2017年11月第1周国际经济与金融形势周评（2017年10月31日-2017年11月05日）

2017年11月07日来源:国研网作者:国研网金融研究部

一、经济形势

（一）经济政策

1、普京提出刺激俄经济发展的三个手段。商务部网站11月1日消息，俄总统普京称，俄罗斯的经济需要变得更有活力和效率，俄罗斯不能满足于现在的经济增长率，一定要让俄罗斯的经济增长超过世界平均水平。俄罗斯过去4个季度GDP保持增长，今年第三季度GDP增长超过2%。如果要达到预先设定的目标，俄罗斯需要寻找新的经济增长点。首先，俄罗斯需要通过生产现代化和增加基于现代科技的工业设备来提高劳动生产效率。俄罗斯需要持续改善营商环境，刺激竞争，创造更好的投资环境以吸引外资。俄罗斯将改进职业教育质量，以改善本国技术劳动力缺乏的短板。其次，俄罗斯应充分发挥其出口潜力。今年1-8月，俄罗斯除原材料和能源产品出口外，出口额同比增长18.6%，达到770亿美元，占俄罗斯总出口额的35%。普京承诺会继续支持俄罗斯非原材料的出口。另外，俄罗斯的另一个经济增长点是通过数字化和信息技术提高教育医疗和社会服务的效率。数字经济的发展和商业模式的创新将使得俄罗斯的企业更有竞争力，让俄罗斯的经济更加多元化，通过突破性的技术创新解决方案刺激行业发展，并提高俄罗斯居民的生活品质。

2、国际经济治理体系改革窗口已开启。《经济参考报》10月30日消息，财政部国际财经中心日前举办“国际经济治理改革：机遇与挑战”国际研讨会，财政部副部长史耀斌在会上表示，全球经济格局处在不断发展变化中，全球经济治理体系也要与时俱进，因时而变，更好地反映国际经济格局，更好地服务全球稳定与发展。为此，国际社会应进一步加强沟通协调，携手并肩，相向而行，牢牢把握发展这个解决一切问题的总钥匙，对当前全球经济治理体系进行创造性地改革和完善，不断提高国际经济治理的效率和效力。会议指出，推动国际经济治理改革，离不开G20等多边机制和主要多边机构的自身改革与完善，更离不开主要经济体的密切协调和协同推动。后危机时代，国际经济治理的重心从危机应对向长效治理机制转变，更需要国际社会构筑合力，凝聚共识，推动全球经济治理体系朝着更加公平普惠的方向发展，更好地反映世界经济格局的现实变化。

（二）经济运行

1、IMF：全球经济上行力度增强，预计今年增长率可达3.6%。中金网11月1日消息，国际货币基金组织在京发布《世界与中国经济展望报告》，报告指出，全球经济进入上行周期，上行力度不断增强，预计今明两年全球增长率将分别达到3.6%和3.7%，大大高于去年的3.2%，政策制定者应抓住时机推进结构性改革和财政改革，增强抵御风险的能力。报告预计今年全球经济增长率可达3.6%，比此前的预测上调0.1个百分点。发达经济体整体经济增长率可达2.2%，比此前上调0.2个百分点，其中美国、英国、日本和欧洲今年的经济增长率普遍上调，预计将分别为2.2%、1.7%、1.5%和2.1%。与4月的预测相比，新兴和发展中经济体2017年和2018年的增长前景均被上调了0.1个百分点，这主要得益于中国更强劲增长预期的推动。新兴经济体今年经济增长有望达到4.6%。其中，中国今年经济增长率有望达到6.8%，上调了0.2个百分点。俄罗斯获得衰退后的增长，今年经济有望增长1.8%，比此前的预测上调了0.4个百分点。

2、欧洲经济稳步增长，复苏势头超预期。《经济参考报》11月2日消息，欧盟统计局发布的初步数据显示，欧盟28国和欧元区19国第三季度国内生产总值(GDP)环比均上涨0.6%，经季节性调整后同比均上涨2.5%。这延续了上一季度经济的良好复苏势头，欧盟和欧元区第二季度GDP同比分别上涨2.4%和2.3%。除了最新的三季度经济增长数据，10月30日发布的数据也显示，欧元区的经济信心指数正达到17年来高点。德国伊弗经济研究所、瑞士苏黎世联邦理工学院经济研究所和意大利国家统计局共同发布的报告预测，2017年下半年，欧元区经济预计将继续保持增长态势，欧元区经济四季度预计均将增长0.6%，明年一季度环比增速将略放缓至0.5%；今年全年欧元区经济预计增长2.3%。

