[金融周评]2018年2月第4周国内金融形势与货币政策周评（2018年2月26日-2018年3月4日

（一）形势综述

1.央行：按时高质量完成建议提案答复工作。《中国证券报》3月2日消息，中国人民银行一直高度重视人大议案建议和政协提案办理工作，通过不断完善工作机制，按时高质量完成建议提案答复工作。十二届全国人大和全国政协会议期间，人民银行先后承办人大议案46件、代表建议2060件、政协提案1242件，共计3348件，较上一届两会增长43.4%。人民银行已连续多年保持建议提案答复办结率100%、代表委员满意率100%，办理工作得到人大代表、政协委员、全国人大和全国政协有关部门的高度肯定，连续四届获得全国政协提案先进承办单位称号。

2.央行：资本补充债券可实施减记或转股。《中国证券报》2月28日消息，中国人民银行发布公告〔2018〕3号，自公布之日起执行。公告表示，为规范银行业金融机构发行资本补充债券的行为，切实提高银行业金融机构资本的损失吸收能力，加强宏观审慎管理，保护投资者利益，根据《中华人民共和国中国人民银行法》及金融债券发行管理相关规定，对银行业金融机构发行资本补充债券有关事宜发布公告。公告所称“资本补充债券”是指银行业金融机构为满足资本监管要求而发行的、对特定触发事件下债券偿付事宜作出约定的金融债券，包括但不限于无固定期限资本债券和二级资本债券。

3.我国非法集资高发势头有所遏制但形势依然严峻。新华网2月26日消息，2018年处置非法集资部际联席会议（扩大会议）日前在京召开。会议指出，东部沿海地区和中西部人口大省等地区案件集中，类金融和互联网金融、批发零售、房地产、涉农合作组织等重点领域风险突出，非法集资方式、手段不断翻新。会议强调，把做好防范和处置非法集资工作摆在防控金融风险、整顿金融秩序的重要位置。省级人民政府要担负起防范和处置非法集资第一责任人责任，强化组织领导与考核问责，加强基层工作力量，强化人员、经费保障。各行业主（监）管部门要加强行业监管，防控本行业领域风险，严防监管真空，做到监管全覆盖。

4.中财办副主任杨伟民：金融监管体制改革两会后有结果。第一财经3月2日消息，中央财经领导小组办公室副主任杨伟民表示，金融监管体制改革，两会以后会有结果，我们不会简单效仿某一个国家的模式。并不是会有一个最好的模式，只会有一个最适合一个国家的模式。针对地方政府隐性债务问题，杨伟民称，目前正在采取措施，要控制增量，不要再大幅增加，逐步化解存量。

5.范一飞：支付结算监管工作已经步入深水区。《证券日报》3月2日消息，央行副行长范一飞在日前召开的2018年支付结算工作会议上指出，支付产业供给主体多元化趋势愈发明显，不同供给主体发展分化明显加剧，支付产业供给侧结构性改革有待持续深化。支付结算监管工作已经步入‘深水区’，遇到的问题更加复杂、任务更加艰巨。2018年支付结算领域要坚持底线思维，更加主动地防范化解风险；坚持“支付为民”理念，更好地服务民生、服务实体经济。支付结算监管要统筹处理好“放管服”三者的关系。在始终强调严“管”，严厉打击支付乱象，规范市场秩序的同时，还要谋划做好更高层次的“放”和“服”工作，更好地发挥支付结算工作对推动经济高质量发展的基础性作用。

6.胡晓炼：不能因惧怕风险而减弱对薄弱环节的金融支持。中国证券网3月4日消息，全国政协委员、中国进出口银行董事长胡晓炼表示，面临严监管环境，有些金融机构在处理业务时，对于一些小企业、民营企业可能会缩手缩脚。因为从不良贷款的现实情况看，确实是小微企业、民营企业的不良发生率比较高。因此一定要把握好关系，金融机构既要苦练内功，切实提高管理风险水平，同时也不能因为惧怕风险，而减弱对更加需要支持的薄弱环节和重点领域的金融支持。胡晓炼认为，加强金融监管是非常必要的，防范金融风险和发展实体经济，这两个方面的工作是相辅相成、互相促进统一的。

7.李稻葵：金融监管体制改革我倾向于多统一多整合。中国证券网3月3日消息，全国政协委员、著名经济学家李稻葵表示，金融监管是需要整合的，因为市场在统一化，所以监管需要整合。适合中国国情的金融监管模式，我倾向于一行三会多统一、多整合为好。因为央行的很多政策和金融市场的波动是紧密相关的。另外，我也倾向于认为监管机构应适当独立于公务员体系。

8.2月份中国制造业采购经理指数有所放缓。新华网2月28日消息，国家统计局、中国物流与采购联合会发布数据，2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月下降1.0个百分点，制造业增速有所放缓。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析，2月份制造业PMI总体延续扩张态势。从历史数据看，春节所在月份的PMI大多会出现一些调整，2月份该指数的回落属于正常波动。中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，2月份指数均有不同程度回落，淡季特征明显。进入3月，随着假期的结束，建筑业和生产性服务业将会有所回升，非制造业有望延续稳健较快发展格局。

