[金融周评]2018年1月第3周国内金融形势与货币政策周评（2018年1月15日-2018年1月21

（一）形势综述

1.国务院：进一步支持返乡下乡创业。《证券时报》2018年01月18日消息，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定扩大“证照分离”改革试点事项探索形成可复制经验，进一步改善营商环境；确定进一步支持返乡下乡创业的措施，激活农村资源要素促进乡村振兴。会议确定，在落实好近年来国务院已出台政策基础上，强化县级政府主体责任，推出以下新措施：一是加大政策支持。二是强化融资服务和场地扶持。完善创业担保政策，将“政府+银行+保险”融资模式推广到返乡下乡创业企业。三是加强培训服务。四是实施引才回乡工程。五是建立创业风险防范机制。

2.国家统计局：2017年经济运行稳中向好、好于预期。中国网财经2018年01月18日消息，据国家统计局网站消息，初步核算，2017年国内生产总值827122亿元，按可比价格计算，比上年增长6.9%。分季度看，一季度同比增长6.9%，二季度增长6.9%，三季度增长6.8%，四季度增长6.8%。分产业看，第一产业增加值65468亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值334623亿元，增长6.1%；第三产业增加值427032亿元，增长8.0%。

点评：2017年我国国内生产总值首次超过80万亿，同比增长6.9%，实现了七年来的首次提速。相较于2017年初政府制定的6.5%的增长目标，大幅超额完成任务。超预期的成绩显示出中国经济的活力、动力和潜力在不断释放，稳定性、协调性和可持续性明显增强，为继续推进供给侧结构性改革和实现更高质量发展奠定了坚实基础。

3. “一行三会”发文 强化金融支持脱贫攻坚。《证券时报》2018年01月16日消息，“一行三会”发布《关于金融支持深度贫困地区脱贫攻坚的意见》，从综合运用货币政策工具、发挥资本市场作用、完善差别化信贷政策、创新发展保险产品、推进贫困地区信用体系建设以及优化机构监管考核等共计13个方面对金融支持深度贫困地区作出全方位部署。《意见》要求金融部门坚持新增金融资金优先满足深度贫困地区、新增金融服务优先布设深度贫困地区，力争2020年以前深度贫困地区贷款增速每年高于所在省（区、市）贷款平均增速，为深度贫困地区打赢脱贫攻坚战提供重要支撑。与此同时，央行要加大对深度贫困地区的扶贫再贷款倾斜力度，到2020年，力争每年深度贫困地区扶贫再贷款占所在省（区、市）的比重高于上年同期水平。

4.2017年四季度金融机构贷款投向统计报告。中国人民银行网站2018年01月19日消息，《报告》指出，2017年末，金融机构人民币各项贷款余额120.1万亿元，同比增长12.7%，增速比上年末低0.8个百分点;全年增加13.5万亿元，同比多增8782亿元。当年贷款投向呈现以下特点：一是企业中长期贷款增速提高，2017年本外币非金融企业及机关团体贷款余额81万亿元，全年增加6.6万亿元。二是小微企业贷款增长较快，人民币小微企业贷款余额24.3万亿元，同比增长16.4%。三是工业和服务业中长期贷款增速上升，本外币工业中长期贷款余额8.1万亿元，同比增长5.1%。四是农村和农业贷款增速上升，本外币农村(县及县以下)贷款余额25.1万亿元，同比增长9.3%。五是房地产贷款增速回落，人民币房地产贷款余额32.2万亿元，同比增长20.9%。六是住户消费性贷款增速减缓，经营性贷款增速提升，本外币住户贷款余额40.5万亿元，同比增长21.4%。

