[金融周评]2017年11月第2周国际经济与金融形势周评（2017年11月6日-2017年11月12

2017年11月14日来源:国研网作者:国研网金融研究部

一、经济形势

（一）经济政策

1、欧盟敦促5成员国遵守财政纪律。《经济日报》11月6日消息，欧盟委员会近日向法国、意大利、西班牙、葡萄牙与比利时政府分别致函，警告上述5国政府此前提交的2018年预算草案不符合欧盟财政纪律要求。欧盟委员会在信函中指出，上述5国对2018年结构性赤字的削减力度不足，赤字平均降幅未达欧盟要求。其中，法国明年的结构性赤字削减幅度仅仅“略高于零”。欧盟认为，今年意大利结构性赤字已经出现恶化情况，因此意政府明年计划削减0.2%结构性赤字的努力“明显不足”。欧盟委员会指出，葡萄牙与比利时当前的政府支出增速已经快于经济增速，这两国除了需进一步提升赤字削减力度外，还应注意控制政府支出水平。信函还要求西班牙政府重新设定明年整体预算赤字水平与赤字削减规模。欧盟委员会指出，西班牙当前提交的明年整体预算赤字水平为2.3%，较欧盟标准高出了0.1个百分点。此外，西班牙明年结构性赤字削减计划同样低于欧盟0.6%的标准。

2、美国拟商议扩大外资审查范围。《经济参考报》11月7日消息，美国数名议员将向国会呈交议案，拟加强美国外国投资委员会(CFIUS)对小规模投资并购的监管权力。业内人士称，此举可能令外国公司在美投资阻力加大。据悉，参议员科尔宁将在参议院提出一项议案，拟强化美国外国投资委员会的作用，以此来扩大政府阻止外资收购美企的权力。科尔宁是参议院情报委员会里的共和党领袖成员。北卡罗来纳州共和党议员皮腾格尔也将在众议院提出相同的议案。至少四位民主党国会议员将支持这些议案，国会很有可能会对该议案采取行动。上述人士称，议案将赋予CFIUS更大的监管权力，可以审查较小规模的投资和合资。上述议案扩大的CFIUS权限还包括审查对硅谷企业少数股权的投资以及涉及在海外美国公司的合资项目等。议案明确提出，如果外资在一家美国企业中的持股发生变化，只要该变化可能导致外资取得控制权或属于一项非被动投资，就在CFIUS的审查范围内；任何以规避CFIUS审查为主要目的的交易也在CFIUS审查范围内。该议案还将允许CFIUS在评估一桩交易是否会损害国家安全时考量更多因素，例如该交易是否会授予外国政府获得美国人个人身份信息的权限。

点评：美国总统特朗普上任后，国内保护主义声音日益强大，对外贸易关系存在一些不确定性，加上CFIUS出现人手短缺的情况，对外国的投资审查出现收紧，导致审查结果的不确定性升高，审查时间变长。

3、取消红利税，法国减赤进程再起波澜。《经济日报》11月7日消息，近期，法国宪法委员会宣布取消2012年设立的红利税，要求法国政府须返还企业约100亿欧元的相关税费。这笔税款是法国前总统奥朗德上任初期为弥补预算收入减少、鼓励企业将利润再投资而设立的。由于涉及偿还数额较大，宪法委员会宣布决议后，迅速引发法各界对政府当前减赤计划的担心。法国政府对于完成减赤目标表示乐观。据法经济部此前发布的消息，法国希望在2017年年底将赤字率降低至2.9%，并于2018年持续降低至2.6%。据法统计局近期公布的数据显示，当前法国税收改革的推进与经济复苏的持续向好将有助于政府实现减赤计划。具体而言，一是到2017年年底，法国政府的税收收入，特别是增值税收入将高于预期，超出部分将达20亿欧元。二是法国经济的持续复苏态势也将为政府在社会援助领域带来节余。三是法经济部将在短期内加大对年终预算法案的调整与修订力度，确保政府实现减赤目标。

