[金融周评]2018年01月份国际经济金融形势

2018年02月06日来源:国研网作者:国研网金融研究部

一、经济形势

（一）经济政策

1、世界经济论坛发布《2018年全球风险报告》。《经济参考报》1月18日消息，世界经济论坛发布《2018年全球风险报告》称，2018年经济增长势头强劲，全球风险也进一步加剧，其中环境风险居首位，但经济的强劲发展为应对全球风险带来了机遇。报告指出，参加调查的59%的受访者认为，2018年风险会增加，只有7%的人认为会下降。地缘政治状况恶化是导致产生上述悲观预测的部分原因，93%的受访者认为主要大国间的政治或经济对抗将变得更为激烈，近80%的受访者预计大国间爆发战争的可能性增加。与2017年相同，环境问题又一次成为全球专家们最大的担忧，在发生概率和潜在危害两个排序中，与环境相关的五项因素在总计30类风险的排名中都十分靠前，其中，极端天气更被视为最大风险。可能性最高的十大风险分别是：极端天气事件、自然灾害、网络攻击、数据诈骗或数据盗窃、气候变化减缓与应对措施失败、大规模非自愿移民、人为环境灾害、恐怖袭击、非法贸易、主要经济体资产泡沫。

2、“全球化”成达沃斯年会热议话题。《中国证券报》1月27日消息，世界经济论坛日前在瑞士达沃斯举行，此次年会的主题是“在分化的世界中打造共同命运”，“全球化”成为本届达沃斯世界经济年会热议的主题。来自全世界的嘉宾认为，虽然目前全球范围内遇到了一些问题，但这并不是全球化所导致的，相反人们应该进一步推动全球化，让更多人从中受益。法国总统马克龙呼吁实现兼具包容性和可持续性的全球化发展。德国总理默克尔表示，德国致力于寻找多边方案解决共同问题，单边行动和保护主义不可取。英国首相特雷莎·梅表示，英国支持自由贸易和全球规则体系，并认为应该继续加以推进，确保各方从全球经济中受益。巴西总统特梅尔也表示，如果关门巴西就获得不了技术和解决方案，“我们希望扩大开放加强多边合作”，巴西将坚定支持世界贸易组织、巴黎协定等多边合作机制。联合国副秘书长刘振民表示，全球化适应人类发展趋势，与多边主义密切吻合，这一方向不可逆转，人类社会要继续沿着全球化的道路走下去。中国提出继续推进公平的、包容性的、可持续的全球化的观点受到各国欢迎和肯定。

3、欧盟委员会将起草人工智能法案。《金融时报》1月24日消息，欧盟委员会将从2018年春季开始起草人工智能相关法案。欧盟委员会负责数字经济与社会事务的委员玛丽亚·加布里埃尔在德国慕尼黑举行的2018年“数字生活设计”大会上透露这一消息。她说：“我们从事的大多数工作岗位都将改变，我们必须为此做好准备。”加布里埃尔说，对欧盟凭借自身优势在数字化方面取得进展感到乐观。“不是说我们在互联网大型企业方面落后，就意味着在电子工业、机器人和汽车等领域也落后。”欧洲议会曾在去年年初首次建议欧盟委员会起草法案，规范人工智能及机器人的使用和管理。

4、欧盟投资者抢滩保加利亚。《经济日报》1月25日消息，保加利亚吸引外资的优势在于优越的地理位置、高素质的熟练工人、优秀的技术培训、有竞争力的成本价格、健康的法律环境以及作为欧盟成员国的资格等，更为重要的是，保加利亚政府坚决支持创业和投资，并为此不断创造有利的法律环境2017年，保加利亚经济表现亮丽，伴随平稳增长态势，欧盟一些正在成长的中小企业已经捷足先登，争取获得在保加利亚投资的机会。更引人注目的是，越来越多国际知名企业也将目光转向保加利亚，准备到这里投资建厂。保加利亚经济正在保持较高速度平稳增长，这无疑为国际资本在这个国家寻找新的投资机会创造了条件。

点评：当下，保加利亚被称为“创业天堂”，主要是因为其适度的税率。保加利亚的利税只有10%，这是欧洲最低的。同时，保加利亚公民还享有更低的税收优惠政策。

5、普京号召欧亚经济联盟协调发展“互联网经济”。商务部网站1月19日消息，俄总统普京在与欧亚经济联盟成员国首脑交流时提出，各成员国有必要加快实施联盟“数字化议题”，就发展“互联网经济”加强协调、联合制订电子商务贸易统一规则、在信息交换和保护方面使用统一标准等。同时，将高科技应用于国家治理、工业发展、海关管理系统等领域，以便联合生产富有竞争力的创新型科技产品。此外，普京强调将工商界纳入一体化进程的重要性，既包括大型企业，也包括中小企业的代表。需进一步发挥欧亚开发银行、欧亚稳定与发展基金作用，加强投资有利于促进一体化发展的跨国项目。

6、美保护性关税措施引韩墨等国不满。《经济参考报》1月25日消息，美国对进口大型家用洗衣机及进口光伏产品征收的保护性关税，第一年将以较高的税率启动，随后几年逐渐下降。第一年，进口洗衣机在120万台以内，征收20%的关税，超出120万台征税50%。对于进口太阳能电池与电池板，美国将对超过2.5千兆瓦的产品第一年征税30%，随后的三年里分别降至25%、20%和15%，同时还将辅以进口配额政策。这些保护性关税主要针对亚洲制造企业，包括中国光伏生产商和韩国洗衣机生产商。但美国政府在公布措施时并未提及会对任何国家给予豁免，因此新政策还将影响墨西哥、加拿大以及欧洲等贸易伙伴。韩国和墨西哥或将承受最大损失，两国都对美国出口大量的洗衣机，其中大部分是来自韩国巨头三星和LG公司旗下产品。韩国作出迅速回应，称正寻求恢复对进口的美国产品征税。墨西哥经济部批评称，将采取一切法律手段，确保美国履行其国际义务。

点评：新政策的推出，使外界对是否要对钢铁进口征收新关税也更为关注。而这一切表明美国总统特朗普将承诺已久的“美国优先”贸易政策进一步付诸实施，此举或引发贸易战风险。

7、英国“脱欧”旨在拥抱贸易合作机遇。新华网1月16日消息，英欧双方今年将开启“脱欧”谈判的新阶段，围绕双方未来贸易关系等展开谈判。分析人士认为，英国“脱欧”，目光更远，意图是拥抱全世界的贸易和发展机会。从目前英国政府的行动来看，在推进与欧盟谈判达成新的贸易协议的同时，英国还将着力发展与中国等新兴市场国家的贸易关系，也试图参与亚太地区贸易合作，积极探寻一切可能推进贸易发展的机会。特雷莎·梅还表示，英国与欧盟将要达成的协议既不同于“挪威模式”（成为欧洲经济区成员国），也不同于“加拿大模式”（与欧盟签署自贸协议），她将力图打造为英国量身定做的贸易协议。在区域经贸合作安排方面，英国也不放过机会，进行了大胆尝试。据英国媒体报道，英国已就加入跨太平洋伙伴关系协定（TPP）展开了非正式会谈。对于英国是非太平洋国家的质疑，英国贸易与投资国务大臣格雷格·汉兹表示，英国加入TPP不受地域限制，“在所有这一切中，没有什么被排除在外”。

8、报告称硬脱欧将给苏格兰经济带来重大打击。中金网1月16日消息，苏格兰要比英国作为一个整体更加依赖欧盟。其羊毛、乳制品等出口商品非常依赖欧盟市场，欧盟也向苏格兰提供着大量的农业补贴。在当年的脱欧公投中，苏格兰几乎全体投的留欧票。因此英国退欧最急的是苏格兰。苏格兰已提出进行第二次独立公投，之后以独立国家的身份加入欧盟。最近苏格兰的一份政府报告则显示，英国若不能与欧盟达成贸易协定，苏格兰经济将损失惨重。这份报告显示，2030年时，苏格兰经济在英国无协议脱欧情况下比有协议退欧情况下要少8.5%。苏格兰政府在这份报告中还表示，与英国留在欧盟的情形下相比，苏格兰的商业投资要少10.2%。这份报告称，只有今年英国与欧盟之间的谈判产生合理的结果，英国才能成为欧洲经济区（European Economic Area）的一员，这样英国才可以留在欧盟的单一市场中。

9、IMF敦促德国加大政府投资增加内需。新华网1月19日消息，国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德敦促德国加大政府投资以增加内需，从而帮助改善全球经济发展不平衡状况。拉加德说，德国政府应加大对公路、铁路和数字化等公共基础设施领域的投资，这将有助于增加需求，提高进口。拉加德还呼吁德国政府和企业提高工资水平，以刺激欧元区通货膨胀水平，推动欧元区经济增长。德国央行行长延斯·魏德曼对此回应说，鉴于人口老龄化加剧等问题，德国有必要维持现行严格的财政政策，以便为经济社会发展提供资金保障。魏德曼认为，增加政府开支对于改变德国贸易收支状况不起作用，并非解决问题的正确路径。

10、德国组阁谈判现转机，或利好欧盟经济。《经济参考报》1月23日消息，德国组阁谈判出现一丝转机。德国社会民主党代表会议投票决定，支持正式启动与总理默克尔所属的保守派举行谈判。在社民党投票完成后，社民党主席、前欧洲议会议长舒尔茨表示，在未来两党组成的内阁中，将包含对德国教育的“革命”以及“作为全欧洲的德国的宣言”。默克尔对社会民主党的决定表示欢迎，并称她期待在理智的气氛中就最终的协议进行密集的谈判。她表示，“试探性对话达成的蓝图是我们谈判的框架，我们有许多问题需要彻底解决，这需要密集的谈判。”面对德国两大政党的联合组阁，不少社民党的支持者担忧，两党为了欧洲事务而组合，从长远来看可能会对德国的政治体制产生不利影响。社民党政治新星，党内青年组织领导人库恩特担忧，社民党步入了默克尔的陷阱，未来对社民党的限制会越来越多。“我们不希望这样，但我们别无选择。”

