[金融周评]2017年12月第3周国际经济与金融形势周评（2017年12月18日-2017年12月2

2017年12月25日来源:国研网作者:国研网金融研究部

一、经济形势

（一）经济政策

1、美国国会通过30年来最大规模税改法案。新华网12月21日消息，美国国会参众两院12月20日通过了自1986年以来美国最大规模的税改法案。该法案在送交总统特朗普签署生效后，将于2018年1月开始实施。当天，美国参议院和众议院分别以51票赞成、48票反对和224票赞成、201票反对的结果通过了这一税改法案。国会民主党人全部投了反对票。这一法案的通过是特朗普政府执政首年内的重要立法成绩。根据这份法案，美国联邦企业所得税率将从现在的35%降至21%；对美国企业留存海外的利润进行一次性征税，其中现金利润的税率为15.5%；推行“属地制”征税原则，即未来美国企业的海外利润将只需在利润产生的国家交税，而无需向美国政府交税。在个人所得税方面，维持目前联邦个人所得税率分为7档不变，但大部分税率有所下降，其中最高税率从目前的39.6%降至37%。此外，个人所得税标准抵扣额将翻倍，但对地方和州税等税收抵扣设定上限。这一法案中有关企业所得税的修改内容是永久的，但个人所得税变动的有效期仅到2025年底。

2、菲律宾实施税改支持基础设施建设。新华网12月19日消息，菲律宾总统杜特尔特正式签署税收改革法案，计划将由此增加的绝大部分财政收入用于大规模基础设施建设。根据税改法案，菲律宾将提高个人所得税起征点和降低部分个人所得税税率，未来年收入在25万比索（约合5000美元）及以下的民众将免除缴纳个人所得税。但与此同时，政府将扩大增值税的征收范围，并提高对燃料、汽车、烟草以及含糖饮料等的消费税。菲律宾总统发言人哈里·洛克表示，该法案将在明年为政府增加约1200亿比索（约合24亿美元）的财政收入。政府将把新增收入的70%用于大规模基础设施建设计划，剩余30%投入到教育、医疗、住房等社会保障项目上。今年4月，菲律宾政府推出一项大规模基础设施投资计划。根据计划，菲政府将在2017年至2022年投资8.4万亿比索（约合1680亿美元）进行基础设施建设，涵盖道路、桥梁、机场、铁路、港口、防洪设施等各个领域。

3、南非将推进经济社会转型。《经济日报》12月20日消息，南非执政党非洲人国民大会（简称“非国大”）第五十四届全国代表大会日前拉开帷幕。本届大会不仅将实现非国大领导集体换届，还将影响今后一段时间内南非政府的施政方针，因此各界高度关注。在向大会提交的政治报告中，现任非国大党主席、南非总统祖马着重论述了推进南非经济社会转型、缩小贫富差距以及加大对黑人民众发展机遇政策倾斜力度的重要性。祖马强调，执政党必须有所作为，否则南非社会将永远无法摆脱“贫困、失业和收入不均”这三大社会顽疾。不过，祖马同时指出，转型不可盲目妄动，应避免使国民经济陷入困境，也不能引发社会动荡。祖马认为，南非经济各行业高度集中的现状对转型构成了实质性阻碍。大型企业之间的紧密合作形成了垄断，不利于中小型企业成长。祖马表示，执政党将利用手中资源推动实现转型目标，包括制定完善《黑人经济赋权法案》等法律法规，并在发放执照、审批预算与公共采购等领域采取措施，对私营部门加以引导。

4、日本敲定多项税改方案。《中国财经报》12月21日消息，日本政府敲定了多项税改方案。其中包括，提高年收入超过850万日元（约合人民币49.54万元）的工薪阶层个人所得税，但将拥有22岁以下孩子的高收入家庭排除在增税对象之外，同时，赡养老人的家庭也将降低负担。同时，在劳动力不足情况日趋严重的形势下，日本将对在机械、家电等与物联网相关的领域开展设备投资的企业，降低法人税。预计，此次成为减税对象的设备将涉及到数据交流和利用中必需的传感器、服务器、软件等，此外还包括涉及机器人制造等的机床、人工智能（AI）等。另外，日本政府还将进一步调整减税幅度和所涉设备范围，并将该方案纳入明年税制修改大纲中。另外，为解决森林整修所需财源问题，日本日前确定了征收“森林环境税”的方针，预计2024年开始实行，其具体内容将在12月中旬总结的日本2018年税制修订大纲中记录。新税种“森林环境税”将面向大约6200万名缴纳居民税的日本国民每人每年征收1000日元，每年大约征收600亿日元的税收将用于荒废森林的改善、森林管理从业者的培训等。不过，执政党中的农林族提议，在2019年“森林银行”制度启动之际导入新税种征收制度。