（二）货币政策

1.央行2月份补给流动性逾5700亿元。《证券日报》3月1日消息，央行公布了2月份货币政策工具使用情况。当月，央行共通过SLF、MLF和PSL向市场补给流动性5713.8亿元。为满足金融机构临时性流动性需求，2月份，央行对金融机构开展SLF操作共273.8亿元，其中隔夜1.5亿元、7天105.0亿元、1个月167.3亿元。截至2月末常备借贷便利余额为213.4亿元。为维护银行体系流动性合理稳定，结合金融机构流动性需求，央行2月份对金融机构开展MLF操作共3930亿元，期限1年，利率为3.25%。这是今年央行第二次开展MLF操作。截至2月末中期借贷便利余额为47795亿元。2月份，央行对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加PSL共1510亿元。截至2月末抵押补充贷款余额为29106亿元。

2.2018年2月26日-2018年3月4日央行公开市场操作情况。

表1：公开市场操作情况

数据来源：中国人民银行，国研网整理

表2：近期央行公开市场业务回笼资金情况(亿元)

注：+表示净投放–表示净回笼

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周公开市场操作较上周缩量。全周央行在三个工作日开展了7天、28天和63天逆回购，合计规模为3900亿元。本周到期逆回购2700亿元，实现净投放1200亿元，为连续第二周净投放。

2018年开年以及春节期间流动性整体较为宽松，央行的流动性投放也相对积极。春节长假前后，央行实施了较大规模的资金投放，但也几度停做逆回购，公开市场操作间歇性开停、力度不断调整，展现了央行货币政策操作的前瞻性、灵活性和精准性。

（三）外汇管理

1.外管局:积极做好两会建议提案办理工作 提高办理质量。外管局网站3月3日消息，国家外汇管理局高度重视人大建议和政协提案办理工作。十二届全国人大和全国政协会议期间，外汇局坚持“沟通积极主动、回应务实高效、决策科学民主”的原则，扎实做好“两会”建议提案办理工作，2017年共承办人大建议27件、政协提案16件，共计43件。5年来，共承办人大建议131件、政协提案112件，共计243件，连续多年保持建议提案答复办结率100%、代表委员满意率100%。办理工作得到十二届人大代表、政协委员、全国人大和全国政协有关部门的充分肯定。

2.1月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。外管局网站2月26日消息，2018年1月，银行结汇10011亿元人民币（等值1555亿美元），售汇10067亿元人民币（等值1564亿美元），结售汇逆差56亿元人民币（等值9亿美元）。其中，银行代客结汇9443亿元人民币，售汇9295亿元人民币，结售汇顺差149亿元人民币；银行自身结汇568亿元人民币，售汇773亿元人民币，结售汇逆差205亿元人民币。同期，银行代客远期结汇签约1108亿元人民币，远期售汇签约1838亿元人民币，远期净售汇730亿元人民币。截至本月末，远期累计未到期结汇1864亿元人民币，未到期售汇8696亿元人民币，未到期净售汇6833亿元人民币；未到期期权Delta净敞口-2511亿元人民币。2018年1月，银行代客涉外收入20173亿元人民币（等值3134亿美元），对外付款18588亿元人民币（等值2888亿美元），涉外收付款顺差1585亿元人民币（等值246亿美元）。

3.1月我国国际货物和服务贸易数据。外管局网站2月28日消息，2018年1月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入13968亿元人民币，支出13813亿元人民币，顺差155亿元人民币。其中，货物贸易收入12659亿元人民币，支出11100亿元人民币，顺差1559亿元人民币；服务贸易收入1309亿元人民币，支出2713亿元人民币，逆差1404亿元人民币。

4.外管局新闻发言人就2018年1月份跨境资金流动情况答记者问。外管局网站2月26日消息，新闻发言人指出，新年伊始，我国外汇市场供求延续基本平衡格局。主要表现：一是外汇储备余额持续增加。二是银行结售汇和境内外汇供求保持基本平衡。三是非银行部门涉外收支呈现顺差。主要渠道的外汇供求状况保持平稳。一方面，货物贸易以及主要的资本和金融项目结售汇延续顺差。另一方面，企业投资收益和个人购汇均低位运行。未来，随着我国供给侧结构性改革深入推进，国内经济结构进一步优化，内生增长动力逐步增强，我国经济将保持平稳较快增长。同时，世界经济总体延续复苏态势，但国际金融运行以及主要发达经济体货币政策正常化仍存在不稳定和不确定因素。上述国内外环境将使得人民币汇率双向波动成为常态，并且总体能够在合理均衡水平上保持基本稳定，为中长期我国跨境资金双向流动、总体平衡创造有利条件。

5.截至2018年3月4日人民币兑美元汇率中间价

图1：近期（02.22-03.02）人民币兑美元汇率中间价

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周人民币汇率双边震荡，整体呈现V形格局。五个交易日中，人民币兑美元中间价在第一、二、五个交易日升值，第三、四个交易日贬值。本周最后一个交易日（3月2日）较上周最后一个交易日（2月23日），人民币对美元中间价升值148个基点，对欧元中间价升值574个基点，对日元中间价贬值19个基点，对英镑中间价升值1363个基点。

国际市场，本周外汇市场美元指数从上升势头转为回调结局，其中事件进展的影响产生较大作用，市场焦点集中事态，FED新主席鲍威尔证词乐观，美指一度升向91，但随后特朗普掀起贸易战危机，打压美元并推升避险情绪，美元指数从89.88点和89.99点的一头一尾收盘展现美元贬值趋势。

国内市场，本周公布的数据显示，1月银行结售汇逆差9亿美元，比去年同期大幅度下降95%，银行代客涉外收付款在2015年6月后首次出现246亿美元的大额顺差。这表明2018年初我国外汇市场供求延续基本平衡格局，跨境资金双向流动、总体平衡的发展趋势已初步形成。