点评：德国两大政党如果最终达成组阁协议，将是德国对法国总统马克龙的法德共同领导欧盟的支持。由于默克尔和马克龙在欧盟事务方面同意双方将共同维护欧盟和欧盟的利益，因此欧盟方面料将欢迎默克尔成功组阁。但考虑到社民党高层为说服基层代表投支持票，反复强调摸底谈判成果文件仍可再作改进，而基社盟领导层表态反对。预计在接下来的正式组阁谈判中，各方分歧可能还将不断显现，德国新政府组建面临的不确定性仍未彻底消除。

11、面对俄欧猪肉争端，俄罗斯威胁退出世贸组织。《金融时报》1月9日消息，俄罗斯联邦委员会（议会上院）经济政策委员会第一副主席卡拉什尼科夫表示，如果世界贸易组织在俄罗斯与欧盟的猪肉争端中作出不利于俄方的裁决，俄罗斯有可能退出该组织。乌克兰危机爆发后，欧盟对俄罗斯实施一系列制裁，俄罗斯采取反制裁措施，其中一项措施就是全面禁止从欧盟国家进口猪肉产品。欧盟日前表示，由于俄罗斯禁止进口欧盟国家猪肉产品，欧盟计划要求俄罗斯每年补偿13.9亿欧元。欧盟称，已将相关诉求递交给世贸组织。卡拉什尼科夫说，欧盟现在对俄罗斯实施一系列制裁，这本身就违反了世贸组织规定。如果世贸组织满足欧盟的相关请求，俄罗斯就必须减少其在世贸组织的参与度，甚至可能退出该组织。

12、几内亚将加速推进经济改革。《经济日报》1月6日消息，几内亚政府举行几内亚商业论坛，论坛旨在加强政府与私营企业的沟通，为私营企业创造更好的营商环境，鼓励私营企业投资。几内亚总统孔戴在开幕式上宣布了几内亚今后经济管理发展的思路和重点改革领域。首先，加速政府机构改革，发挥已设立的几内亚私营投资促进局的作用，减少官僚机构和政府部门行政管理的拖延现象。其次，加强打击有组织恶性犯罪，增强宪兵等强力部门的力量，打击抢劫等恶性犯罪，增强投资者的信心。第三，实施司法改革。设立最高司法委员会和商事法庭，实行依法治国。第四，改善营商环境，集全国之力，大力创造良好的投资环境。第五，推进工业化，提升能源自给能力，大力发展水电以及太阳能发电。第六，继续加强交通道路基础设施建设，改善交通环境。第七，鼓励开采几内亚最重要的资源铝土矿。第八，在世界银行的帮助下，作好经济走廊的规划设计，让各家矿业公司在这些走廊上按照规划修建铁路，以期形成合力，避免造成混乱状况。

13、澜湄合作领导人会议发表《金边宣言》。《经济参考报》1月12日消息，澜沧江－湄公河合作第二次领导人会议在柬埔寨首都金边举行，此次会议的主题是“我们的和平与可持续发展之河”。会议发表了《澜湄合作第二次领导人会议金边宣言》，为澜湄合作机制指明未来十年发展进程。宣言说，澜湄合作机制已经建成水资源合作中心、澜湄环境合作中心、全球湄公河研究中心，澜湄合作专项基金已经开始运转。宣言说，澜湄合作应秉持开放包容精神，与东盟共同体建设优先领域和中国－东盟合作全面对接，与现有次区域机制相互补充、协调发展。要根据全球力量的不断变化和发展趋势，通过与《东盟互联互通总体规划2025》、东盟一体化倡议、“一带一路”倡议以及各国发展战略合作，实现共赢。宣言认为，澜湄合作机制已从培育期发展到成长期，未来将进一步加强在五个优先领域的合作，拓展新的合作领域，应对澜湄国家的发展要求，优化合作模式，合力打造澜湄流域经济发展带。

（二）经济运行

1、IMF：全球经济进入范围最广的同步增长时期。商务部网站1月25日消息，IMF提高了对全球经济增长的预期。IMF执行总裁拉加德称，所有迹象显示，今年及明年的全球经济增长将进一步巩固。IMF称，由于美国和欧元区经济前景看好，今年和明年世界经济可能分别增长3.9%。由于美国总统特朗普计划于本周五在达沃斯论坛上发表演讲，IMF将2018年的美国经济增长预期从2.3%调至2.9%，并将其2019年经济增长预期提高至2.5%，增加了0.6%。并称，到2020年，美国税制改革的总体影响会将美国经济增长率提高1.2%。IMF同时将2018年和2019年欧盟经济增长预期都调高了0.3%，分别达到2.2%和2%。然而，由于受脱欧不安定因素影响，英国2019年经济增长预期下降了0.1%，为1.5%。但IMF认为，尽管发达经济体表现好于预期，亚洲仍是经济增长最快的地区，而中国和印度则是在该地区的领头羊。

2、英国经济2017年增长1.8%。新浪网1月27日消息，英国国家统计局公布的数据显示，2017年英国国内生产总值（GDP）增速初步统计为1.8%，比2016年1.9%的增速有所放缓，为2012年以来增长最慢的一年。2017年第四季度英国经济环比增速初值为0.5%，比第三季度0.4%的增速有所回升，好于此前市场预期。英国首相特雷莎·梅称“英国经济仍处于持续增长期，比2010年大致增长了17%”。英国财政大臣菲利普·哈蒙德也表示，经济增长“非常强劲”。但英国国家统计局称扩张“缓慢而不平衡”。部分经济学家也认为2017年经济增长表现不值得称赞。资产管理公司安本标准投资管理首席经济学家露西·奥·卡罗尔表示，虽然季度增长高于预期，但并未改变整体增长5年来最弱的全貌。

图1：英国2017年四季度GDP环比增速回升

数据来源：国研网金融研究部整理

3、美国2017年四季度经济增长意外放缓。商务部网站1月27日消息，美国商务部发布的报告显示，美国四季度经济年化增长率意外放缓至2.6%，低于三季度的3.2%和此前预期的3.0%。美国2017年全年经济增长率为2.3%，好于2016年的1.5%。经济学家预计，由于美元走弱、油价上涨以及全球经济增长，2018年美国经济增速有望达到3%。占美国经济三分之二多的消费者支出在2017年四季度增长3.8%，是2014年四季度以来的最快增速。消费增长刺激了美国进口在四季度大幅增长13.9%，是2010年三季度以来最大增幅，在一定程度上抵消了美元走弱所带来的出口增长。四季度经济增速意外放缓也主要是由于进口大幅增长导致外贸对经济增长的贡献率为-1.13%。

图2：美国2017年四季度GDP意外放缓

数据来源：国研网金融研究部整理

4、伊朗动荡或成冲击全球经济的中期风险。《经济参考报》1月11日消息，新年伊始，全球把目光投向伊朗国内局势上。按照“蝴蝶效应”逻辑，石油出口大国伊朗国内动荡，可能成为新一轮国际油价暴涨的“导火索”，由此将产生一系列连锁反应，近则辐射中东，远则波及全球，最终对短期内呈现全面增长态势的世界经济造成影响。实际上，类似的政治风险正缓慢地由“潜伏期”向“爆发期”过渡，成为世界经济不得不提防的中期风险之一。伊朗事件印证了国际货币基金组织等全球机构此前的判断——趋势向好但根基薄弱的世界经济依然被各种风险围困。一方面，基于当前发展轨迹，2018年世界经济将继续保持正增长，预计全年经济增速达3.5%以上；另一方面，此前10年一直困扰全球发展的疑难杂症并未消除，而那些可预见的“灰犀牛”风险还在上行，潜在的“黑天鹅”事件也构成威胁。

点评：可以预见，2018年，大国博弈将更加激烈，恐怖主义蠢蠢欲动，去全球化思潮和民粹主义此起彼伏，地缘政治危机也将时有发生，和平赤字、发展赤字、治理赤字仍是全球发展的重要挑战。

5、欧亚经济联盟成员国2017年经济呈现增长。商务部网站1月11日消息，据欧亚经济委员会执委会主席萨尔基相称，委员会2018年将要实施的重要项目包括打造欧亚品牌、完善药品和医疗产品共同市场、消除联盟内部市场障碍、发展与第三国经贸关系以及联盟数字化议程等，而实施数字化的优先领域为商品、服务和数字资产的可追踪性。该委员会一体化与宏观经济部长瓦洛娃在介绍欧亚经济联盟经济情况时称，联盟前九个月GDP同比增长了1.9%，2017年GDP增长将达到2%，成员国间贸易（以价值表示）将增长27%。前九个月，联盟成员国大多数经济指标均显示增长，2017年前十个月，工业生产同比增长2.3%，农业2.7%，成员国间货运量增长了近7%。

6、欧元区2017年表现优异，未来经济增长有望持续。商务部网站1月18日消息，法国宏观经济咨询公司表示，欧元区在2017年的经济表现出人意料，增长趋势在未来两年仍将持续。2017年初，全球经济预测对欧元区经济增长率的共识普遍维持在1.4%左右，然而欧元区最终创下2.4%的佳绩。新的经济展望对2018年欧元区增长保守预期为2.2%，但市场倾向于认为经济增长趋势将继续蔓延并稳定在2.5-2.7%之间。目前欧元区经济活跃，经济复苏势头扩散至更广的地区并惠及众多行业，采购经理人指数（PMI）显示2018年第一季度增长率可能接近3%，而未来两年欧元区有望保持这一增长势头。本轮欧洲经济复苏得益于全球经济大环境改善以及欧洲央行的谨慎调控，但欧元区运行中的风险并未完全消解，几个大的经济体都面临结构性改革要务，意大利还将在今年3月迎来大选；包括地缘政治和移民难民问题、美联储政策走向等外部风险也仍然存在。总体而言，在全球市场环境不发生重大干扰的情况下，欧元区经济在2018年的表现应能继续超越美国、日本和英国等其他发达国家。