（二）经济运行

1、报告认为全球经济有望进入上行通道。新华网12月23日消息，中国国际经济交流中心和新华社国家高端智库联合发布的报告显示，2017年全球经济向好的趋势得到进一步增强，国际贸易、投资、金融、制造业的增长态势出现了普遍向好的趋势，有望摆脱经济长期停滞风险进入上行通道。报告说，2017年，世界经济企稳向好。无论是全球贸易、投资、金融、大宗商品、服务贸易和实体经济，还是全球不同国家和地区经济，都是六年来显著向好的一年。然而，要化解全球产能过剩和失业压力，达到长期均衡状况可能还需数年。报告指出，2018年世界经济、贸易、投资、生产向好的趋势将继续，但不确定性风险仍不容忽视，预测“黑天鹅”“灰犀牛”事件的清单在拉长。全球经济恢复性增长的基础仍很薄弱，贸易保护主义威胁着世界经济前景，全球宏观政策调整的外溢性加大国际金融市场的脆弱性，全球劳动生产率减速的态势仍未改变，全球产能过剩和失业压力矛盾在继续累积。

2、国际货币基金组织证实英国脱欧后经济下滑的预测。FX168财经网12月20日消息，国际货币基金组织IMF首脑Christine Lagarde就此前脱欧派质疑IMF对英国脱欧公投结果出炉后的经济走势有错误预估的评价予以回应。Lagarde在伦敦的基金会年度评估上对英国经济给出解释，她表示，很遗憾，从当前英国的经济指标恰验证了去年IMF所作的评估是合乎现实的，IMF并没有夸大未来的悲观情绪，我们谈的是实际。符合此前预期，英镑暴跌，通胀拉大，薪资受挤压，投资放缓。而在公投之前IMF也出具了一份文件预测英国2017年GDP增速或从2.2%跌至1.4%，2018年或从2.2%跌至1.8%。而今天IMF再做更改，将2017年GDP增速下调为1.6%，2018年预测下调为1.5%。从这一预期值看，较2016年10月IMF作出的2017年预期值还有1%的上涨，但也明显反映出经济增速并未如此前大部分经济师预期的很快跟上的节奏。

3、拉加经委会预计2018年拉美经济将增长2.2%。中国金融信息网12月16日消息，联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会发布年度报告《2017年拉丁美洲和加勒比经济初步概览》，预计今明两年全球经济增速将分别保持在3%上下，因国际经济形势整体好转，且拉美地区内需和投资强劲增长，拉美经济呈现回暖趋势。2017年拉美和加勒比地区经济增长预期为1.3%，2018年拉美和加勒比地区经济将缓慢复苏，经济增速将为2.2%。报告说，拉美第一大经济体巴西将是2018年拉美经济增长的重要拉动力量。拉加经委会对巴西今年经济增长预期为0.9%，并预计其增速将于明年达到2%。根据报告，在整个拉美和加勒比地区，中美洲国家巴拿马是经济增长最快的国家，预计明年经济将增长5.5%。报告预计，2018年委内瑞拉将出现经济衰退，预计将有5.5%的负增长；古巴经济表现不佳，今明两年经济增长预期分别为0.5%和1%；南美洲国家厄瓜多尔的增长预期也仅为1.0%和1.3%。

4、法国央行上调未来3年GDP增长预期，经济复苏有望持续。环球网12月18日消息，法国中央银行日前调高了该国2020年之前的经济增长预期，指出20017年的经济复苏形势有望持续。法国央行在其半年一次的宏观预测报告中预计，2017年法国的经济活力增加，国民生产总值(GDP)增幅可达1.8%，比2016年的1.1%明显提升。央行还预计，2020年以前法国经济将以“近似的速度”增长。其中，2018年GDP预计增幅为1.7%，2019年为1.8%，2020年降回1.6%。然而，法国经济前景并非完全乐观。央行行长提醒说，“法国经济增幅仍低于欧元区的增幅，而且遇到了结构性的限制”。尽管法国回暖的经济创造了相当多的就业岗位，但由于扶助型就业岗位数目减少，法国央行预计2018年法国的失业人数不会减少。2018年失业率将保持在9.6%，2019年预计会下降，但降幅有限，2020年将降到8.8%。

