国四大经济区域的金融资源配置不平衡现象较为明显，且我国金融资源主要集中在经济相对发达的东部地区，过去10年中，随着中西部经济发展加快，资金开始更多地流向中西部地区。以下主要将四大经济区域银行、证券、保险三大金融市场的发展情况作简要对比：

银行业在我国金融业中的地位举足轻重。在四大经济区域中，东部地区聚集了我国60%左右的银行业金融资产，以及16家股份制银行的总部。2005-2014年，东部、中部、西部和东北四大经济区域银行业资产份额占比分别由61%、14%、17%和8%，变为58.4%、15.3%、19.3%和7.0%。从银行业的存贷款情况看：2005年末，东部、中部、西部和东北四大经济区域的本外币各项存款余额依次为177712.95亿元、42782.16亿元、45548.20亿元和23095.60亿元，到2014年末，四大经济区域的本外币各项存款余额依次为654020.36亿元、187468.14亿元、222843.45亿元和78002.50亿元，分别增长2.7倍、3.4倍、3.8倍和2.4倍。中西部经济区域的存款增速快于其他两大经济区域，四大经济区域的存款占比由2005年末的61.5%、14.8%、15.7%和8.0%，变为2015年末57.3%、16.4%、19.5%和6.8%。

从银行业贷款情况来看，2005年末，东部、中部、西部和东北地区本外币各项贷款余额分别为120201.17亿元、29799.58亿元、32732.30亿元和15431.50亿元，到2014年末，四个地区的本外币各项贷款余额分别为470719.86亿元、128667.22亿元、170343.46亿元和59510.80亿元，分别增长了2.9倍、3.3倍、4.2倍和3.0倍，西部地区的贷款增长速度明显快于其他三个地区。东部、中部、西部和东北地区贷款占比分别由2005年末的60.7%、15.0%、16.5%和7.8%，变为2014年末的56.8%、15.5%、20.5%和7.2%资金向西部地区倾斜现象较为明显。

证券市场作为资源配置的重要桥梁，能够为国民经济发展、企业改制运营起到重要支撑作用。无论是从上市公司数量、筹资额，还是从证券公司数量看，我国东部地区都遥遥领先于其他地区，证券业市场发展不平衡现象同样明显。2014年末，我国境内上市公司(A、B股)总数2613家。其中，东部、中部、西部和东北地区分别为1717家、374家、378家、144家，东部地区的上市公司总数占比达到65.7%。

从直接融资规模看，2005-2014年我国股市出现过数次较大波动，直接影响到每年股市筹资额度，加之企业上市以及上市公司增发新股的进度与该公司的经营情况直接相关，因此四大经济区域直接融资规模并不如银行存贷款那样对比鲜明(一些省份在某些年度甚至没有直接融资)。但总体来看，2005-2014年，东部地区的直接融资规模还是大于中、西部以及东北地区。

保险业在促进区域经济发展和社会稳定中发挥着重要作用。从我国四大经济区域的保险业发展情况看，东部地区保险业发展明显强于其他三个地区。2014年，东部、中部、西部和东北地区的保险法人公司数分别为155家、6家、10家和7家。东部地区保险法人机构数占比接近九成。从保费收入来看，2005-2014年，四大经济区域的保费收入分别增长了2.8倍、3.4倍、3.9倍和2.5倍，2014年，四大经济区域的保费收入分别为10679.20亿元、3657.53亿元、3716.20亿元、1545.16亿元，东部地区占比高达54.6%，超过其它三大经济区域之和。

与保费收入相对应是，10年间，四大经济区域的保险赔付支出分别增长5.3倍、6.1倍、5.8倍和4.6倍。2014年，四大经济区域的保险赔付支出分别为4178.18亿元、1226.75亿元、1298.92亿元和512.35亿元，东部地区的保险赔付支出占比为51.1%。

(二)区域经济发展现实

作为经济总量指标，GDP能够直观反映区域的经济发展情况。一直以来，作为经济基础较好、发展起步较早的东部地区，其经济总量远大于其它三大经济区域，但随之区域经济政策效果的显现，中西部、东北地区的发展速度开始加快，在经济增速上开始逐步超越东部地区。2005-2014年，与其他三大经济区域相比，东部地区的经济增速经历由了领先到落后的过程。2005年，东部、中部、西部、东北地区的GDP增速分别为13.5%、12.7%、13.2%和12.0%，东部地区经济增速最高。之后，中西部、东北地区经济增长速度开始逐步超越东部地区。十年间，东部、中部、西部和东北经济平均增速分别为11.4%、12.0%、12.8%和11.9%。