点评：同2008年危机前的水平相比，欧元区实际国内生产总值较美国仍有10个百分点的差距，一方面是增长潜力的差异，另一方面也是欧洲金融机构应对2010-2012年主权债务危机的失误拖延了欧元区经济复苏的步伐。2017年，欧元区企业投资的重新活跃帮助加快了追赶步伐，宏观经济环境对生产力更新的投入十分有利，包括宽松的金融环境、前景看好的需求市场、充足的现金流动以及政府减税等。

7、花旗银行预测2018年东非地区经济增长放缓。商务部网站1月18日消息，花旗银行发布《2018年的次撒哈拉非洲：更广泛的经济复苏开始了吗？》报告，预测2018年东非地区经济增长将落后于南部和西部非洲。报告对东非前三大经济体的增长分别作出了分析预测。其中，肯尼亚2018年的经济增速预计约为5%，由于选举政治和干旱，肯目前经济增长已放缓至4.4%，为五年来最低水平。坦桑尼亚的政局和腐败问题仍是吸引外资的障碍，乌干达则有经济回暖迹象，预测2018年将实现复苏。报告指出，东非地区的经济前景将受到多重因素的负面影响，包括近两年的政治不确定性、通胀压力和激烈的投资竞争抑制商业信心、财政和经常账户赤字居高不下、天气和食品价格上涨引发担忧、政府基础设施建设项目执行缓慢、融资能力不足等。

8、联合国非洲经济委员会预计2018年非洲经济增速有望达到3.5%。商务部网站1月18日消息，联合国非洲经济委员会在亚的斯亚贝巴召开新闻发布会，介绍联合国《2018年世界经济形势与展望》（WESP2018）的有关内容。该委员会预测部门负责人哈立德侯赛因（Khaled Hussein）指出，预计整个非洲的经济增速将由2017年的3%提高到2018年的3.5%，2019年进一步加快至3.7%。其中，东非地区是非洲增长最快的地区，2017年增长率为5.3%；而埃塞俄比亚得益于基础设施投资的大幅增加、以及工业园区的快速建设，经济增速领跑东非乃至整个非洲，预计2017年增长7.3%，2019年有望达到7.5%。但同时也要看到，受制度建设缺失、基础设施不足、自然灾害频发、政治安全形势严峻等不利因素影响，只有极少数最不发达国家能够实现可持续发展议程中关于增长率至少维持在7%的目标。特别在中部、南部和西部非洲，这些地区极度贫困的人口数量几乎占全球的三分之一，而未来几年这里的人均GDP预计将几无增长。联合国非洲经济委员会呼吁各国通过经济多元化和结构转型，努力减少对能矿等大宗商品的过度依赖。

9、德国经济向好财政盈余创新高。《经济日报》1月16日消息，德国联邦统计局日前公布的最新数据显示，2017年德国国内生产总值增长2.2%，达到2011年以来的最高增速，并实现连续8年增长。此外，得益于强劲的经济增长，德国去年财政实现384亿欧元盈余，是两德统一后德国财政盈余最多的年份。德国经济的积极走势得益于内外两方面的利好因素。一是德国国内投资逐步增长，劳动力市场保持稳定，有效拉动了国内需求。二是世界经济逐步趋稳向好，新兴经济体发展势头不错，这都为德国的对外贸易带来了增长动力。随着经济数据向好，德国各大研究机构和银行普遍上调了德国2017年和2018年的增长预期。德国主要经济研究机构之一，伊福（ifo）经济研究所将2018年的增长预期由此前的2.0%上调至2.6%。德国央行也将2018年增长预期从此前的1.7%上调至2.5%。如此大幅度上调增长预期，显示德国经济2018年将强劲增长。

10、日政府7个月来首次上调经济形势评估。商务部网站1月22日消息，日本政府发布了1月份月度经济报告，把国内经济形势评估上调为“温和复苏”。该报告认为在就业和收入环境改善的情势下，经济复苏不仅惠及维持良好业绩的企业方面，还有个人消费等家庭开支方面。经济再生担当相茂木敏充向相关阁僚会议提交了该报告。经济形势“温和复苏”这一表述是自消费税税率从5%上调至8%使消费趋冷前的2014年3月以来首次。内阁府已发表看法，自2012年12月起持续至今的景气扩张已超过五年整，可能达到了战后第二长。月度报告就经济形势前景提及“有望持续温和复苏”。经济形势评估的各单项中，个人消费7个月以来从截至上月的“温和好转”首次上调为“好转”。报告分析称使去年夏季消费减少的暴雨等短期因素在秋季后消失，冬季服装和新型智能手机销势良好。此外还举例称消费者心理好转也是上调的原因。就业形势也是25个月来首次从“改善”上调为“切实改善”。企业方面与家庭相比先行改善，设备投资和生产已在去年12月的报告中上调。本月设备投资、生产的评估保持不变，为“温和增加”。出口也维持了“好转”的表述。

点评：这是自2017年6月上调评估为“持续温和复苏基调”以来，在连续维持了7个月相同表述外，于2018年一月首次上调。

11、韩央行预计韩国2017年四季度GDP环比下滑0.2%。《中国证券报》1月26日消息，韩国央行最新数据显示，预计2017年韩国国内生产总值（GDP）同比增长3.1%，为2014年的3.3%以来最高。但2017年第四季度GDP环比下滑0.2%，是自2008年第四季度萎缩3.3%以来的最差表现，预期为增长0.1%，前一个季度为环比增长1.5%。具体数据显示，2017年韩国民生消费增长2.6%，为2011年以来最高。建筑投资增长7.5%，设备投资增长14.6%，出口增长2.0%，进口增长7.2%，制造业增长4.2%，建筑业增长7.2%，服务业增长2.1%。去年第四季度，韩国出口环比下滑5.4%，政府开支环比增长0.5%，建筑业投资环比下滑3.8%，私人消费环比增长1%。韩国央行方面分析指出，2017年第三季度环比增速为1.5%，由此产生的基数效应加上假期导致开工日减少，因此第四季度环比增速有所下滑。

12、2017年印尼经济基本面良好 2018年谨慎乐观。商务部网站1月4日消息，2017年印尼各项经济指标均平稳向好。进出口贸易均出现双位数增长且盈余不断扩大，外汇储备达1260亿美元创历史新高；无论是资本市场净流入还是外国直接投资均连破历史记录；股市涨幅达20%并屡创新高；印尼盾与美元汇率仅微贬0.8%，与2016年上下8%的浮动相比收窄至3%的浮动范围；全年通胀率3.6%。此外，国家预算开支落实93.8%，财政赤字占GDP比率预计低于2.7%，税收落实达90.9%，均好于往年。在基础建设方面，高速公路、铁路和机场等建设取得了有目共睹的成绩。有理由相信，2018年印尼经济将延续今年的良好发展势头。政府、国际机构和企业对明年印尼经济发展均持乐观态度，预测经济增长率为5.3%-5.5%。当然，能否达到目标一是取决于政府为提升效率和竞争力所进行的结构性改革步伐和整治掣肘发展各种弊端的力度，二是今年多省县市首长选举以及政党团体为明年总统和国会大选所进行的热身活动能否平稳进行，以及能否有效消除反政府政治精英人物可能设置的种种干扰。此外，国际市场大宗商品价格能否继续保持向上势头也至关重要。

（三）物价水平

1、欧元区通胀回落。《华尔街见闻》1月5日消息，欧元区通胀在12月出现回落，预计欧央行货币政策正常化的步伐将受到拖累。数据显示，欧元区12月CPI同比初值1.4%，持平预期，但不及前值的1.5%；12月核心CPI同比初值0.9%，不及1%的预期，持平前值。分项数据中，当月能源CPI同比3%，食品、酒精和烟草CPI同比2.1%，这两个分类价格的下滑，是欧元区通胀回落的主要原因；非能源工业品CPI同比0.5%，价格稍有回升；服务CPI同比1.2%，维持稳定。

图3：欧元区2017年12月通胀回落

数据来源：国研网金融研究部整理

2、美国2017年12月份CPI环比上升0.1%。《经济日报》1月17日消息，美国劳工部日前公布的数据显示，由于住宅房租、医疗费用和新车售价上涨，经季节性调整，美国去年12月份消费者物价指数（CPI）环比上升0.1%，同比2.1%，符合市场预期，前月为环比上升0.4%。美国去年12月份的新车价格环比上涨了0.6%，这是自去年1月份以来的最大涨幅。数据显示，不计入食品和能源消费，美国去年12月份核心消费者物价指数环比上升0.3%，高于市场预期的0.2%，前月为环比上升0.1%。与上年同期相比，美国去年12月份核心消费者价格指数上升1.8%，高于市场预期的1.7%，前月该数据为1.7%。分析人士认为，美国去年12月份核心CPI数据逐步接近2%，可能会影响美联储今年的加息行动。

图4：美国2017年12月份CPI环比上升0.1%。

数据来源：国研网金融研究部整理

3、泰国2017年通胀率0.66%。商务部网站1月3日消息，泰国官方公布的2017年最后一个月的通胀资料显示，12月份的全国通胀率为0.78%，在实现连续5个月的上升后预计全年通胀率将位于0.66%的水平。至于2018年全年通胀上看0.6-1.6%。商业部表示，就2017年通胀表现看，预计18年全年通胀率将位于0.6-1.6%区间。12月通胀上升主要来自燃油零售价格以及非酒精类饮品价格的上涨。受含糖税税率调整，娱乐服务行业酒水和服务费用价格也随之上涨。商业部预计2018年泰国通胀率将维持在06至1.6%的水平，也就说将非常接近1%以上的水平。至于全年经济增幅则为3-4%之间。