点评：如果今年法国的赤字率仍超过3%这一欧盟财政赤字红线，则法国一方面将承受来自欧盟相关的惩罚，另一方面也将造成负面连锁效应，对法国在欧盟内部的信誉及马克龙未来的欧盟改革计划造成负面影响。面临如此压力，法国政府急需动员一切力量在2017年年底将赤字率控制在3%以下。

4、欧盟欲设立“避税天堂”黑名单。《经济参考报》11月8日消息，多位欧盟官员表态称，欧盟成员国在的欧盟财长会议上，将重点商议加强打击偷漏税的措施。预计将在今年年底前形成一份“避税天堂”的黑名单。国际调查记者联盟曝光了大量“天堂文件”。据悉，近百家媒体通过调查金融服务公司和离岸公司注册机构的1340万份文件，披露了数百个知名公司、政客和名流的离岸利益，以及通过专业律师帮助避税的行为。欧盟已经讨论多个措施以查缉避税，包括列出与欧盟相关的“避税天堂”黑名单，用于阻止在欧盟赚取的利润转移至免税或低税负国家。欧盟官员表示，“天堂文件”的出现促使欧盟加快讨论，但预料7日不会有最终决定。目前欧盟各成员国都有一份税务合作程度较差地区的清单。虽然目前还没有关于制裁种类的细节，不过，登上黑名单一事本身就可能拦阻个人及企业将资金放到这些地方。

5、以色列减税刺激经济计划短期恐难奏效。新华社11月8日消息，以色列政府近日多次表示，要进一步下调企业所得税率，以刺激企业投资，从而助推经济增长。分析人士认为，此举短期内难以产生明显效果，但长期实施减税政策或将激励投资。根据以色列财政部的计划，从2018年1月起，该国企业所得税率将从目前的24%下调至23%。今年初，这一税率已经从25%降至24%。以色列财政部长摩西·卡隆说，以色列将紧随美国税改方案来调整本国税收政策。分析人士表示，这意味着以色列未来还有可能继续减税。美国国会众议院共和党本月初公布了大幅降低企业所得税并简化收入所得税级数的税改议案。以色列政府担心，美国减税政策很有可能会导致跨国公司减少在以色列的投资，而那些将美国视为主要市场的以色列高科技初创公司也可能转向进驻美国。

点评：从长期来看，美国减税政策将给以色列经济带来风险，为此，以色列不得不根据美国税改方案来调整本国税收政策。短期内，减税政策估计难以对经济增长产生明显拉动作用。

（二）经济运行

1、IMF调低海合会国家经济增速预期。商务部网站11月6日消息，国际货币基金组织（IMF）《区域经济展望》下调海合会国家经济增长预期，2017年经济增速从5月的预期值0.9%下调至0.5%，2018年经济增速从5月预期值2.5%下调至2.2%。油价仍较疲软，欧佩克减产导致石油行业增速放缓并导致财政和国际收支赤字。相较5月预期值，IMF对海合会石油和非石油部门增速都进行了下调。其中，非石油部门2017年增速预期为2.6%，2018年由于财政整顿，经济增速为2.4%。从中期看，预计2022年海合会国家非石油部门增速为3.4%，约为2000-2015年平均增速6.7%的一半。低油价导致巨额财政赤字。2014年海合会国家财政赤字占GDP比重仅为1.1%，2016年增加至10.6%，由于油价小幅回升和各国减赤政策，预计2017年这一比重将回落至5.2%。

2、欧盟委员会大幅上调欧元区和欧盟今年经济增长预期。新华网11月9日消息，欧盟委员会发布秋季经济展望报告说，今年欧元区将迎来近十年最快增长，该委员会大幅上调了欧元区和欧盟今年经济增长预期。报告预计，2017年欧元区和欧盟经济将分别增长2.2%和2.3%，高于5月份预测的1.7%和1.9%；2018年欧元区和欧盟都将增长2.1%，2019年欧元区和欧盟都将增长1.9%。报告还预计，今年欧元区通胀率为1.5%，2018年小幅降至1.4%；欧元区失业率将继续降低，2017年、2018年和2019年分别为9.1%、8.5%和7.9%。欧盟经济和金融事务委员皮埃尔·莫斯科维奇表示，欧洲经济经过五年复苏，目前增长正在加速，但仍面临高债务水平和工资增长缓慢等诸多挑战，欧盟成员国应加大努力保持当前增长势头。