5、普京：俄罗斯经济衰退已经结束。新华网12月22日消息，俄罗斯总统普京表示，俄经济已结束衰退是有目共睹的事实，今年1月至11月俄国内生产总值（GDP）同比增长1.4%。虽然四季度因工业生产指标下降，俄经济增长有所放慢，但总体趋势给人以希望。俄经济成功克服了油价下跌和外部制裁的双重不利因素，2017年俄GDP预计增长1.6%。俄粮食产量将创纪录，预计超过1.3亿吨。俄吸引外国直接投资比2016年增加一倍，达到约230亿美元，是过去四年最好成绩。这些数据说明俄经济明显改善。普京强调，为保证经济稳定发展，必须提高劳动生产率，继续系统性改善商业和投资环境，促进竞争，这是至关重要的中期任务。普京当天签署总统令，公布国家有关发展竞争的基本政策方向。他说，这份文件的实质是大大降低所有竞争领域中的国家参与度，为经济活动创造自由平等的条件，提高俄产品在国内市场的比例等。

（三）通胀

1、美国11月核心CPI月率不及预期。环球外汇网12月18日消息，美国劳工部公布的数据显示，受能源价格提振，美国11月CPI同比2.2%，持平预期2.2%，高于2%的前值；11月CPI环比0.4%，持平预期，高于0.1%的前值。能源价格环比上涨3.9%，其中汽油价格上涨7.3%，食品价格不变。剔除能源和食品价格后，美国11月核心CPI同比1.7%，接近三年来最低水平；11月核心CPI环比0.1%，不及0.2%的预期和前值。路透评论称，受汽油价格回升的影响，美国CPI月率录得好于预期的表现；但医疗保健和服装价格下跌，限制了潜在通胀压力上升，去除食品和能源价格的核心CPI月率不及预期也进一步佐证这一点，核心CPI增速放缓或会引起美联储官员的注意，加剧其对通胀受抑的情况或将持续更久的担忧。

点评：虽然，本次CPI数据本身的表现已经来不及对美联储当下的决策构成影响，但是对于2018年的利率政策前景却至关重要。此前，美国整体CPI同比增幅在9-10月略微走强，重返美联储认可的2%“适当”区间，但投资者却怀疑该数据仍是受到了飓风灾害的一次性影响拉动。所以，11月CPI同比能否继续在“2字头”持稳，对于美联储此后的政策走向就至关重要。但如今核心CPI未能继续稳中有升，或预示2018年美联储继续加息的前景可能会受到质疑。　　

图1：美国2017年11月CPI持平预期

数据来源：国研网金融研究部整理

2、欧元区2017年11月通胀率高达1.5%。商务部网站12月19日消息，据欧盟统计局发布的最新统计数据，2017年11月欧元区年通胀率为1.5%，高于10月份的1.4%。2016年11月，这一比例为0.6%。其中年通胀率最低的国家依次是：塞浦路斯为0.2%，爱尔兰为0.5%，芬兰为0.9%。年通胀率最高的国家依次为：爱沙尼亚(4.5%)，立陶宛(4.2%)和英国(3.1%)。对欧元区年通胀影响最大上行因素是：交通燃料(+0.21个百分点)，取暖油(+0.07个百分点)，牛奶、奶酪和鸡蛋(+0.05个百分点)，而电信(-0.11个百分点)，服装(-0.07个百分点)，社会保障(-0.04个百分点)的下行影响最大。

图2：欧元区2017年11月通胀率高达1.5%

数据来源：国研网金融研究部整理

3、马来西亚11月通胀率同比增长3.4%。商务部网站12月21日消息，马来西亚11月消费者物价指数（CPI，又称通货膨胀率）同比增长3.4%，主要由于食品与非酒精饮料以及运输价格走高。马统计局公布，运输指数上涨10.8%，食品与非酒精饮料指数上扬4%。继10月上升12.1%后，运输指数在11月年增长10.8%。相比去年同期1.95马币，RON95汽油平均价格为每公升2.30马币。RON97的均价从去年同期的2.30马币增至2.59马币。个人运输工具的燃油和润滑油占通胀比重为7.8%。占通胀比重为30.2%的食品与非酒精饮料则上升4.0%。今年马前11个月的通胀率同比增长3.9%。11月环比通胀率攀升0.7%。统计局指出，10月通胀率同比上扬3.7%。