点评：不管怎样，这对于泰国经济未来走势提供了一个积极的信号。相对于前年，去年泰国物价水平的确出现了部分上扬，与此形成对比确实相对低迷的消费购买力。相信随着政府扶持低收入者计划的实施，消费购买力将会得到显著改善。

4、韩国12月份CPI环比上升0.3%。国际财经中心网站1月2日消息，韩国国家统计局发布数据显示，未经季调，韩国12月份CPI为103.04，环比上升0.3%，同比上升1.5%。剔除食品和能源因素的核心CPI为103.74，环比上升0.2%，同比上升1.5%。

5、德国2017年通胀率达五年来最高。商务部网站1月22日消息，据德国联邦统计局公布数据，德国2017年消费品价格涨幅明显，通胀率为1.8%，达到2012年来最高水平，主因是能源、食品和房租价格都出现上涨。其中能源价格涨幅为3.1%，食品为3%。前年通胀率只有0.5%。导致物价上涨的另一因素是欧洲央行持续执行的货币政策，大量资金进入流通，刺激了企业和个人的消费和支出。欧洲央行一直将通胀接近2%作为经济良性发展的目标值。目前，在德国备受质疑的央行购债计划预计最早在2018年9月底结束。

6、2017年俄通胀率为2.5%。商务部网站1月11日消息，据俄联邦国家统计局估算，2017年俄通胀率为2.5%，但该数据仅基于64种重要商品和服务种类。2017年12月，俄物价增长0.4%，较11月提高0.2个百分点；俄联邦7个地区（除自治州外）的商品和物价至少增长0.8%，其中斯塔夫罗波尔边疆区、卡尔梅克和北奥塞梯-阿拉尼亚物价增长幅度较大（0.9%-1%），阿迪格共和国增长幅度较小（0.2%），莫斯科为0.4%，圣彼得堡为0.3%。

7、乌克兰2017年通货膨胀率上升至13.7%。商务部网站1月16日消息，据乌国家统计署公布数据显示，乌2017年消费价格上涨幅度为13.7%，高于2016年的12.4%，但明显低于过去几年。2017年12月份的通货膨胀率为1%，11月份为0.9%，10月份为1.2%。2017年平均通胀率比去年同期的13.9%上升至14.4%。2017年，乌政府和国家银行初步预测，居民消费价格涨幅将放缓至8-8.1%，然而在这一年里，预测不断恶化。特别是5月底政府将通膨率预期从8%上调至11.2%，10月底国家银行从9.1%上调至12.2%，2018年则从6.0%上调至7.3%。政府在制定2018年国家预算草案时，将通胀率预测从7%上调到9%。

8、尼日利亚2017年12月份CPI同比上涨15.37%。商务部网站1月17日消息，据尼日利亚国家统计局最新公布的数据显示，2017年12月份，尼日利亚消费者价格指数（CPI）同比上涨15.37%，环比上涨0.59%，继2月份之后继续连续出现增幅降低趋势。其中，食品价格分类指数12月份同比上涨19.42%，环比上涨0.58%，主要食品价格包括面包、麦片、土豆、木薯、咖啡、茶、可可、牛奶、奶酪、鸡蛋、鱼、油、脂肪等全线上升；核心产品分类指数12月份同比上涨12.1%，环比上涨0.51%，个人交通设备维修及其他服务、固体燃料、机票、服装面料、其他服装制品、汽车零部件、家具装饰、木材制品、鞋、自行车、医院服务、家用电器等等价格上涨是指数上涨的主要推动因素。

9、哈萨克斯坦2017年通货膨胀率为7.1%。《经济日报》1月11日消息，根据哈萨克斯坦国家经济部统计委员会日前公布的最新数据，2017年哈萨克斯坦通货膨胀率为7.1%，食品、非食品以及服务价格分别上涨6.5%、8.9%和5.9%。在食品价格方面，2017年哈土豆价格上涨28.7%，牛肉、羊肉、马肉和鲜鱼价格涨幅分别为15.3%、14.1%、9.8%和9.4%；白糖、鸡蛋和食用油价格则分别下降19.5%、16%和9.9%。在非食品价格方面，柴油和汽油价格涨幅较大，分别为31.8%和17.6%，办公用品、汽车产品、玻璃陶瓷产品和药品价格涨幅分别为10%、9.2%、8.9%和6.6%。与此同时，医疗保健和法律服务价格分别上涨7.9%和7%，休闲、娱乐和文化等场所机构服务费用上涨6.9%，机票和国内长途客车票价分别上涨4.6%和7.1%，长途火车票价格则下降0.2%。

（四）就业市场

1、美国2017年12月失业率维持在17年来低位。中国金融信息网1月6日消息，美国劳工部发布的最新数据显示，2017年12月美国失业率维持在17年来最低的4.1%，显示美国就业市场持续繁荣。这也是美国失业率连续第三个月维持在4.1%水平不变。随着美国经济持续复苏，2017年内美国失业率降低了0.6个百分点。此外，劳工部统计显示，12月美国非农部门新增就业岗位数为14.8万个，略低于市场预期。虽然今年美国年底销售季销售红火，但零售部门就业却减少了2.03万个。2017年全年，美国非农部门总计新增210万个就业岗位，略低于2016年的220万个。经济学家表示，随着美国劳动力市场实现“充分就业”，2018年美国新增就业岗位数可能进一步减少。持续走低的失业率，以及逐步减少的新增就业岗位数，都预示着美国劳动力市场已经实现充分就业。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪认为，美国就业市场甚至已经出现过热风险。

点评：就业市场持续繁荣，意味着美国用工短缺现象未来将会增加，这将有助于推升雇员工资，并整体推高美国通胀率水平。而充分就业和更高通胀率，则可能为美联储在今年持续加息铺平道路。

图5：美国2017年12月失业率维持在17年来低位

数据来源：国研网金融研究部整理

2、经济现状良好，德国2017年失业率连续下降创新低。新华网1月4日消息，德国联邦劳工局公布数据显示，良好的经济现状使德国去年12月失业率创下新低，2017年全年失业率连续第四年下降，至1990年两德统一以来最低水平。数据显示，经季节调整后，去年12月德国失业率为5.5%，与前一个月调整后的数据持平，维持在两德统一以来单月最低水平。2017年全年，德国失业人口比前一年减少15.8万，降至253.3万，失业率为5.7%，低于前一年的6.1%，创下两德统一以来全年最低值。联邦劳工局局长德特勒夫·舍勒说，受经济增长强劲推动，2017年德国就业市场发展很好，失业人口连续第四年减少，就业人数强劲增长。他预计，2018年企业对新员工的需求将继续大幅增长。数据还显示，2017年德国就业人口为4430万，为两德统一以来最高水平。

3、波黑2017年失业率回落。商务部网站1月3日消息，2017年波黑失业率持续回落，根据就业局的数据，2017年11月失业人数为475,549人，比2016年12月的510,022人减少了34,473人。在过去的三、四年里，波黑出现了大批年轻人的移民潮，但确切数字未知。根据波黑统计局的最新数据，2017年10月的月平均净薪为853马克，较以往基本无变化。波黑联邦的养老金也维持原水平，塞族共和国的养老金增幅不到3%。波黑是欧洲最贫穷的国家，大约百分之二十的人口生活在贫困线以下，百分之五十在贫困线上挣扎。

4、韩国2017年青年失业率创新高。《北京商报》1月12日消息，据韩国统计厅发布的数据，2017年韩国就业人口为2655.2万人，同比增加31.7万人。青年就业形势仍不乐观，失业率高达9.9%，创开始统计以来新高。2017年全年整体失业率为3.7%，与2016年持平。2017年失业人数为102.8万人，自2000年开始统计以来，刷新最高纪录。数据显示，20-24岁、50-59岁人群中的失业人员减少，60岁以上、25-29岁、30-39岁人群中失业人口增加。2017年按经合组织（OECD）口径统计的15-64岁人口就业率为66.6%，较前一年增长0.5个百分点。2017年青年就业形势仍不乐观，失业率高达9.9%，创开始统计以来的新高。青年失业人数为43.5万人，与2016年持平。从各产业的就业情况来看，建筑业（6.2%）、卫生及社会福利服务业（3.3%）、公共行政、国防及社会保障行政业（5.2%）等领域的就业人口增加。运输业（-1.5%）、金融保险业（-1.8%）、制造业（-0.3%）等就业人口减少。2017年个体经营人员为564.2万人，同比增长1.3%。

5、泰国2017年12月失业率1% 环比减少7万人。商务部网站1月15日消息，泰国统计办事处公布2017年12月就业情况，全国失业人数为36.4万人，占全国劳动人口1%，比2016年同期相比减少6.1万人，与前1个月比较增加降低7.1万人。在就业人口中，农业就业人口有1226万人，比前1年同期的1257万人降低31万人，大部分为橡胶、粳米及糯米等种植农；非农业就业人口为2493万人，与前1年同期的2479万人比较增加14万人。未充分就业（Under Employment）的人数达16.9万人，相当于就业人口的0.5%。这部份人尽管已有工作，但是还有足够的时间从事其他工作，以提高自身收入。36.4万的失业人口，占劳工总人口约1.1%，与2016年同期的30.3万人相比增加6.1万人，与2017年11月份的43.5万人比较降低7.1万人。