图1：欧元区三季度GDP延续良好复苏势头

数据来源：国研网金融研究部整理

3、IMF报告：西非国家经济发展前景看好。《经济日报》11月3日消息，国际货币基金组织日前发表了撒哈拉以南非洲地区经济发展展望报告，对西非国家经济发展前景表示乐观，称该地区处于20年来最好发展水平，私人投资火热，超过了政府投资。以塞内加尔和科特迪瓦为代表的法语西非国家，经济增速有望持续保持6%至7%之间，这得益于这些国家大力发展基础设施建设和服务业，加速实现经济结构调整和出口商品多样化。报告指出，预计2017年整个撒哈拉以南非洲地区的经济增长率为2.7%，2018年将达到3.5%。整体呈缓慢回升态势，高于去年的1.4%。从1995年到2015年，非洲地区保持了5%以上的经济增长，但受到国际油价和大宗商品价格下跌影响，一些非洲资源出口国如尼日利亚、安哥拉等国经济受到了严重影响，这种严峻的局势今年也难以得到缓解。相反，像科特迪瓦、塞内加尔、乌干达、肯尼亚、坦桑尼亚这些依靠农业和服务业为主的国家，经济增长势头依旧迅猛，前景看好。

4、法国经济摆脱疲态。商务部网站11月3日消息，法国经济持续回暖，GDP连续四个季度增长。根据法国统计机构INSEE预计，今年第三季度，法国经济增长0.5%，这与经济学家作出的“2017年法国经济增长1.7%至1.8%”的预期相符。排除较大外部冲击的极端情况，法国经济很可能维持或扩大这一良好趋势。在经历了8年的危机之后，法国经济终见起色。得益于政府采取的企业竞争力与就业可抵扣税额减税等措施，工业和服务业企业利润增加。此外，法国农业、旅游业也成功走出困境。尽管法国经济增长预期略低于欧元区总体水平，但企业投资方面的表现抢眼。受到低利率和融资便利的正面推动，今年三季度企业投资增长了0.9%。此外，法国家庭消费在年底呈现加速趋势，受能源消耗、衣物支出和设备购买等因素拉动，三季度，法国家庭消费增长了0.5%。今年9月，法国失业率出现了2011年以来的最大降幅。

5、澳洲2016-2017财年GDP增速修正上调为2%。商务部网站10月31日消息，澳大利亚联邦统计局发布最新统计数据，将2016-2017财年GDP增速由1.9%修正为2%，人均GDP增长0.4%。这是澳洲连续第26年的经济正增长，但也是自2008-2009年以来最低的经济增速。具体来看，经济增长主要受消费影响。政府消费对GDP增长贡献0.8%，家庭消费为国民GDP贡献了1.2%。其中公共部门的资本扩张的影响被私人工程的下降所抵消。净出口为GDP贡献0.1%。得益于煤炭和铁矿石等主要出口商品的价格上涨，国际贸易在五年内首次实现增长。这些利好因素提振了矿业公司的利润，大大缩小了国际贸易经常项目赤字。良好的自然条件使得农业产量大幅上涨，连续三年为GDP增长贡献了0.4个百分点，由于小麦作物丰收，肉类销售高涨，农民收入创历史新高，这也是澳洲农业近十年来的最佳表现。

（三）物价指数

1、欧元区2017年10月通胀率略微下滑。《经济参考报》11月2日消息，欧盟统计局发布的初步数据显示，欧元区10月份年化通胀率预计为1.4%，不及9月份的1.5%。10月份通胀率的略微下滑主要是由于能源价格增长放缓抵消了食品价格的加速增长。剔除能源和食品价格的核心通胀率10月份为1.1%，不及9月份的1.3%。在通货膨胀率方面，通胀水平仍然远离欧洲央行设定的目标，欧洲央行至今也未给出具体的退出量化宽松措施的时间表。有摩根士丹利的分析师表示，尽管整体通胀率在一段时间内可能还会保持较低水平并呈现V型曲线，但欧洲经济的强劲增长显示出，核心通胀率终将会进一步正常化，从2018年底开始更加接近于欧洲央行的目标。