（三）就业

拉美经济复苏，未能解决就业问题。商务部网站11月8日消息，拉美经济从2013年中到2015年底减速徘徊，目前大部分国家已经恢复正常。然而各个国家失业率连续7个季度持续上升，并未见改善的迹象。上一轮经济复苏之初即2004年，拉美地区GDP每增长1%，失业率即下降0.2%。但是从2015年至今，GDP每增长1%，失业率却上升了0.3%。有经济学者认为，经济增长和失业率之间的矛盾关系，是由于科学技术带动了生产力，因此对劳动力的需求逐渐减小，失业率从而上升。但是在拉美地区这一解释却并不能成立。拉美地区经济复苏但失业率持续上升的原因可以理解为：一是经济恢复异常缓慢，劳动岗位需求的增长速度低于劳动力市场人数增加的速度；二是生产能力过剩。但如果该理论不成立，那么拉美地区则需要重新考虑科学技术带来经济结构转变的方式，或者确定高失业率伴随经济增长的新标准，为拉美经济增长寻找新答案。

（五）国际收支

1、日本上半财年经常项目顺差创新高。《经济参考报》11月10日消息，日本财务省发布的国际收支数据显示，2017年上半财年（4至9月）该国经常项目顺差比去年同期增长11.7%，达到11.5339万亿日元，是2007年下半财年（11.8560万亿日元）以来的最高水平。日本上半财年经常项目盈余创下近十年新高，同时，日本政府已连续12个月对日本经济基本状况维持“正显示出改善”的最高判断不变。有分析称，良好的经济数据支撑日本央行维持现有的宽松货币政策。财务省认为，海外投资是经常项目保持顺差的关键。数据显示，海外投资带来的收支顺差同比增加了12.4%，达到10.3823万亿日元。这一方面有海外投资企业业绩向好的原因，另一方面也有日元贬值的原因。

2、孟加拉经常账户赤字持续扩大。商务部网站11月9日消息，孟央行数据显示，今年第三季度，经常账户赤字进一步扩大至17.9亿美元，去年同期为5.39亿美元。究其原因，一是贸易逆差扩大。由于出口收入疲软（同比增长7.70%）和进口支出增加（同比增长28.38%），导致贸易逆差扩大到36.5亿美元，同比增长133.37%。二是侨汇收入增长缓慢。由于大量侨汇通过非法跨境金融交易方式进行，7-10月份孟侨汇收入为45.5亿美元，同比仅增长6.89%。

二、金融形势

（一）金融政策

1、沙特央行要求冻结数百账户，股市创1年最大跌幅。凤凰财经11月7日消息，沙特国王萨勒曼在当地时间11月4日夜间发布国王令，成立最高反腐委员会，由其子、王储穆罕默德担任委员会主席。在沙特的反腐整肃行动中，政府逮捕了亿万富豪、持有花旗集团和Twitter大量股权的王子瓦立德(Alwaleed bin Talal)。沙特TASI基准股指跌3%，创1年内最大跌幅；此前沙特央行向银行提供数百人名单要求冻结账户，波及范围扩大至未被逮捕的个人。

2、乌拉圭央行推出数字化比索，全球首个法定数字货币正式落地。零壹财经11月8日消息，乌拉圭中央银行(BCU)正式推出了其开创性的乌拉圭比索数字化。BCU银行负责人重点强调，数字化比索不是比特币之类的加密货币，而是由BCU发行的法定数字货币。与中国、俄罗斯、日本及澳大利亚等国本国法定数字货币的研发还在理论阶段相比，BCU推出的数字乌拉圭比索已经进入实际测试阶段。乌拉圭央行在一份新闻稿中提出，关于乌拉圭比索数字钞票的发行和使用的试点计划将为其6个月，总价值2000万名乌拉圭比索。另外，BCU还谈到，如果央行决定在半年后继续使用数字货币，实体货币也不会立即关闭，因为还需要很长的过渡时间。