经济增长速度不一致，导致各经济区域GDP在全国的占比在不断发生变化。2005-2014年，东部地区GDP由109924.64亿元，增长到350052.49亿元，占全国GDP比重由55.6%下降到51.2%，相对应的是中部和西部GDP占比的提升，10年间，中部地区和西部地区分别由37230.30亿元和33493.31亿元，增长到138671.66亿元和138073.50亿元，占全国GDP的比重分别由18.8%上升到20.3%，16.9%上升到20.2%，而东北地区GDP由17140.78亿元增长到57469.79亿元，占全国GDP的比重一直徘徊在8.5%左右。

四大经济区域的人均GDP差距在不断缩小。进一步，从人均GDP情况来看，2005年末，东部、中部、西部和东北四大经济区域的人均GDP分别为23826.90万元、10627.57万元、9474.57万元和15972.14万元，东部地区的人均GDP分别为中部地区的2.2倍、西部地区的2.5倍和东北地区的1.5倍。到2014年末四大经济区域的人均GDP则分别增长到25961.82万元、13737.56万元、12687.70万元和19426.11万元，东部地区的人均GDP分别为中部地区的2.0倍、西部地区的1.9倍、东北地区的1.3倍。可见，四大经济区域的人均GDP总量增长的同时，差距在不断缩小。

(三)实证分析结果

模型的构建与数据源。从目前我国金融金融市场发展情况看，主要可以划分为以银行信贷为主的间接融资市场、以股票和债券为主的直接融资市场，以及保险市场。因此可以构建如下模型：

其中，GDP为国内生产总值，作为被解释变量，解释变量则分别为：LOAN、STOCK和INSURE，分别表示银行贷款余额、股票和债券市场的筹资规模以及保费支出，I为以2005年为基期，各地区2005-2014年的GDP平减指数累计值①。为消除异方差，对各变量均做对数化处理。样本区间为2005-2014年，所有数据源均来自wind数据库。从模型估计结果来看，其结论可以归纳为以下几点：

Ln(GDPit/Iit)=Cit+aLn(LOANit/Iit)+βLn(STOCKit/Iit)+y(LnINSUREit/Iit)+eit

一是银行信贷资源拉动区域经济增长作用突出。东部、中部、西部、东北地区银行信贷对经济增长的弹性系数分别为0.63、0.67、0.57和0.69。这也就意味着过去10年中，信贷投入每增长一个百分点，可分别拉动四大经济区域经济增长0.63、0.67、0.57和0.69个百分点。

二是西部地区银行信贷资源的使用效率有待提升。从银行信贷投入对经济增长的弹性系数看，西部地区低于其他四大地区。这和事实基本相符，过去10年中，西部大开发政策促使西部地区信贷资金增长较快，但由于资金投入主要偏向于基础设施建设，直接造成了我国西部地区资金使用效率偏低。

三是四大经济区域证券和债券融资对经济增长的作用有限。从四大经济区域的资本市场对经济的拉动作用来看，弹性系数都极小，中西部地区甚至为负数，反映该地区资本市场出对经济增长的抑制性作用。究其原因，我国资本市场发展不成熟，股票市场波动幅度较大，加之我国每年的新股发行、企业股票增发、企业发债受企业自身经营状况、以及行政审批等因素影响，具有较大的不确定性，与区域经济发展的本身相关性并不强。

四是保险市场对经济的作用正逐步显现，但不平衡性较为明显。从回归结果看，东部的保险赔付对经济增长的弹性系数分别为0.13和0.12，表明过去10年中，东部地区保险市场赔付也在一定程度上拉动了经济的增长。其他三个地区保险市场对经济增长的贡献明显偏弱。

五、政策建议

根据本文的实证结果，金融促进经济增长作用突出，而要更好地发挥金融促进区域经济增长的作用，促进各地区经济协调发展，则需进一步完善金融市场结构、提升金融资源效率，并优化各区域金融资源的配置。具体为：

一要进一步完善我国金融市场结构。目前银行业在我国金融市场中一支独大，银行间接融资是我国企业融资的主要方式，而资本市场的直接融资功能发挥仍不充分，因此需进一步深化金融体系改革，建设多层次的资本体系建设，并着力加大保险市场的建设，提升保险业对经济的保障功能，让金融更好地服务于经济。

二要着力提升区域金融资源使用效率。我国西部地区产业结构层级较低是信贷资金投入产出效率较低的根本原因。因此，在充分发挥金融对西部地区支持力度的同时，应注重改善资金的投入方向，通过优化信贷资金投入方向促进中西部地区的产业结构调整，同时达到提升资金使用效率的效果。

三要加大对中西部以及东北地区的金融支持力度。我国各大经济区域金融发展不平衡问题客观存在。因此，在注重资金使用效率的同时，需避免金融资源“马太效应”伤害区域济协调的发展，通过一些优惠的区域财政政策，吸引金融资源到经济相对落后的中西部、以及东北地区，带动这些地区的经济发展。

注释：

①具体计算过程中，用分省GDP、贷款余额、股票债券筹资额和保费支出数值除以各省的GDP平减指数，然后将各类指标分区域累加。