（四）就业

日本10月失业率与上月持平。新华网12月18日消息，日本总务省公布的数据显示，10月经季节调整后的失业率为2.8%，与上月持平。数据显示，10月，日本失业人数为181万人，同比减少14万人，连续89个月减少；就业人数达到6581万人，同比增加61万人，连续58个月增加；女性就业人数同比增长51万人。另据统计，10月份日本非劳动人口为4345万人，同比减少50万人，连续29个月减少。职位申请比率从9月的1.52升至1.55，创下自1974年1月以来新高，超过经济学家的预测中值1.53。日本正面临40多年来最严重的用工短缺，企业正在四处搜罗工人，并提供更有吸引力的终身制雇佣合同。但日本企业对于用工短缺的应对方式--采取除了涨薪以外的所有手段--表明这种用工短缺还不会转化为更高的通胀。

图3：日本2017年10月失业率与上月持平

数据来源：国研网金融研究部整理

（五）国际收支

1、意大利10月份贸易盈余49.5亿欧元。国际财经中心网站12月20日消息，意大利国家统计局发布数据显示，经季调后，意大利10月份贸易盈余49.5亿欧元其中，出口额环比上升0.5%，同比上升11.3%；进口额环比上升2.6%，同比上升10.4%。对欧盟成员国出口额环比上升2.8%，同比上升12.8%；进口额环比上升3.2%，同比上升11.7%；对非欧盟国家出口额环比下降2.4%，同比上升9.5%；进口额环比上升1.7%，同比上升8.4%。

2、澳大利亚对华出口再创新高。《经济日报》12月22日消息，澳大利亚贸易部公布的最新数据显示，2016年至2017年度澳大利亚对华出口额达到创纪录的1100亿澳元，同比增长25%。据统计，今年前9个月，澳大利亚对华瓶装葡萄酒出口增长61%，达到4.98亿澳元；护肤品增长48%，达到3070万澳元；未锻造的精炼铅增长了15倍，达到4.34亿澳元。以葡萄酒为例，目前澳大利亚已经超越法国，成为对华出口葡萄酒总额最高的国家。目前，澳葡萄酒对华出口税率已经从14%降至5.6%，今后税率还将下调至2.8%，到2019年两国贸易将实现零关税。澳大利亚贸易投资旅游部长乔博认为，澳对华出口激增，主要受益于澳中双边自由贸易协定的签订，该协定生效两年来为中澳两国带来了实实在在的利益。

（六）财政预算

1、IMF建议巴着力控制双赤字。商务部网站12月19日消息，巴基斯坦又一次面临无法达成年度预算中的财政赤字和经济增长目标，本财年初预计财政赤字控制在4.1%，GDP增速则为6%，但日前财政部常秘表示基于目前情况预算目标难以达成。在近期结束的联邦政府与IMF就去年9月到期的64亿美元IMF中期贷款事后会谈中，IMF指出，财政赤字和外部账户脆弱性是巴经济面临的两大难题，建议巴政府在大选之前果断迅速采取措施保卫此前四年取得的不易成果。巴财政部常秘表示，目前政府主要任务是在不影响经济增长的前提下控制财政赤字，确保本财年赤字率不会像上年一样失控，他表示目前政府已经向总理提交一份审慎考虑的计划可以确保联邦税务局（FBR）税收在目前19.5%的增速上继续提升。财政部常秘称目前已有关于改善外部账户的计划，暗示基于目前国际债券市场的良好反馈下月底之前将发行另一支国际市场债券。IMF注意到巴经济未收政局波动影响，仍维持对巴经济增长5.6%的预期，双方未就下一次紧急援助展开讨论。