点评：该国不久前刚刚经历了一场严重的地区性经济衰退，所以亟需发行法定数字货币来弥补现金短缺，抑制通货膨胀，进而达到稳定经济的作用。

3、新加坡央行行长：对待金融科技需审慎，但持开放态度。金融之家网11月7日消息，对于那些试图驾驭席卷金融服务业的技术浪潮的权威人士和投资者，新加坡金融管理局也就是新加坡央行行长Ravi Menon说，虽然区块链和大数据分析领域的技术创新可以带来非常强大的应用，但人们还应该对一些P2P网贷平台以及加密货币的快速增值心存警惕。Menon说道：“我确实已经在金融科技领域的看到一些泡沫破灭了。”他说，“一些商业模式，一些技术的应用显然已经过时了。”Menon说“虽然目前还没有任何具体的反面例子，但被滥用的可能性非常大，而且可能不可避免。但现在这种技术仍然被用于许多非常强大的应用程序，从而可以获取消费者的见解或实现更好的风险监督。”最后，Menon表示：“金融技术将成为金融服务的未来。不过必须要有洞察力——不要过分关注这个问题，同时也不要对所有新技术嗤之以鼻，我们应该尝试一个开放的心态。”

4、欧洲央行提出新的摆脱不良贷款计划，意大利带头反对。中金网11月8日消息，欧洲央行试图化解与欧洲和意大利当局的冲突，原因是该银行计划让欧元区银行摆脱坏账，与其他机构合作，并调整其对每家银行的做法。意大利银行坐拥欧元区四分之一的不良贷款，主要担心的是新的不良贷款准则也适用于遗留贷款。欧洲央行因银行应该拨出多少钱来发放新的无薪贷款而受到抨击。该计划将于3月之前起草一份针对现有不良贷款的准则草案，这是一个规模更大的问题，规模接近9000亿欧元。包括意大利经济部长帕多安和意大利欧洲议会主席塔贾尼在内的批评人士担心，新规定将迫使银行削减放贷，甚至需要新的资本。他们还说，这些指导方针侵犯了欧洲议会的特权，也没有考虑到意大利等国家，在那里经济复苏是脆弱的。但欧洲央行行长德拉基似乎伸出了橄榄枝，呼吁监管机构、监管机构和国家当局来共同努力。

（二）货币政策

1、高盛经济学家预测明年或有更多央行加息。《中国证券报》11月7日消息，高盛经济学家在最新发布的报告中估计，目前发达经济体的产出缺口已经缩小，产出缺口是指实际产出与潜在产出的差值。美国已超过充分就业，英国已达到了充分就业的临界点，而欧元区的闲置部分也缩小，尽管还没有完全消失。这表示上述经济体已经面临产能局限，这通常会导致价格上涨。高盛强调，因此美联储、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和新西兰央行明年都可能升息，以控制通胀。而欧元区和日本有闲置产能意味着这两国央行将按兵不动“相当长的一段时间”。

2、摩根大通：美联储新主席料调整计划，预计2018年加息4次。FX168财经网11月6日消息，美国总统特朗普（Donald Trump）如期提名美联储（FED）理事鲍威尔（Jerome Powell）担任下一任美联储主席。华尔街的经济学家们认为，鲍威尔被提名为主席人选，可视作是耶伦低利率政策的延续。但摩根大通（J.P.Morgan）认为，鲍威尔上任可能会被迫调整一下计划，使得2018年加息的步伐加快，其根源是日益紧张的劳动力市场。Feroli还在报告中写道，“虽然一直支持逐步加息，但鲍威尔也对就业市场松弛与通货膨胀之间的关系（即菲利普斯曲线）表示了一些怀疑。”鲍威尔曾在2016年6月表示，“多年来，就业市场松弛和通货膨胀之间的关系已经显著减弱。”

点评：尽管劳动力市场松弛减少，但却没有产生多少工资压力。数据显示，美国10月份平均时薪仅仅同比上涨2.4%，预期增长2.7%。美联储官员此前坚持认为，随着时间的推移，低失业率会导致工资和通货膨胀率上升。