点评：欧洲经济复苏形势好于预期，为欧洲央行近期收紧货币政策的行动提供了支撑，但在通胀呈现稳步回升趋势之前，欧洲央行还难以完全退出量化宽松政策。

图2：欧元区2017年10月通胀率略微下滑

数据来源：国研网金融研究部整理

2、巴西央行再次上调2017年通胀预期。中国金融信息网10月31日消息，巴西中央银行发布每周经济数据报告，连续第四周调高今年的通胀预期。报告将今年通胀预期由上周的3.06%调至3.08%。上调后，巴西通胀预期仍在管理目标范围内。巴西国家货币委员会设定的今明两年通胀率管理目标中值为4.5%，允许上下浮动1.5个百分点。报告继续维持明年4.02%的通胀预期。巴西央行表示，基准利率将在今年内降至7%，达到历史最低水平。巴西央行25日将基准利率从8.25%下调至7.5%，这是自去年底以来连续第九次降息。同时，巴西央行维持今明两年0.73%和2.5%的经济增长预期不变。

（四）就业

1、欧元区2017年9月份失业率再创数年来新低。《经济参考报》11月2日消息，欧盟统计局发布的初步数据显示，欧盟28国和欧元区19国9月份失业率分别为7.5%和8.9%，再创数年来新低。经季节性调整后，欧元区9月份失业率为8.9%，环比下降0.1%，同比下降1%，创2009年1月以来新低；欧盟9月份失业率为7.5%，与8月份相比基本持平，但同比则下降0.9%，创2008年11月以来新低。统计显示，9月份欧盟约有1844.6万失业人口，欧元区约有1451.3万；与今年8月份相比，欧盟失业人口减少11.6万，欧元区则减少9.6万；与去年同期相比，两个地区失业人口分别减少207.6万和146.3万。在成员国层面，9月份失业率最低的三个国家分别是捷克(2.7%)、德国(3.6%)和马耳他(4.1%)，失业率最高的两个国家分别是希腊(7月份失业率21.0%)和西班牙(16.7%)。

图3：欧元区2017年9月份失业率再创数年来新低

数据来源：国研网金融研究部整理

2、英央行称脱欧将致大量岗位流失。《经济参考报》11月1日消息，英国央行认为，未来3至5年，英国脱欧将带来的金融岗位流失数量将接近于奥玮咨询公司2016年的一项研究报告所作出的预测。报告预计，金融岗位流失的数量将在65000至75000之间，其中约有40000金融业工作岗位直接流失，另有30000至40000相关行业的岗位流失，比如法务等行业。英国央行认为这一岗位流失的数据可能非常接近真实的情况，尤其是在英国与欧盟无法达成具体金融服务协议的情况下。但是英国金融岗位的具体流失数据还要取决于双方在英国脱欧后贸易关系建立的具体情况。有分析指出，即使流失75000个工作岗位，伦敦依然是欧洲最大的金融中心之一，整个英国金融行业从业人员数量仍然超过100万人，英国仍将享有在欧盟金融领域的贸易盈余。尽管纷纷制定岗位迁移计划，一些金融机构目前已经调低了对可能迁移的工作岗位数量的预期。摩根大通目前已将可能从英国迁走的岗位数量由原来预计的约4000个降至约1000个。瑞银也表示将可能从英国迁移走的岗位数量由约1000个降至约250个。

点评：目前，英国与欧盟的谈判正陷入僵局，双方在英国需缴纳的分手费、英国和欧盟边界、公民权利等问题上僵持不下，英国“硬脱欧”的风险与日俱增。这也意味着英国的金融机构将失去在整个欧盟市场进行运作的牌照。众多国际金融机构均在早早布局，计划将一些工作岗位从伦敦迁移到欧洲大陆其他金融中心。