2、沙特公布史上最大规模财政支出预算。《北京商报》12月21日消息，世界主要石油生产国沙特阿拉伯公布2018年财政预算案，支出规模预计达9780亿里亚尔，为该国历史上最高水平。根据预算，2018年沙特财政收入为7830亿里亚尔，其中石油收入占63%，非石油收入占37%。财政赤字达520亿美元。经济增长预计达2.7%。沙特财政部当天还公布了2017年财政收支状况。其中，收入比2016年增长34%，达6960亿里亚尔，财政赤字则低于此前两年。沙特国王萨勒曼当天在电视讲话中说，政府计划将于2023年实现财政收支平衡，并继续努力将经济对石油的依赖度降到50%。为进一步增加财政收入，沙特政府已决定从明年1月1日起对包括食品在内的绝大多数商品和服务征收5%的销售税，并大幅提高水电和燃油价格。不过，为避免涨价影响到中低收入阶层，沙特政府已为占该国人口半数以上的370万家庭开通“公民账户”，每月向账户内发放现金。

3、希腊经济即将进入后救助时代。《经济参考报》12月21日消息，希腊议会通过了2018年预算案。希腊政府表示，这将是受国际援助方紧缩条款限制下的最后一份预算案，希腊即将进入后救助时代，经济将恢复常态。预算案以153票支持、144票反对的结果获得通过。预算案中仍然包含了国际债权方所要求的财政紧缩措施，以帮助实现财政盈余目标。预算案预测，希腊2018年的经济增长率将从今年的1.6%提高到2.5%，基本财政盈余将从今年占国内生产总值的2.4%增加到3.8%。这些预测均高于该国2015年签署第三轮救助协议时确定的目标。齐普拉斯表示，国际金融市场目前正显示出对于希腊未来增长前景的信心，政府的国债收益率已经降至4%的低点。有分析指出，希腊将在援助结束后依靠自己在国际金融市场上融资，希腊接受的第三轮救助按计划应于2018年8月份到期，这意味着届时希腊应该可以实现重新在市场上融资。齐普拉斯说，希腊走出危机的方式就是，以可承受的借贷水平实现自我融资，从而不必受到援助框架的限制。

点评：自2010年起，希腊经济在长达7年的时间里大概萎缩了三分之一，失业率升至前所未有的高点，但目前希腊经济正在逐步恢复增长。尽管希腊经济出现一些复苏迹象，但希腊可能直到2020年都需要接受国际债权人的严格监管。数据显示，希腊目前债务负担依然沉重，2018年的国内生产总值(GDP)将约为1850亿欧元，债务在GDP中的占比仍然约为180%，与之前一年相比将变化不大。未来两年，希腊仍将实行增税和养老金削减等紧缩措施。

二、金融形势

（一）金融政策

1、美国资产泡沫威胁世界经济稳定。《经济日报》12月18日消息，由中国社会科学院世界经济与政治研究所和社会科学文献出版社在京发布2018年世界经济形势分析与预测报告。报告指出，发达经济体的低利率和宽松货币环境催生了资产价格的不断高涨。至2017年10月，三大指数的月度收盘价分别已达2575点、23377点和6728点，分别是危机前最高值的1.66倍、1.68倍和2.35倍。美国房地产市场价格走势也与股票市场类似。2012年年初，美国房价重新开始上涨，至2017年8月，20个大中城市的标准普尔/CS房价指数已达203点，即美国房价已经非常接近次贷危机以前的最高水平。欧洲、日本等发达经济体也存在类似的资产价格持续快速上涨现象。新兴市场国家的股票市场和房地产市场也在经历价格快速上涨过程，尤其是2017年与美元贬值相伴随的新兴市场资本流入增加，导致新兴市场资产价格大幅上涨。报告认为，欧洲和日本的负利率和量宽政策将继续催生资产泡沫。美联储加息和缩表政策则有刺破资产泡沫的风险。一旦美国资产泡沫破裂，刚刚有所复苏的世界经济，可能再一次陷入低迷之中。即使美国的加息和缩表暂时没有导致其资产泡沫破裂，但有可能引起美国利率尤其是中长期利率飙升，并引起资本流入和其他市场的资本流出，可能刺破其他市场的资产价格泡沫。