6、马来西亚2017年11月失业率降至3.3%。商务部网站1月17日消息，马来西亚统计局数据显示，马劳工参与率在去年11月份为67.9%，失业率则微跌0.1%，至3.3%。数据显示，相比去年10月份的1509万人，11月份的劳工参与人数略跌0.04%，至1508万人。同比，劳工参与人数则上升了1.7%。去年11月份劳工参与率为67.9%，低于去年10月份的68%，略高于2016年11月的67.7%。此外，11月份失业率环比下跌0.1%，至3.3%。去年11月份失业率同比下跌0.1%。经季节性调整后的11月份失业率，环比下跌0.1%，至3.4%。11月份，劳动力市场以外的人数为712万人，与上月比较增加0.1%，10月份为约711万人。

7、澳大利亚2017年12月份失业率为5.5%。国际财经中心网站1月22日消息，澳大利亚国家统计局发布数据显示，经季调后，澳大利亚12月份失业率为5.5%，环比上升0.1%，同比下降0.2%；劳动参与率为65.7%，环比上升0.2%，同比上升0.9%；就业人数为1244万人，同比上升3.3%；失业人数为73万人，同比下降1.0%。

（五）财政税收

1、沙特、阿联酋开征增值税补贴石油财政。《经济参考报》1月3日消息，沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国2018年1月1日起开始征收税率为5%的增值税，以增加政府财政收入，减少国际油价长期低位带来的负面影响。海湾国家的“免税天堂”将成为历史，预计绝大部分的商品价格将会出现不同程度的上涨。这一增值税应用范围包括食品、服装、汽油、水、电子产品、电费和酒店住宿，而房地产租售、部分药品、机票等暂不在征税之列。但高等教育开支在阿联酋将被征税。家长为校服、书本、校车和午餐支付的额外费用也将被征税，租房者和买房者的房地产经纪费用也将列入计税范围。目前个人收入暂时没有征税计划。此次征税后，沙特和阿联酋的生活成本预计将增加2.5%，两国的物价将更上一层楼。与此同时，工资保持不变。实施增值税制度后，阿联酋政府每年将增加120亿迪拉姆(约合32.4亿美元)的财政收入。

点评：长期以来，沙特、阿联酋、卡塔尔等海湾国家对多数行业和企业免税，个人也无须缴纳个人所得税。因此吸引了大量外企投资，同时成为全球知名的购物天堂。不过近几年来，全球油价长期低迷，严重依赖油气出口的海湾国家收入锐减。为了摆脱财政困境，实施经济多元化，海合会六国决定从2018年起开征增值税，除沙特、阿联酋以外，巴林、科威特、阿曼和卡塔尔四国将从年底开始实施。

2、美国经济上行预期难掩“双赤字”困境。《经济参考报》1月4日消息，在减税增支政策和个人消费支撑下，经济学家预计2018年美国经济将继续上行，全年增速达2.5%至3%。但是，美国经济上行预期难以掩盖美国财政赤字和贸易赤字双双扩大的困境。“宽财政”和“紧货币”的经济政策组合将导致美国财政赤字和经常账户赤字双双扩大，贸易失衡问题进一步恶化，特朗普政府缩减贸易逆差的目标将更难实现，美国与其他国家的贸易摩擦恐会加剧。野村证券美国首席经济学家刘易斯·亚历山大表示，减税政策预期已大部分被市场消化，但联邦政府将增加支出尚未充分反映在市场走势中。经济学家警告，“宽财政”和“紧货币”的政策组合会导致美国财政赤字和贸易赤字双双扩大，贸易失衡问题将进一步恶化。高盛和摩根大通预计，减税增支措施将导致美国联邦财政赤字从2017财年的6660亿美元(约占GDP的3.5%)升至2019财年的约1万亿美元(约占GDP的5%)。由于美国经济增速加快、就业市场已基本达到充分就业水平，经济学家警告，特朗普政府在经济周期尾声推出的财政刺激措施可能会造成美国经济过热，产生通胀风险和资产泡沫。

点评：美国财政赤字增加和美元走强必然导致美国贸易逆差扩大，令特朗普政府缩减贸易逆差的目标更难实现。未来几年其他国家要为美国对外贸易摩擦加剧做好准备。

3、泰国2017年11月公共债务环比新增180亿泰铢。商务部网站1月4日消息，泰国公共债务管理办公室债券市场高级顾问提拉称，截止2017年11月30日全国公共债务资料显示，全国公共债务总额为63254亿6869万泰铢（约合1.2万亿人民币），占国民生产总值的41.67%。其中属于政府的债务总额为49593亿2612万泰铢，非金融类国资企业债务为9566亿4910万泰铢。而金融类国资企业债务为3977亿9836万泰铢，这部分债务由政府提供风险担保。另外，属于国资部门和单位的债务总额为116亿9511万泰铢。如果与前一个月相比，公共债务环比新增186亿4426万泰铢。而就债务国内和国外来源看，属于国内债务的部分为60284亿5095万泰铢，占比95.30%；属于国外债务部分则为2970亿1774王泰铢，占比4.70%。就还款期限看，长期债务占90.20%，约为57053亿2337万泰铢，而短期债务约占9.80%，约合6201亿4532万泰铢。

4、希腊议会通过新紧缩法案。《金融时报》1月17日消息，希腊议会通过新的一揽子紧缩和改革法案，以便及时获得下一笔救助贷款。希腊议会300名议员中有295名参加了投票。在当天向全国电视直播的表决中，该法案以154票赞成、141票反对获得通过。新法案包括减少家庭补助、提高工会发动罢工的难度、对银行没收的欠贷房产进行电子拍卖等内容。希腊总理齐普拉斯在投票表决前说，这项法案在立法方面满足了债权人对希腊履行救助协议情况进行第三次审查的要求，这使希腊朝最终结束救助的方向又前进了一步。但反对党警告说，第三轮救助今年8月结束后，债权人仍将继续对希腊经济进行监管。

（六）国际收支

1、受全球经济回暖带动，日本连续两年实现贸易顺差。商务部网站1月25日消息，受全球经济回暖带动，日本进出口均有大幅增加。日本财务省公布的2017年贸易统计（以通关为准）初值显示，贸易收支为顺差29910亿日元（约合人民币1740亿元）。连续两年实现顺差。但原油价格攀升等因素导致进口额增幅扩大，顺差额较上年减少了25.1%。2017年日本出口总额增长11.8%至782897亿日元，面向韩国的半导体等制造设备及面向美国的汽车出口势头良好。进口总额增长14.0%至752986亿日元。从沙特阿拉伯进口原油和从澳大利亚进口煤炭等有所增加。从国家和地区来看，对美出口额和顺差额最大。贸易顺差增加3.1%至70，356亿日元，近两年来首次增加，可能会加深特朗普政府贸易不均衡的看法。对亚洲的出口额为1979年有统计数据以来的新高。来自欧盟（EU）的进口额也创历史新高。虽然日本对英国出口汽车，但从德国的进口额增加，整体为968亿日元逆差。

2、欧元区11月份经常账户盈余325亿欧元。国际财经中心网站1月25日消息，欧央行发布数据显示，经季调和工作日调整后，欧元区11月份经常账户盈余325亿欧元。其中，货物账户盈余311亿欧元；服务账户盈余45亿欧元；初次收入账户盈余105亿欧元；二次收入账户赤字136亿欧元。

3、法国对外贸易依然乏力，逆差进一步扩大。《经济日报》1月13日消息，法国海关总署近日公布的数据显示，法国2017年前11个月贸易逆差约达600亿欧元，未来，随着国内消费复苏与商业投资增长，进口将持续增加，贸易逆差规模将进一步扩大。数据显示，仅2017年11月份，法国外贸逆差就已达57亿欧元，前11个月逆差规模整体达到597亿欧元，较2016年同期多出140亿欧元。据法国经济部预测，2017年法国外贸领域整体逆差将达630亿欧元。这与欧盟范围内的“经济火车头”德国形成了鲜明对比。据统计，2017年前11个月德国外贸顺差达2270亿欧元，尽管德国进口增长速度较快，但受益于出口的强势表现，德国外贸整体状态持续良好。法国央行预测，随着2018年法国经济持续好转，复苏态势将对贸易伙伴产生积极影响，进而带动出口逐步展现出强劲势头，预计2018年法国外贸出口将增长6%，2019年至2020年出口的稳定增长态势将进一步保持这一势头，国内需求与市场份额也将逐步达到平衡。

点评：法国外贸逆差扩大主要受两方面因素影响。一方面，2017年石油价格上涨对法国造成部分影响，加之2017年能源法案通过，使法国增加了约70亿欧元的进口支出。另一方面，随着法国经济复苏，国内消费与商业投资持续增加，直接带动了法国的进口，进口额达250亿欧元。

4、泰国2017年1-10月边贸持续增长。商务部网站1月15日消息，2017年泰国与马来西亚、老挝、柬埔寨和缅甸等4国的边境贸易保持增长势头。2017年前10月，泰国在边境贸易中出口总额为5410亿铢，同比增幅8.8%，超出过去10年年均出口值4186亿铢达29.2%。其中10月出口额为517亿铢，占10个月边贸总额的76.1%，占出口总额的7.8%，同比增长1.2%，已连续增长13个月，但较上月略降1.7%。2017年1-10月泰国边境贸易顺差1878亿铢，超过上年同期的1598亿铢，与2007年至2016年平均顺差额1426亿铢相比更有明显增长。就各市场而言，对柬埔寨、马来西亚、老挝、缅甸的顺差额分别为625亿铢、531亿铢、433亿铢和288亿铢。