5.优化企业开户服务 推动改善营商环境。中国人民银行网站2018年01月19日消息，人民银行近日印发《关于优化企业开户服务的指导意见》（银发〔2017〕288号》）和《关于开展优化企业开户服务督导工作的通知》（银办发〔2018〕10号），要求人民银行分支机构和银行业金融机构遵循提高效率与防范风险并重的思路，优化企业开户服务，强化企业开户管理，助力营造良好的营商环境，推动企业高质量发展。具体提出以下便利企业开户措施：一是鼓励银行业金融机构推行电子渠道预约开户。二是优化开户流程。三是鼓励银行业金融机构整合银行账户开户申请与各类产品协议。四是加快开户资料在银行业金融机构、银行业金融机构上级行、人民银行之间的传递速度。五是鼓励人民银行、银行业金融机构开通小微企业开户绿色通道。

6.优化个人银行账户服务 保障个人资金安全。中国人民银行网站2018年01月19日消息，人民银行近日印发《关于改进个人银行账户分类管理有关事项的通知》（银发〔2018〕16号）。《通知》以落实银行账户实名制和保护存款人合法权益为核心，以兼顾安全和效率为目标，按照鼓励创新与防范风险相协调的管理思路，从便利Ⅱ、Ⅲ类户开立和使用着手，重点推广应用Ⅲ类户，进一步发挥银行账户在小额支付领域的作用，以满足社会公众日益增长的多样化、个性化支付需求，推动Ⅱ、Ⅲ类户成为个人办理网上支付、移动支付等小额消费缴费的主要渠道，充分发挥个人银行账户分类制度隔离风险、保护社会公众资金安全的作用。

7.财政部首晒地方债细账。《每日经济新闻》2018年01月18日消息，财政部预算司公布2017年12月地方政府债券发行和债务余额情况，这是财政部首次公开年度地方债细账。数据显示，截至2017年12月末，全国地方政府债务余额164706亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务103322亿元，专项债务61384亿元；政府债券147448亿元，非政府债券形式存量政府债务17258亿元。财政部预算司有关负责人表示，下一步，开好地方政府规范举债融资的“前门”，将适度增加地方政府债务限额，地方政府一般债务重点用于支持易地扶贫搬迁、深度贫困地区基础设施等没有收益的公益性项目建设。适度增加地方政府专项债务限额，稳步推进专项债券管理改革，支持有一定收益的公益性项目建设。

点评：地方债一直以来备受关注，自2015年起，地方政府实行债务限额管理，2017年，全国地方政府债务余额控制在全国人大批准的限额之内。对地方政府债务进行限额“天花板”管理，在整体控制债务风险方面起到了重要作用。

8.财政部要求地方自查PPP项目。《上海证券报》2018年01月16日消息，财政部日前发文要求地方对PPP项目库前三批入库示范项目进行规范性方面的自查和整改。去年以来，有关部门陆续出台的相关举措已经释放了对PPP从严监管的信号，其中就包括财政部要求按照规范性原则清理PPP项目库。从严监管的趋势下，PPP市场走向备受关注。业内人士认为，纠偏降温有助于PPP回归理性发展阶段，提升公共服务水平。尽管PPP项目增速可能回落，但项目质量将进一步提高，对规范的民间资本来说也是发展机会。

9.国资委布局2018国资改革：加快横向联合纵向整合重组。《上海证券报》2018年01月16日消息，中央企业、地方国资委负责人会议召开,国务院国资委主任肖亚庆表示，今年将选择具备条件的央企推进集团层面股权多元化，探索有别于国有独资公司的治理机制和监管模式。他还表示，将积极推进主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业混改，进一步推动重点领域混改试点。健全混改企业治理机制，探索优先股、特殊管理股制度。必须聚焦国家战略领域，坚持市场化导向，加快横向联合、纵向整合和专业化重组力度。例如，稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域央企战略性重组。同时，以拥有优势主业的企业为主导，发挥国有资本运营公司专业平台作用，持续推动煤炭、钢铁、海工装备、环保等领域资源整合。