3、巴西2017年第三季度失业率环比继续下降。新华网11月1日消息，巴西地理统计局公布的数据显示，今年7月至9月，巴西失业率为12.4%，为今年以来最低水平。根据统计，巴西今年第三季度失业率较第二季度下降0.6个百分点，也低于第一季度的13.7%。今年第三季度，巴西失业人口为1300万，比第二季度减少52.4万，降幅为3.9%。同期就业人口为9130万，较第二季度增加110万，增幅为1.2%。第三季度，巴西就业人口的平均月工资为2115雷亚尔（约合646.5美元），环比和同比均有所上涨。地理统计局认为，最新数据表明巴西就业市场继续好转，但正规就业岗位数与第二季度基本持平，同比则减少2.4%，这显示就业市场的不稳定因素依然存在，未来趋势仍有待观察。

4、新西兰2017年第三季度失业率降至九年来最低。新华网11月1日消息，新西兰统计局公布最新数据显示，去除季节因素，新西兰2017年第三季度失业率为4.6%，比第二季度4.8%的失业率有所下降，是2008年第四季度以来的最低水平。从性别分布看，新西兰第三季度男性失业率为4.1%，同比下降0.6个百分点；女性失业率为5.3%，同比上升0.4个百分点。数据显示，2017年第三季度，新西兰新增就业人口约5.4万人，劳动力参与率71.1%。统计局分析师表示，这是新西兰劳动力参与率的最高纪录，与第三季度适龄劳动力人口增长和年度净移民数量屡创新高相匹配。同时，新西兰第三季度就业率达到67.8%，是1986年开始统计这一数据以来的最高值。

点评：此前新西兰新一届由工党领导的政府表示，计划对新西兰联储法案进行评估和改革，可能在原有的“通胀”之外再加入“就业”作为央行政策的两个目标。受此影响，失业率料将受到更多关注。

（五）国际收支

再破纪录，巴西今年外贸盈余或达700亿美元。中国新闻网10月31日消息，今年巴西外贸行业表现良好，巴西工业、外贸以及服务部(MDIC)提高了对今年巴西外贸盈余的预期，将此前预计的600亿美元提高至650至700亿美元(约合人民币4638.9亿元)。截至10月22日，巴西的外贸盈余已经达到了568.6亿美元(约合人民币3768.11亿元)，超过了去年全年的477亿美元。今年的数字已经打破了去年创造的、1989年该系列调查以来的历史记录。巴西外贸盈余的增长主要得益于出口额的增加，今年以来巴西的出口已经增长了近20%，尤其是汽车、钢铁产品、农产品和矿产品的出口大幅增长。除巴西工业、外贸以及服务部外，金融市场预计今年的外贸盈余将会达到647亿美元，巴西央行预计今年的外贸盈余将达到610亿美元。

（六）国际评级

惠誉标普确认英国“负面”展望。《中国证券报》10月31日消息，国际评级机构惠誉在最新公布的报告中确认了此前给予英国的“AA”评级，展望为“负面”。惠誉称，一系列的可能结果意味着评级不是基于任何特定的英国脱欧情形。该机构预计英国2017年赤字占GDP比例为2.6%，将缓慢下降，2018年达到2.4%，2019年降至2.1%；预计负债比率今年下降至86.8%，到2019年为85.7%。另一评级机构标准普尔日前也宣布，确认英国评级AA，展望为“负面”。标准普尔称，负面展望反映出围绕英国脱欧谈判以及英国与欧盟之间未来关系的持续不确定性。标普称，英国脱欧将继续对英国的经济表现构成重大风险，特别是对其庞大的金融服务业。

二、金融形势

（一）金融政策

1、全球银行业面临数字化提速威胁。《上海金融报》10月31日消息，麦肯锡报告称，尽管在资本总额、流动性和成本方面出现复苏迹象，但全球银行业仍表现平平，净资产收益率一直徘徊在8%-10%之间，这也是业内公认的资本成本水平。此外，银行业还面临数字化提速的威胁，主要来自新的数字竞争对手以及客户更快、更广泛地使用数字化银行服务。根据日前发布的麦肯锡全球银行业报告(2017)，如果银行不积极应对的话，到2025年，数字化威胁可能拖累行业的净资产收益率，使其降至5.2%。报告指出，全面的数字化转型不仅对经济效益至关重要，也是银行参与下一阶段数字化银行业务竞争的“入场券”。报告还指出，实施全面的数字化转型，可能还不足以防范主要平台公司的威胁或实现可持续的经济效益。银行或需要学会在银行业以外的生态圈经济中开展有效竞争。对许多银行来说，最有吸引力的增长机会在于制定成功的生态圈战略，这不仅可以帮助银行挽留客户、改善交叉销售、降低获客成本，从而提高盈利，而且能吸引新客户、带来新的非银收入。这些有望推动净资产收益率显著提升。