5、新加坡2017年12月出口增长放慢到3.1% 全年增长9.2%。商务部网站1月17日消息，新加坡去年12月份非石油国内出口增长3.1%，比11月份有所放缓。去年全年的出口表现出色，取得9.2%的增长，比2016年的2.2%萎缩进步显著。12月份的数据低于经济师的预测，因为电子出口出现萎缩，不过非电子出口仍然取得增长。根据路透社对经济师进行的调查，他们的中位数预测是增长8.7%。11月份的增长是9.1%。新加坡国际企业发展局发布出口数据，电子出口同比下滑5.3%，主要是因为集成电路、电脑零部件、二极管和晶体管的出口下跌。非电子出口上扬6.8%，低于11月份的10.6%。新加坡到十大市场的出口整体取得增长，但到香港、台湾、中国、泰国和印度尼西亚的出口下跌。

6、巴西2017年外贸顺差创历史新高。中国金融信息网1月3日消息，巴西工业、外贸和服务部(工贸部)公布的数据显示，巴西2017年对外贸易顺差为670亿美元，创自1989年开始公布外贸数据以来的最高纪录。工贸部表示，巴西2017年外贸顺差增幅为40.5%。2016年巴西外贸顺差为476.9亿美元，为当时历史最高水平。数据显示，2017年巴西出口额和进口额分别为2177.4亿美元和1507.4亿美元，分别较前一年增长18.5%和10.5%。巴西工贸部长马科斯·佩雷拉表示，尽管2016年巴西外贸顺差创下当时最高纪录，但出口额和进口额分别较2015年下滑3.5%和20%，“2017年的数据表明巴西经济已经恢复增长，外贸领域尤其明显”。不过，工贸部预测，在连续两年创新高后，2018年巴西外贸顺差将回落至500亿美元左右。

7、印尼2017年贸易顺差118.4亿美元。《经济日报》1月20日消息，印尼中央统计局日前发布最新数据显示，2017年印尼对外贸易顺差为118.4亿美元，达到5年来新高。印尼中央统计局局长苏哈里扬托表示，由于全球经济持续复苏和大宗商品价格回升，2017年印尼出口总额达1687.3亿美元，较上年增长16.22%，对外贸易连续数年实现顺差，出口增长最快的领域，是向土耳其、埃及、巴西等非传统贸易伙伴的大宗商品出口；非油气类产品出口增速达到15.83%，出口结构得以改善。

8、匈牙利2017年11月贸易顺差略有缩小。商务部网站1月15日消息，匈牙利国家统计局公布的11月货物对外贸易首次评估数据显示，以欧元计算，2017年11月出口较上年同期增长6.1%，而进口则增长7.8%。2017年11月，出口值达到90.66亿欧元(2.821万亿福林)，进口达到83.48亿欧元(2.597万亿福林)。贸易顺差达到7.18亿欧元(2240亿福林)，比2016年11月同期减少7900万欧元(220亿福林)。对欧盟成员国的出口比例为80%，进口为78%。2017年1-11月，匈牙利贸易顺差为77.41亿欧元，比上年同期减少14.93亿欧元。1-11月，出口同比增长8.8%，达到932.91亿欧元；进口同比增长11.9%，达到855.5亿欧元。

（七）国际评级

1、标普：巴西主权信用从BB下调到BB-。《经济日报》1月27日消息，评级机构标准普尔日前将巴西的主权信用从BB下调到BB-，低于投资级别三级。下调的主要理由是基于2018年大选充满了不确定性，其中包括政府对养老金制度改革的步伐将会减缓，并进一步使财政赤字恶化等。标普的举动反映出不少投资者对巴西大选之年经济发展的担忧，那就是变数太大。此次大选进程无疑是多年来最具不确定性的一次，其中部分原因是可能的候选人大多卷入了腐败丑闻之中。巴西国内政治动荡使经济改革进程也举步维艰，政府推动的旨在利用经济复苏苗头乘势而上的重大结构性改革几乎陷入停滞，这其中包括巴西政府全力推动的养老金制度改革。

点评：应对财政赤字和经济衰退，政府的思路无非开源节流，社会养老金制度首当其冲。特梅尔政府提出的养老金制度改革方案，包括延迟退休、延长养老金缴纳最低年限等措施，却都遭到广大劳动者的反对，引来多次全国性大罢工抗议。相关改革方案本应于2017年在众议院投票，但由于没有拿到足够的支持票数，政府将投票推迟到了今年2月份。但恰逢大选之年，这项改革的前景无疑又增添了诸多变数。

二、金融形势

（一）金融政策

1、货币政策收紧重构全球资本流向。《经济参考报》1月10日消息，刚刚过去的2017年，包括美国在内的一些发达经济体结束了口水加息，以更为实质性的行动演绎货币正常化进程。美联储加息三次，并于去年10月启动缩表；欧洲中央银行宣布延长量化宽松9个月的同时，计划于2018年1月开始减少国债购买规模，向货币政策正常化靠近了一步；加拿大央行七年来首次上调基准利率，英格兰银行也宣布了十年来的首次加息，并预计未来三年利率将逐步上涨；韩国银行也加入了加息行列。进入2018年，预计发达经济体将维持目前的收紧节奏，货币政策仍有诸多看点。面对主要发达经济体货币政策可能出现的变化，新兴经济体仍需积极防范力度逐渐增强的外溢效应。IMF去年12月指出，美国货币政策的正常化，在今后两年内可能会使流入新兴市场的证券投资减少。在本轮全球货币政策转向中，中国的资本流出量占GDP比重小于其他新兴市场国家，2018年中国的货币政策可继续在稳健、审慎基础上，灵活应对。

2、全球公共债务水平仍处于高位。《经济参考报》1月11日消息，进入2017年后，全球公共债务水平仍处于高位，发达国家2017年公共债务仍然超过其GDP总量，约为GDP的106%。其中希腊为180%，意大利为133%，葡萄牙为125%。而且，自2008年以来，发达经济体和新兴市场国家的私人债务（包括企业和家庭债务）不断上升，2016年分别高达GDP的155%和115%。必须警惕的是，在高杠杆、高负债的情况下，市场一旦出现危机苗头将会引发更多连锁反应，信贷收紧、融资成本快速上升可能引发螺旋式信贷违约，甚至导致银行倒闭和金融危机。全球金融风险系数也处于高位。一方面，以美国为代表的西方国家股市严重偏离实体经济增长步调而屡破高位，资产泡沫化迹象日益明显；另一方面，主要经济体相继收紧货币政策，将引导全球资金在2018年进行“大搬家”，对新兴经济体构成巨大资金外流压力。

3、全球央行货币政策趋紧，美债市场暗藏危机。中证网1月12日消息，美国财政部国际事务部长David Malpass表示，对美国国债市场信心十足。美国国债市场规模为14.5万亿美元，为全球之最大。他指出，“美国国债市场是世界范围内具有深度的、表现强劲的市场，因此我们相信，随着经济走强，其仍是一个有深度且表现强劲的市场。”然而，值得注意的是，在1月10日中国可能暂缓购买美债的假消息传出之前，全球债券市场已在遭遇抛售，因有迹象显示各国央行在实施多年的购债刺激后已开始回撤，美国国债的需求也相应面临着下行风险。老“债王”格罗斯表示，已在无限制基金中进行做空债券操作，看空高收益率债券；央行购债正接近结束，美国十年期国债收益率年底前可能触及2.7%-2.8%，目前债市仅仅处在一个“温和的”熊市。新“债王”杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）同样不看好债券市场，他称，央行政策正转向“量化紧缩时代”；此前，日本央行（BoJ）决定减少购买长期日本国债；日本央行此举还让人们更加感到，2018年将成为实行超宽松货币政策的后危机时代的拐点。全球各地的政府债券收益率都有所上升。

4、负利率债券规模缩水，全球债市趋向正常化。《金融时报》1月18日表示，随着世界经济增长加快推动全球货币政策回调，早先由超级宽松货币政策所带来的债市“奇葩”现象出现改观。在2018年的前8个交易日中，收益率低于零的负利率债券市场规模缩水约1万亿至7.3万亿美元，为去年7月以来最低值。分析人士表示，这显示出随着全球经济增长和通胀预期上升，全球债券市场也正在不断朝着正常化迈进。负利率债券的出现，最为主要的缘由便是多家央行推行的负利率政策。上一轮金融危机以来，受困于全球经济疲弱复苏，出于刺激经济增长的目的，全球超级宽松的货币政策兴盛，全球负利率“俱乐部”快速扩容至欧元区、瑞典、丹麦、瑞士、日本等多个经济体。被称为“超级马里奥”的欧洲央行行长德拉吉在2014年6月推出了欧洲央行史无前例的负利率政策，并分别在2014年9月、2015年12月以及2017年3月降息，推动欧洲央行步入负利率的“深水区”。

点评：全球负利率债券缩水以及其他国债收益率上升，主要原因在于各大央行货币政策正常化。如若2018年全球货币政策回调持续，全球债市或将更趋危机前的正常状态。

5、欧洲央行监管或加码：加强对银行业股东的调查权。华尔街见闻网1月20日消息，欧洲央行正加强对大型银行股东的调查权力，而受调查对象的持股比例略低于10%。根据欧洲法律，只有投票权比例高于等于10%的股东才会受到自动监督审查。但是，如果持有人对银行可以施加“重大影响”，则可以例外。目前，欧洲央行希望对“重大影响”进行更为准确地重新定义，以清楚的表明，哪些银行和投资者可以被调查，并为所有相关方提供更多的法律确定性。欧洲央行此举是由于一些投资者增加了对德银的持股。中国海航集团此前将对德银的持股份额提高至9.9%。而卡塔尔王室同样也拥有近10%的德银股份。欧洲央行从2017年年中以来，就希望对德银的主要股东启动详细调查，即启动所有权控制程序。