10.国资委：有信心有能力维持央企按约偿债。《中国证券报》2018年01月18日消息，国资委总会计师沈莹在2017年中央企业经济运行情况发布会上表示，国资委近期对降杠杆工作做了细致的安排，制定了中央企业降杠杆、减负债、控风险的指导意见，明确到2020年前中央企业的平均资产负债率要再下降两个百分点。沈莹指出，要通过三个“增”来优化结构实现良性发展。一是增股权融资。通过扩大股权融资来增加资本实力。2017年中央企业通过股票市场和产权市场融资超过3500亿元。二是通过债转股增加资本。国资委对有债转股需求的中央企业进行摸底，大约有36家企业具备有债转股的业务需求。目前已有17家中央企业和有关机构签订了债转股协议，规模达5000亿元。三是通过提高效益增加资本积累，靠自己创效来增加资本。

11.央行特急令切断虚拟货币支付通道。和讯网2018年01月18日消息，中国人民银行营业管理部支付结算处再度以特急方式对辖区内各法人支付机构相关业务负责部门下发《关于开展为虚拟货币交易提供支付服务自查整改工作的通知》。称根据总行工作要求，现针对虚拟货币交易提出最新监管要求。《通知》明确要求各单位即日起在本单位及分支机构严禁为虚拟货币交易提供服务，并采取有效措施防止支付通道用于虚拟货币交易。《通知》要求，各单位应加强日常交易监测，对于发现的虚拟货币交易，应及时关闭有关交易主体的支付通道，并妥善处理待结算资金。各单位应于2018年1月20日前将自查情况、已采取措施等上报营业管理部。

（二）货币政策

1.央行维护流动性合理稳定。中国经济网2018年01月16日消息，中国人民银行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，同时开展1年期中期借贷便利（MLF）操作3980亿元。800亿元7天期、700亿元14天期逆回购中标利率分别为2.50%、2.65%，1年期MLF中标利率3.25%，均与上次持平。央行有关负责人表示，目前处于税期高峰，叠加金融机构缴存法定存款准备金、央行逆回购和MLF到期等因素，银行体系流动性总量降幅较大。为对冲以上因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，在考虑商业银行灵活有序使用“临时准备金动用安排（CRA）”的基础上，央行展开了此次操作。

2.央行预计普惠金融定向降准25日全面实施。《证券时报》2018年01月18日消息，央行官方微博发布消息称，2017年9月30日，人民银行发布《中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准的通知》，目前，有关金融统计工作正在抓紧进行，预计普惠金融定向降准可于2018年1月25日全面实施。尽管这次是定向降准，但能覆盖绝大多数商业银行，根据央行的测算，对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行，实则类似于普遍降准。根据机构的测算，此次定向降准大约能释放8000亿左右的流动性。

3.2018年1月15日-2018年1月21日央行公开市场操作情况。

表1：公开市场操作情况

数据来源：中国人民银行，国研网整理

表2：近期央行公开市场业务回笼资金情况(亿元)

注：+表示净投放–表示净回笼

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周央行公开市场操作大幅放量。央行进行逆回购操作超过万亿元，合计规模高达10600亿元，除7天和14天逆回购以外，还进行了四次63天逆回购操作，操作利率上行5个基点。全周公开市场到期逆回购4700亿元，至此实现净投放5900亿元，为连续两周净投放，但规模为上周的十多倍。

央行重启逆回购操作，并开展1年期MLF操作，主要原因还是在于对冲市场资金面的供求变化。除本月到期资金量较大因素以外，受跨春节和年初缴税等因素的影响，央行公开市场投放量都偏大，意在维稳流动性。在未来一段时间内，央行可能还会持续进行流动性投放，包括进行逆回购操作和MLF操作。尤为特殊的还有即将在1月25日全面实施的定向降准。也为维稳资金面带来利好消息，据市场预测，仅上市银行能够释放的流动性就在2700亿到5500亿。