3、日本央行行长：现行宽松货币政策仍将持续。中国金融信息网11月7日消息，日本中央银行行长黑田东彦在名古屋表示，日本经济正在好转，央行向着2%的通胀目标“正在迈出实质步伐”，现行的大规模宽松政策仍将持续。但是，黑田东彦还表示，日本通胀水平目前仍然较低，“与日本经济改善程度相比较弱”，因此仍然存在不能按期实现2%通胀目标的风险。他建议，为达到通胀目标，企业可以积极行动刺激消费者的购买欲，并提高员工工资水平。日本央行公布的9月货币政策会议纪要显示，大部分货币政策委员会委员认为当前的货币政策行之有效，物价上涨动能得以持续。仅有一名委员对维持当前货币政策投了反对票，认为货币政策仍有加大宽松的空间。日本央行计划2019年前后实现2%的通胀目标。日本央行在9月和10月的货币政策会议上都宣布维持目前的货币政策不变。

4、新西兰联储维持利率不变，加息要等到2019年二三季度。中金网11月9日消息，新西兰联储公布利率决定，维持1.75%利率不变，一如市场预期。新西兰联储表示，货币政策将在相当长一段时间内维持宽松，当前预计将在2019年二季度与三季度进行加息。新西兰联储预计2018年3月官方现金利率在1.8%（之前的预期为1.8%）；预计2018年12月官方现金利率（OCR）为1.8%。当前预计将在2019年二季度与三季度进行加息。新西兰联储将2017年四季度经济增长预期从1%下调至0.9%。新西兰联储表示，CPI预计将保持在目标区间的中值水平附近。预计2018年12月CPI年率为2.1%，此前为1.8%。新西兰联储说，房价涨势已经回落，低房价通胀预计将持续。新政府政策的影响仍非常不确定。

5、欧洲央行料将缓慢加息，通缩风险正在消退。中金网11月8日消息，根据富国银行分析师的观点，欧洲央行将于2019年开始缓慢加息，欧元区陷入通缩的可能性正在消退。过去几年欧洲央行在“低于但接近2%”的通货膨胀目标方面做得并不好。为了刺激通货膨胀，欧洲央行将利率降到了前所未有的低水平，并实施了一个仍在实施的量化宽松计划。今年整体通胀率走高，主要原因是能源价格反弹，但核心通胀率仍远低于2%。分析师认为，欧洲央行可能不需要快速加息，而通胀趋势只会缓慢上升到2%。具体来说，预测到2019年底，两周再融资利率（目前为0.0%）只会上升到0.50%。如果未来几个月欧元区的整体通胀率将缓慢上升，那么欧洲央行最终取消政策调整的条件可能已经到位。具体来说，央行理事会在2018年底或将结束其债券购买计划，并预计它将在2019年初开始缓慢的加息进程。理事会将使其存款利率仍保持负值（可能会提高20个基点至负0.20%），同时保持其其他两个政策利率不变。它的下一步举措将是将存款利率提高到0.0%，同时提高两周再融资利率和边际贷款利率。

6、马来西亚维持隔夜政策利率在3%。新华社11月10日消息，马来西亚央行发表声明称，考虑到强劲的内部和外部经济表现，决定继续将隔夜政策利率维持在3%的水平不变。马来西亚央行在货币政策声明中说，近来发达经济体的经济放缓风险减小，亚洲经济体保持了足够好的经济活跃度和较高的外部需求，金融市场近期也很稳定。受益于外部因素对国内经济的强大溢出效应，马来西亚的经济增长基础更加“牢固坚实”。马央行表示，继续看好马来西亚明年的经济发展前景。由于居民收入增加和就业市场整体向好，私人消费将继续成为经济增长的主要引擎。同时，基础设施建设、制造业、服务业将保持较高投资水平。马央行还说，受国际油价波动影响，今年马来西亚通胀率可能处于3%到4%区间的上端，明年可能会相对缓和。另外，今年该国货币林吉特保持升值，表明经济基本面向好。