6、美联储金融监管：首份为华尔街减负路线图发布。华尔街见闻网1月20日消息，美联储主管金融监管的副主席Randal Quarles公开首份有关华尔街监管改革的重量级主旨演讲。Quarles在对美国律师协会的演讲中表示，金融危机后的从严监管，确实造就了更为健康和更有韧性的美国金融系统，但过度复杂的监管条例不免令业内困惑，也不能增进整体系统的安全性目标。他希望能在不削弱监管资本框架的同时，“有意义地简化”对大型银行的损失吸收能力要求，重新撰写对大型银行的杠杆率规定，进一步区分对全球化的系统重要性银行（G-SIB）和其他借贷金融机构的流动性监管要求，简化对银行资本金比例的规定等。他还首度表明，美国五大监管机构正在合作撰写“沃尔克规则”的2.0版本，而且是美联储的优先改革事项，未来或将允许银行利用参加联邦存款保险的资金进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金。不过“全面和切实的”改写任务较为繁重，近期不会马上出台相关新规。

点评：这份新时代美联储的放宽银行业监管路线图，旨在为华尔街减负，包括了简化资本金要求、改革金融危机后施加的交易限制，并将大幅变更美联储主导的压力测试和信息披露方式等。

7、2017年法国并购交易额创近10年来新高。《金融时报》1月16日消息，汤森路透日前发布的数据显示，2017年法国公司并购交易金额达2458亿美元，较上年增长50%，创近10年来新高。2017年法国公司大宗并购活动不断出现，其中包括防务电子设备公司泰雷兹收购荷兰SIM卡制造商金雅拓，商业地产巨头尤尼百—洛当科收购澳大利亚西田公司，水泥业巨头拉法基同瑞士豪瑞集团合并以及油田服务巨头德西尼布和美国科技公司富美实合并等。摩根士丹利巴黎分行负责人阿诺·布耶表示，去年法国公司并购活动涉及房地产、奢侈品、物流、制造业等众多领域，对于宏观经济环境而言，这是相当积极的信号。法国外贸银行并购咨询部总裁帕特里克·莫雷尔说，目前投资者信心大增，投资回流法国，经济恢复活力也令法国企业从中受益。

点评：2017年大宗并购交易频现，反映了法国企业的乐观情绪，这在很大程度上得益于“马克龙效应”——新总统上任后扭转了外界唱衰法国的局面，令投资者信心大增。

8、新兴市场喜庆开年，2018年前景向好。《金融时报》1月4日消息，2018年伊始，新兴市场继续成为全球金融市场中的“香饽饽”。在1月2日的2018年首个交易日中，大多数亚洲股市上扬，科技股、银行股和地产股均为股市引领力量，其中香港股市触及10多年来高点显得最为抢眼。除此之外，1月2日，大部分新兴货币对美元走高，美元汇率跌至3个月来最低点，MSCI新兴市场货币指数大幅上扬0.54%，为2014年7月以来最高点。新兴市场本身也在快速发展中。10年前，西方许多养老基金可能会避开新兴市场，因为后者风险高，且金融市场更为脆弱；但如今，情况正在变得不同。例如，相对于西方国家，发展中国家的储蓄率正在快速上升，金融市场的法规和制度建设也在不断完善，其融资需要也更加满足养老基金和保险基金的投资要求。此外，伴随着新兴国家经济实力的提升，本地投资者往往也会在外国投资者抛售本国资产时逢低买入，从而限制新兴资产下滑。

点评：越来越多的投资者开始将新兴市场视为一种结构性投资选择，而非短期投机。在去年经历了高达两位数的回报之后，2018年新兴市场的关键问题之一在于，在国力强弱不同、优劣有别以及政治等其他因素影响之下，新兴市场彼此能否避免彼此危机的传染和蔓延。

9、巴基斯坦央行对人民币结算亮绿灯。中国贸易新闻网1月11日消息，巴基斯坦国家银行（The State Bank of Pakistan）发表声明称，已经开始实施以人民币结算双边贸易和投资的所有措施。巴基斯坦和中国还同意建立和完善跨境信用体系和金融服务。在不久的将来，深化互惠信贷协定和建立双边支付和结算系统的计划也将进行。因此，随着巴央行对人民币结算的批准和推进，这一合作将会进入另一个新层面，巴基斯坦和中国的银行在将来能够以卢比和人民币开立进口信用证。巴基斯坦将能够以人民币支付从中国进口的商品。而中国公司在中巴经济走廊的投资项目将为巴基斯坦引进人民币基金，并且投资所得利润和红利将以人民币汇回中国，而不是美元或其他外币。

点评：在可预见的未来，美元可能仍是最主要的结算货币。但是，如果巴中政府能够实现用卢比和人民币结算双边贸易和投资的计划，就可以在将来逐步减少对美元的依赖。一旦计划有了适当的进展，两国间资本的自由流动和跨境转移合法资金将变得容易许多，从而减少对纽约和伦敦更复杂的集中国际清算体系的需要。

10、德法宣布将人民币纳入外汇储备。《经济参考报》1月17日消息，德国和法国宣布已经将人民币纳入外汇储备，欧元区两大经济体对人民币投下信任票，显示人民币在国际舞台上结算、储备地位进一步上升。德国联邦银行（央行）董事会成员安德烈亚斯·东布雷表示，人民币被用作央行外汇储备的情况越来越多，不仅是欧洲央行，还包括欧洲一些国家的央行。不过，他未透露德国央行计划增持人民币储备的具体数额。“外汇储备中绝大部分仍投资在美元，同时也在投向人民币等为数有限的国际货币”，法国央行在一份声明中表示。法国央行表示，不会披露储备货币的分配细节。尽管德法两国未透露持有人民币数额，但该消息发布令市场对人民币信心继续增强。1月16日，人民币对美元中间价上调202个基点，报6.4372，创逾25个月新高。

点评：此前，国际货币基金组织（IMF）宣布人民币成为特别提款权篮子货币，欧洲央行也已经宣布将人民币纳入其外汇储备，法、德等国央行采取类似行动，进一步证明了人民币汇改已经取得阶段性成功，人民币储备货币地位的上升已成为大势所趋。

11、英美两大支付服务商完成合并，每年将处理超400亿笔支付交易。《经济日报》1月24日消息，美国领先的支付处理和技术提供商Vantiv股份有限公司日前宣布，完成了对英国支付技术解决方案领导者Worldpay（世界支付）集团的收购。领先的支付服务提供商——世界支付股份有限公司随之成立，将为全球整合式全渠道市场提供支持，并在146个国家提供126种货币的支付处理服务，每年处理的支付交易总量将超过400亿笔。世界支付股份有限公司的联合首席执行官菲利普·简森表示:“新的领导团队现已就职，并开始整合原来两家公司的业务，为客户创造新价值，实现协同效应，并抓住机会实现股东收益。世界支付通过整合两家公司的运营、技术基础架构以及数据和分析功能，不断创新，来兑现以客户为中心的承诺。”世界支付股份有限公司拥有310亿美元（230亿英镑）的预估企业价值，并处理超过1.5万亿美元（1.1万亿英镑）的支付量。

12、全球风险“形影不离”，黄金市场受益可期。《金融时报》1月25日消息，尽管全球经济正处于复苏向好的进程之中，但无论如何，风险始终不会远离。2018年，有三类“灰犀牛”以及三个领域的“黑天鹅”风险尤其值得关注。其中，全球风险偏好逆转、石油出口国债务危机以及新兴市场货币风险成为重要的“灰犀牛”风险。而美国政策摇摆风险、欧洲一体化倒退风险以及区域冲突失控风险则成为了“黑天鹅”的关键聚集地。展望2018年黄金市场的表现，世界黄金协会发布的前瞻性报告《展望2018：全球经济趋势及其对黄金的影响》（以下简称《展望》）指出，从长期来看，黄金依然是具有吸引力的投资标的物，原因主要有以下四个方面：黄金一直是投资者投资组合的收益来源之一；在经济扩张和衰退时期，黄金与主要资产类别的关联性一直很低；黄金是一种主流资产，具有与其他金融证券相同的流动性；黄金在历史上一直能够提高风险调整后的投资组合收益。

点评：每当风险集聚或爆发之时，黄金当之无愧地成为了避险的首选资产。从近期黄金的表现看，美国政府停摆风波助力黄金站稳1330美元关口，随后特朗普政府暂时摆脱关门危机，临时性开支法案的通过将延长政府融资至2月8日，这在一定程度上限制了黄金的涨势，但同时受助于疲弱的美元，截至23日，现货黄金价格报收于1341美元/盎司。然而，值得注意的是，此次延长美国政府融资也是有期限的，若融资再次到期，美国政府或将再次暴露在风险之下，而黄金或继续因此获利。另外，多国大选即将于2018年展开，地缘政治风险也并未消除，支撑黄金上涨的潜在动力依旧存在。

13、投机泡沫或已出现，全球监管层目光投向比特币。《金融时报》1月3日消息，尽管投资者们对比特币热度不减，但其背后的投机性、高波动性、洗钱以及滋生腐败的风险和问题已引发了监管层的高度关注。2017年12月18日，比特币价格高达19511美元，而在2018年1月1日，比特币开年不利，新年首日便下跌4.8%，收于13624美元。法国财长布鲁诺·勒梅尔（Bruno Le Maire）曾表示，希望可以在2018年的二十国集团（G20）峰会上讨论比特币监管问题，并探索如何与其他G20成员国共同监管比特币。近期，多国监管层或表明态度，或直接发声，提醒投资者警惕比特币交易风险，并考虑采取更为强硬的监管措施。