（三）外汇管理

1.外管局更新发布《现行有效外汇管理主要法规目录》。《国际金融报》2018年01月15日消息，外管局发布消息称，为方便社会公众查询使用，日前已对《现行有效外汇管理主要法规目录》(下称《目录》)进行了更新。据悉，此次已是外汇局连续第8年更新并公布现行有效主要法规目录。此次更新后，《目录》共收录截至2017年12月31日发布的外汇管理主要规定225件。按照综合、经常项目外汇管理、资本项目外汇管理、金融机构外汇业务监管、人民币汇率与外汇市场、国际收支与外汇统计、外汇检查与法规适用、外汇科技管理这八大项目分类，并根据具体业务类型分为若干子项。

2.发改委：进一步扩大外资银行境外融资借用外债规模。新浪网2018年01月18日消息，发改委就就境内外资银行2018年度中长期外债借用规模申报工作有关事项做出通知，要求将申报材料在2月15日前送达。发改委表示，在核定外债借用规模时，将主要考虑近三年外债实际使用情况，以及2018年度固定资产投资项目贷款和中长期流动资金贷款的外汇资金需求。将根据经济金融形势需要，进一步扩大外资银行境外融资借用外债规模，促进跨境融资便利化；同时，引导外资银行外债结构优化、投向合理、效益提高。

3.央行殷勇：人民币国际化还有很大发展空间。《金融时报》2018年01月15日消息，中国人民银行副行长殷勇表示，综合中国经济地位与人民币目前使用状况的差异，考虑到市场对扩大人民币国际使用的巨大需求以及“一带一路”倡议为人民币国际化提供的重要战略机遇，可以得出一个结论，即人民币的国际使用还有巨大的发展空间。不过，殷勇强调，人民币国际化是一个长期战略。一种货币成为国际的主要货币，往往需要经历一个漫长的过程。同时，一种货币的国际化没有必要以替代其他货币成为国际主导货币为目标。

4.央行：对商业银行人民币跨境账户融资业务进行逆周期调节。《华尔街见闻》2018年01月19日消息，据中国央行微博消息，人民银行对商业银行人民币跨境账户融资业务进行逆周期调节，即人民币跨境账户融资上限由商业银行人民币存款余额和逆周期系数决定。央行称，此举意在进一步便利跨境贸易和投资，支持人民币跨境业务健康发展，改进商业银行跨境融资服务。

5.2017年12月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。外管局网站2018年01月18日消息，2017年12月，银行结汇11237亿元人民币（等值1704亿美元），售汇10842亿元人民币（等值1644亿美元），结售汇顺差395亿元人民币（等值60亿美元）。截至本月末，远期累计未到期结汇1527亿元人民币，未到期售汇8204亿元人民币，未到期净售汇6676亿元人民币；未到期期权Delta净敞口-2814亿元人民币。2017年1-12月，银行累计结汇110884亿元人民币（等值16441亿美元），累计售汇118532亿元人民币（等值17557亿美元），累计结售汇逆差7648亿元人民币（等值1116亿美元）。2017年1-12月，银行代客涉外收入202081亿元人民币（等值29969 亿美元），对外付款210561亿元人民币（等值31213 亿美元），涉外收付款逆差8480 亿元人民币（等值1245 亿美元）。

6.外管局：2017年我国跨境资金流动形势明显好转。外管局网站2018年01月18日消息，外管局负责人就2017年外汇收支数据答记者问时指出，2017年，我国外汇收支状况主要呈现以下特点：第一，银行结售汇和涉外收付款逆差均明显回落，部分月份呈现顺差。第二，外汇市场供求更趋平衡。第三，市场主体购汇意愿下降，外汇融资稳中有升。第四，市场主体外汇收入结汇倾向上升，个人持有外汇意愿减弱。第五，银行远期结售汇逆差总体收窄。第六，外汇储备余额持续回升。2018年我国跨境资金流动仍将保持总体稳定。一方面，高质量发展模式有助于强化市场长期信心。另一方面，全面开放新格局有助于跨境资本均衡流动。