2、全球明年主权债供应料大增。大公网12月22日消息，全球央行不断发出鹰派言论，加上明年主权债的供应将会大增，环球政府债券过去数天遭到抛售，美国十年期长债孳息在12月21日再升至2.5厘的三月以来高位。德国十年期债孳息亦急升至0.43厘，英国、意大利的十年期国债孳息亦显着上升。债市分析师认为，估计2018年美国和欧洲都会增加发债规模，债市料会再受到供应方面冲击。分析指出，美国通过税改方案后，财政部为了填补失去的收入可能会增发债券，令美债供应将大增。美国联储局等主要央行的鹰派言论转向，以及预期2018年主权债发生规模上升，债市投资者改变原本打算持货到明年的想法，再加上交易员放假令到交投淡静，抑制市场流动，部分分析员认为债市有进一步下跌风险。目前，投资者预期美国2018年的发债规模将会是八年来最高。摩根大通预计净发行量将增至1.3万亿美元，较今年增长一倍，但考虑到联储局将加快缩减持有债券步伐，因而债市会受到供应方面冲击。

3、多国监管层酝酿规范比特币措施。《经济参考报》12月19日消息，芝加哥商品交易所开始比特币期货交易，此举意味着大型机构将可广泛参与交易比特币，该币种的合法性得到进一步认可。面对剧烈波动的比特币等虚拟货币，多数交易者态度谨慎，而多国央行等监管机构正酝酿措施对整体行业加以控制和规范。基于区块链技术的比特币具有去中心化、无中间商交易、不记名等诸多特点，面对这一新生事物，政府是否有能力实施监管备受关注。美国期货业协会日前发表公开信表示，比特币期货产品缺乏“足够的透明度和信息”。英国财政部经济事务处副处长巴克莱在一份报告中对议会表示，修法“会把虚拟货币交易平台和托管钱包提供方纳入反洗钱和反恐怖活动融资的相关法规之中”。韩国政府召开多部门联合紧急会议，决定采取多项措施遏制虚拟货币市场投机和犯罪活动。会议决定，将禁止未成年人开设账户和交易虚拟货币，禁止金融机构持有、购买虚拟货币或以虚拟货币投资；在进行与虚拟货币投资相关的银行转账业务时，要求本人确认等。澳大利亚官方日前也表示，将把比特币提供方纳入政府的金融情报机构监控之下，以加强反洗钱法规。

4、欧洲央行坏账规则可能冲击意大利经济。《每日经济》12月21日消息，意大利主要工业游说团体主席Vincenzo Boccia表示，更严格欧洲央行(ECB)坏账(NPL)规则具有遏制信贷流向实体经济的风险，且未来更加限制性的货币政策可能危及经济增长。他警告称，欧洲央行资产购买计划结束和不太融通的立场可能阻碍当前经济复苏，如果此类风险未为国家和欧洲所推出强劲政策措施充分抵消的话。须避免引入坏账新规，因若采用，“它们将引发投资紧缩，这与我们目前需要前往的方向相反”，他声称。Boccia辩称建立一个共同的欧盟资本市场可能使信贷流动受益，但可持续经济增长仍为促进对企业和家庭信贷的“大前提”。“对意大利和欧洲政策而言，信贷支持尤其对中小企业的信贷支持须为当务之急”，他指出。

（二）货币政策

1、德意志银行：美联储2018年将有4次升息。FX168财经网12月21日消息，德意志银行分析师撰文指出，预计2018年美联储（FED）将会迎来4次升息，因美联储委员们正在努力找出并克服近期低通胀的原因。德意志银行分析师指出，美联储的货币政策决定是在激烈的辩论和挣扎中进行的。鹰派的立场是稳健的经济增长，劳动力市场的紧缩，以及宽松的财政状况。而鸽派的立场是温和的通胀，且认为中性的联邦基金利率很低。德意志银行主要观点内容如下：2018年，预计美联储将有4次升息；第一次是在3月份，但通胀的进展将是至关重要的；美联储正在就低通胀的根源展开公开辩论；暂时因素与结构性反通胀力量；预计美国通胀将进一步上升，从而促使美联储采取更积极的行动；美联储在2019年料有三次升息，从而助推美国联邦基金利率站上3%，失业率稳于3.5%附近，通胀略高于目标水平。替代2%的通胀目标被列入讨论之列，意味着未来货币政策将更频繁地受制于近0利率水平。