（二）货币政策

1、欧央行：将长期维持超低利率。《中国证券报》1月26日消息，欧洲央行在结束例会后宣布，维持主要再融资利率于0.0%不变，维持隔夜贷款利率于0.25%不变，维持隔夜存款利率于-0.40%不变，均符合市场预期。欧洲央行在会后的声明中强调，从1月份起每月购债规模为300亿欧元，持续至今年9月，如有需要将延长。政策利率仍将维持低位，直至QE计划结束“很久之后”。随着欧央行否认将较预期更快结束QE，欧元近期的大幅涨势可能突然告停。近期欧元区经济整体持续复苏，此前欧盟统计局公布的数据显示，欧元区今年第三季度GDP同比增速终值被上修至2.6%，高于初值2.5%。欧元区1月ZEW经济景气指数为31.8，高于前值的29.0。良好的经济数据为欧洲央行提前结束QE货币政策奠定了基础。但总体来看，多数机构仍预计，欧央行的量化宽松(QE)将如期持续至9月，此后三个月将削减购债规模，并于2018年底结束QE购买，于2019年三季度加息，在此期间欧央行释放的流动性仍将相对充裕。

2、鲍威尔2月执掌美联储，或延续耶伦渐进加息政策。参考消息网1月25日消息，美国参议院确认杰罗姆·鲍威尔担任美联储第16任主席，为鲍威尔可能继续执行加息以确保经济扩张有序进行的政策扫清了障碍。参议院以85票赞成、12票反对的结果通过了对鲍威尔的任命。现任美联储主席珍妮特·耶伦的四年任期将于2月3日届满，届时鲍威尔将接任。耶伦已表示，一旦继任者宣誓就职，她还将辞去美联储理事职务。鲍威尔自2012年起任美联储理事，他即将接手的是在劳动力市场繁荣和全球经济强劲增长推动下处于上升阶段的美国经济。他的任务是维持美国经济增长，但速度又不至于快到美联储不得不大幅加息的地步，因为大幅加息可能会引发衰退风险。美联储自2015年末开始逐步上调短期利率，并从去年开始收缩其在金融危机期间和之后购买的旨在提振美国经济的资产组合。2017年12月份，美联储将基准利率上调0.25个百分点，至1.25%-1.5%，并预计今年将加息三次。鲍威尔可能会坚持耶伦谨慎、渐进式的加息政策。

3、日本央行维持政策不变，淡化近期结束刺激措施的前景。路透中文网1月24日消息，日本央行1月23日一如预期维持货币政策不变，日本央行维持短期利率目标在负0.1%不变，并维持10年期日本公债收益率目标在零水准附近，与广泛预期相符。央行总裁黑田东彦则打消了市场对该行将在今年晚些时候转变超宽松政策的揣测，因通胀仍然低于央行目标。黑田东彦称，他认为短期没有必要上调利率或放缓对上市交易基金（ETF）的定期购买--购买ETF是刺激措施之一--尽管有批评人士称，购买ETF人为推高了日本股价。日本央行在季报中维持经济及物价预估不变，仍预计通胀率将在截至2020年3月的财年达到2%目标。但日本央行对通胀预期提出更为乐观的看法，称“近期呈现区间波动”。10月时该行称通胀预期疲弱。

点评：近期日本经济回升之势走强，令许多分析师认为日本央行的下一举措将是撤出刺激措施，而不是扩大刺激，尽管人们对于撤出时点持有不同看法。黑田东彦的讲话令投资者重新意识到，日本央行不急于追随欧美央行的脚步终结危机应对政策。

4、加拿大央行如期加息，政策宽松以促使通胀达标。汇通网1月17日消息，加拿大央行如市场普遍预期的那样，宣布上调利率25个基点至1.25%。加拿大央行在随后的的货币政策声明中表示，需要政策宽松以使通胀达标，并表示将由近期公布数据做参考，对未来政策调整持谨慎态度。该央行预计2017年加拿大GDP增长3%，2018年增长2.2%，2019年增长1.6%。随着时间的推移，预计加拿大国内的经济前景将支持加息。加拿大央行政策声明中显示，将上调2018年消费和房地产预期，并预计2017年第四季度经济增速为2.5%。尽管近期出口疲软，但加拿大央行称看到更多积极的信号。加上由于近期税改计划，加拿大受益于美国的强劲需求，预计到2019年通胀将维持接近2%的水平。该央行强调，劳动力闲置问题比预期更快地得到解决。

点评：在刚刚过去的2017年，加拿大央行加入全球加息阵营并两次加息。从趋势上看，2018年加拿大央行仍处于加息周期之中，市场预测一年之内，加拿大央行至少加息两次，将基准利率推升到1.75%以上。

5、马来西亚央行宣布加息25个基点。《经济日报》1月27日消息，马来西亚央行宣布将隔夜基准利率上调25个基点至3.25%。此次加息不仅是马来西亚自2014年7月份以来首次加息，也意味着马来西亚成为东南亚首个加息的国家。马来西亚央行在货币政策声明中指出，加息是基于良好的外部和内部经济表现。从外部看，全球贸易继续支撑经济增长，世界金融市场保持稳定，发达经济体就业情况不断改善，亚洲区域各经济体内部经济活跃度高，全球经济风险保持平衡。从马来西亚内部看，近期数据印证了该国出口的强劲以及内部经济的活跃，受益于全球经济增长以及外国因素对国内经济的溢出效应，预计2018年马来西亚的经济将继续保持高增长。马来西亚央行还表示，由于经济增长稳中向好，该国货币政策委员会决定将宽松的货币政策正常化，以避免长期低利率造成风险累积。受此影响，马来西亚林吉特对美元汇率攀升至1美元兑3.8890林吉特。

6、罗马尼亚9年多来首次上调基准利率。《经济日报》1月10日消息，罗马尼亚国家银行(央行)宣布，将基准利率从1.75%上调至2%。这是该国自2008年8月以来首次上调基准利率。罗央行还宣布，将一年期存款利率从0.75%上调至1%，一年期贷款利率从2.75%上调至3%，存款类金融机构的本外币存款最低准备金率维持目前水平不变。业内人士认为，此次上调利率的主要原因是通胀率超出预期。统计显示，罗去年11月的食品消费价格同比上涨3.88%，非食品消费价格同比上涨4.12%。此外，罗央行此次上调基准利率还受到国际油价波动、欧元区及全球经济扩张以及一些大国央行货币政策的影响。国际金融危机爆发前，罗马尼亚基准利率处在10.25%的高位，2009年开始连续下调，2015年5月降至1.75%。

7、韩国将维持温和货币政策。《经济日报》1月27日消息，韩国央行公布了2018年韩国货币政策基调，将维持当前温和的货币政策。韩国央行表示，韩国金融货币委员会今后将密切关注世界主要经济体央行货币政策变化情况、主要贸易国相关贸易条件、韩国家庭负债增长率、国内风险等因素，并将根据韩国经济增长情况及物价水平，慎重决定是否调整货币政策的温和程度。长期看，受主要经济体加息影响，韩国基准金率将呈增势。但在决定调整货币政策方向之前，基准金率仍将维持在1.5%的水平。

8、新加坡央行收紧政策预期升温。环球外汇网1月2日消息，新加坡经济增长在第四季放慢，因制造业降温；不过服务业复苏表现，令外界更加预期新加坡金管局(MAS)最快可能4月收紧货币政策，坡元也随之走高。新加坡金管局在2017年10月的半年度政策会议上维持货币政策不变，但调整了在较长时期内维持当前汇率区间不变的指引。这样的调整为今年收紧政策创造了空间。最新的经济增长数据，并未打消收紧货币政策的预期。华侨银行财政研究及策略主管Selena Ling称，“我们仍持有这样的看法，即金管局可能在今年收紧政策，但时间可能是在10月而非4月。”新加坡金管局通过调整汇率区间而非利率来管理货币政策，将坡元兑主要贸易伙伴货币的汇率涨跌幅限制在一个秘而不宣的区间。Selena Ling称，政府在2月发布2018年预算案时，是否宣布将商品服务税(GST)上调至7%，是关注焦点之一。Selena Ling还称，新加坡金管局可能想等一段时间，来看看市场如何消化预算案以及通胀数据将如何变化。

9、匈牙利央行维持基准利率，调高GDP增长预测。商务部网站1月2日消息，匈牙利央行货币理事会在其月度政策会议上决定维持主要利率在0.90%。与此同时，央行将今年GDP增长预测提高至3.9%，并将通胀预期下调0.1个百分点。自2016年春季政策会议上宣布结束宽松政策以来，央行已经暂停基准利率的上调。然而，利率决策者已经利用“非常规，有针对性”的手段进一步放松货币政策。理事会将隔夜央行存款利率维持在-0.15%，隔夜抵押贷款利率维持在0.90%。在会后发表的声明中，理事会表示，为了实现央行3.0%的中期通胀目标，需要平抑收益率曲线以及维持基准利率不变。理事会重申，央行3.0%的中期通胀目标“预计将在2019年年中以可持续的方式实现”。理事会补充说，“理事会将密切关注货币状况发展情况，并将通过使用扩大的货币政策工具，确保延期宽松货币状况的持续存在。”理事会还指出，在前一个月度政策会议上，理事会决定从1月开始实施无条件利率掉期安排和旨在平抑收益率曲线的抵押债券购买计划。

10、泰国2018年将实施稳健货币政策。《经济日报》1月25日消息，泰国央行表示，2018年泰国货币政策仍将以支持经济增长和降低通胀率为目标。泰国央行预计，今年泰国经济增长率有望达到3.9%，但要将上半年物价指数涨幅控制在1%到4%区间，整体通胀率不得超过1.1%。为此，货币政策要保持稳健，重点管控好包括食品价格在内的结构性、供给侧指标。此外，泰国将确保泰铢稳定，尤其要避免美元走弱情况下泰铢走强影响出口。央行预计今年出口增长率将较2017年下滑5.3%，因而建议泰国企业进一步提高市场竞争力以对冲汇率风险。泰国是东南亚第二大经济体，泰国央行自2015年4月份以来保持1.5%基准利率不变，泰铢对美元汇率则处于3年半来新高。