7.外管局：积极支持真实、合规和合法的内保外贷业务。中国网财经2018年01月18日消息，外管局新闻发言人王春英表示，外管局仍然会积极支持包括银行和企业在内的市场主体开展真实、合规和合法的内保外贷业务。王春英指出，这个业务出现了新趋势和新问题。比如说：一是内保外贷履约率有所上升。二是部分企业利用内保外贷方式规避其他监管部门的管理。三是部分银行合规意识比较薄弱，没有能够切实履行跨境担保外汇管理中关于真实性、履约倾向及还款资金来源等方面的审核要求，部分银行的审核流于形式。针对这些问题，外管局重申了银行在内保外贷业务办理过程中需要履行的义务，包括对当事人主体资格、资金用途和交易背景、第一还款来源及履约可能性等方面的审核，加强对担保物的审核，建立履约风险定期评估制度等等。

8.德法宣布将人民币纳入外汇储备。《经济参考报》2018年01月17日消息，德国和法国15日宣布已经将人民币纳入外汇储备，欧元区两大经济体对人民币投下信任票，显示人民币在国际舞台上结算、储备地位进一步上升。德国联邦银行（央行）董事会成员安德烈亚斯·东布雷15日在香港表示，继欧洲央行去年6月宣布增加等值5亿欧元的人民币外汇储备后，德国央行也已在去年决定将人民币资产纳入外汇储备。同日，法国央行也公开表示，已经持有一些人民币外汇储备。

9.IMF预期人民币使用范畴会持续扩大。《证券时报》2018年01月15日消息，国际货币基金组织（IMF）第一副总裁大卫·利普顿预期今年全球经济将会继续呈现增长态势，表现可能成为自金融危机以来最强劲的一次。他同时指出，由于去年全球资产价格上升，因此今年经济发展存在一定的风险，尤其是全球各大央行货币政策转变可能令资金流向出现逆转。中国在金融科技及基建融资等方面领先全球，随着人民币被纳入国基会特别提款权（SDR），人民币的使用范畴将会继续扩大，因此IMF期待与中国继续合作。

10.截至2018年1月21日人民币兑美元汇率中间价

图1：近期（2018.01.08-01.19）人民币兑美元汇率中间价

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周人民币汇率大幅升值。五个交易日中，人民币兑美元中间价除第四个交易日小幅回调以外，其余四个交易日不同程度升值，并屡创25个月新高。周五人民币兑美元中间价报6.4169，较上一交易日中间价大幅升值232个基点，升值至2015年12月9日以来最高。本周最后一个交易日（1月19日）较上周最后一个交易日（1月12日），人民币对美元中间价升值765个基点，对欧元中间价贬值343个基点，对日元中间价升值563个基点，对英镑中间价贬值1220个基点。在岸、离岸人民币兑美元双双涨破6.4关口，均创逾两年新高。

国际市场，对美国政府可能停摆的担忧，加剧了因美债收益率优势减弱而陷入的困境。众议院周四通过了一项政府融资议案，让政府持续运作至2月16日，避免政府机构在本周末现有融资到期时被迫关门。但该议案仍需获得参议院的批准，而其在参议院的前途仍未卜。美元延续跌势，本周美元指数甚至一度跌破自2014年12月以来的最低水平。此外，德法等欧洲国家央行争相将人民币纳入外汇储备，显示人民币在国际舞台上结算、储备地位进一步上升。

国内市场，本周国家统计局公布的数据显示，2017年GDP同比增长6.9%，实现了七年来首次提速，经济稳中向好，复苏稳定性增强，经济结构优化、经济效益和企业盈利持续改善，同时部分领域潜在风险受到管控，这些都为稳定人民币汇率提供了基础性、根本性的条件。这一点也得到外汇收支数据的印证。外管局数据显示，2017年12月银行结售汇顺差395亿元人民币，等值60亿美元；2017年全年银行结售汇累计逆差7648亿元人民币，等值1116亿美元，跨境资金流动逐步趋向基本平衡，2018年仍将保持总体稳定。