2、欧洲央行谨慎维持超宽松货币政策。中国金融信息网12月15日消息，在2017年最后一次货币政策会议上，欧洲央行决定维持一揽子宽松货币政策不变，符合市场预期。同时，欧洲央行上调欧元区经济增长预期和通胀预期，反映出对欧元区经济扩张和通胀回升的信心增强。但从行长德拉吉当天的“鸽派”措辞看，欧洲央行对退出量化宽松的节奏依旧保持谨慎。根据欧洲央行12月的宏观经济预测，2017年欧元区实际国内生产总值(GDP)预计增长2.4%，2018年预计增长2.3%，分别较9月的预测值高出0.2和0.5个百分点。德拉吉表示，近期的一系列数据反映出欧元区经济扩张势头增强，经济增长前景显著改善，给欧洲央行对欧元区通胀水平回升至接近2%的政策目标注入了更强的信心。德拉吉说，当前，欧元区内部价格上涨动力整体仍然疲弱，保持足够程度的货币宽松十分必要，而10月作出的货币政策决定能够确保宽松力度不减。

点评：2017年欧元区经济强劲增长、通胀回升，为欧洲央行的货币政策提供了有利条件，但2018年将面临复杂的环境。随着全球主要央行退出宽松政策，进入加息周期，无论外部还是内部，欧洲央行都面临加快退出超宽松货币政策的压力。

3、墨西哥央行加息25个基点，因通胀担忧加剧。同花顺财经12月18日消息，墨西哥央行12月14日宣布将基准利率上调0.25个百分点至7.25%，因决策者对高通胀率的担忧日益加剧，今年墨央行共五次加息。这是Alejandro Diaz de Leon出任墨西哥央行行长后的首次政策会议。两周前走马上任的他正面临严峻局面，包括高通胀率、经济增长放缓以及墨西哥比索的疲软和震荡走势。市场人士和分析人士对墨西哥央行加息的预期不断升温，因墨西哥11月份同比通胀率为6.6%，超出预期，较该行的目标水平3%高出一倍有余。美国联邦储备委员会的加息行动也未给墨西哥央行留下太多政策回旋余地。在墨西哥宣布加息决定后，美元兑墨西哥比索一度短线下挫逾0.3%，刷新日低至18.98附近。不过截至发稿，美元兑墨西哥比索已收复全部失地，报19.06。

4、日本央行2018年宽松政策或转向。《中国证券报》12月22日消息，日本央行在例会后宣布，此次暂时维持货币政策不变。即维持对超额准备金-0.1%的利率，将10年期国债的收益率保持在0%左右，维持年80万亿日元的资产购买规模。同时还维持了长期国债意外的资产的购入规模，包括ETF和J-Reit等，符合市场预期。日央行表示，将维持现行政策，直到通胀上升到2%并稳定维持于该水平，会密切关注形势的变化，必要时会做出相应的调整。尽管日本央行官员不会公开表示收紧货币政策，但不仅没有否认市场的预期，还给出日本央行政策可能出现新方向的暗示。但另一方面，如果日本央行过早收紧货币政策，可能推动日元走强并打击刚刚回暖的消费者人气。目前日本核心通胀率仍处于0.8%，远低于2%的通胀目标，这决定了日本央行没有必要急着做决定，也是日本央行言论变得模棱两可的主因。

点评：目前全球多个主要央行开始收紧政策之际，日本央行仍然维持宽松立场。然而目前该国经济基本面逐步企稳，市场对于日央行退出宽松政策的观点开始出现。明年日本央行的立场料将改变。

5、香港金管局紧跟美联储加息或影响地产泡沫。《中国经营报》12月18日消息，12月14日早间，香港金管局宣布上调基准利率25个基点至1.75%，这是金管局年内第三次跟随美联储加息。上调基本利率的举措是因应美国于十二月十三日（美国时间）调高联邦基金利率的目标区间25基点而作出，以应对美联储加息会对香港楼市和经济产生重大影响。香港金管局进入加息通道即宣布了房地产泡沫的末日将到至。在经历了去年香港政府数轮“辣招”调控后，目前香港房价仍然未受影响。但是如果香港金管局持续加息，以及美联储货币政策再次收紧。届时，香港房地产泡沫会因美国经济政策调整崩盘。

点评：早在2009年全球金融危机之后，美联储开始长期奉行低利率政策，而香港政府也只能随后跟进，这就造成了大量热钱流向香港楼市、股市，形成了新一轮资产泡沫。目前尽管香港政府频出辣招予以调控房地产市场，但是香港房价现在已经超过1997年时的最高峰，近期还屡屡创下历史新高。

（三）全球汇市

1.本周（12月18日-12月22日），美元指数下跌0.74%，收于93.30。

图4：美元指数变化图