2、世界央行欲发行数字货币，银行成为最大的阻力。金色财经11月1日消息，伦敦证券交易所集团（LSEG）商业创新主管大卫·哈里斯在第三届伦敦区块链峰会上表示，法定货币阻碍了区块链的创新。哈里斯向在场的约150位全球银行家、保险公司和技术提供商表示，他期待着央行有朝一日发行自己的加密货币。由于区块链技术的去中心化特性，让银行与许多金融机构的存在显得不必要。一旦央行发行了数字货币，那么人们就会对现有银行体系产生疑问。因此哈里斯强调到：“要想央行发行数字货币并没有那么容易”。

点评：如果法定数字货币发行之后，那么所有的数字货币的流通、归属等等都有迹可循，央行只需要将每一笔货币的整个过程进行检验，即可与得知想要的那些信息，这也让商业银行可以利用的空间变得更小，甚至在数字货币取代纸币后，这个操作空间几乎没有，银行每年产生大量的坏账、死账等等一系列账目无法通过合理的手段来抹平。

（二）货币政策

1、加息25基点，英央行启动紧缩进程。《中国证券报》11月3日消息，英国央行在11月2日结束的议息会议后宣布，加息25个基点至0.5%，符合市场此前预期。英央行同时决定，维持国债购买规模于4350亿英镑不变，维持企业债购买规模于100亿英镑不变，均符合市场预期。英国央行随后公布的会议纪要显示，该行货币政策委员会（MPC）以7：2的投票比例支持加息，此前市场预期的投票比例为6-3.英国央行委员Cunliffe和Ramsden投了反对票，他们赞成保持利率不变。英国央行预计，英国今年第四季度GDP环比增长0.4%，今年全年GDP增长1.6%，明年GDP增长1.6%。而2019年和2020年GDP均将增长1.7%.美银美林策略研究团队指出，鉴于此前利率制定者的强硬措辞，英国央行投票结果支持加息并不令市场意外，现在的重点问题是加息之后会发生什么。该团队认为，因一年加息一次的市场定价似乎与英国央行的紧急情况不符，预计可能会出现更鹰派的讯息。在美银美林看来，认为英国央行加息是“一次性的”，即使他们没有这样描述。随着11月加息的达成，以及对2018年收紧政策的进一步预期，该机构认为英镑将会走势挣扎。

2、欧洲央行：资产购买结局开放，政策收紧滞后通胀。中金网10月31日消息，欧洲央行公布货币政策决议，维持三大政策利率不变，同时宣布将现有的资产购买计划延长9个月至2018年9月，并从2018年1月起将资产购买规模由600亿欧元减少至300亿欧元。欧洲央行的举措基本符合市场的预期，但会议后欧元区资产价格的走势却有些在市场预期之外。相比于7月与9月会议后欧元的大涨，在本次会议后，欧元兑美元单日贬值1.37%，创下英国脱欧以来的最大单日跌幅。欧元区国债收益率也出现了不同程度的下行。但更重要的是，欧洲央行为资产购买计划保留了开放式的结局，并没有明确2018年9月是资产购买计划终结时间，仍然承诺如果需要存在加码的可能，直到可持续的通胀路径与欧洲央行的通胀目标相一致。如果通胀前景不及预期，或者金融条件的变化使其不能支持通胀向中期目标发展，那么欧洲央行有继续延长资产购买计划的规模与时间的可能。

点评：在6月末的辛特拉讲话造成了市场的大幅波动后，欧洲央行的政策主张是一以贯之的，即在欧元区经济回暖，但潜在通胀仍然低迷的背景下，希望以一种相对温和的方式逐步缩减宽松，以避免市场的波动破坏欧元区复苏进程。尽管欧元区的通胀水平以后相对于2016年取得了一定进展，欧洲央行也相信通胀未来可以实现目标，但是在当前潜在通胀仍然低迷的背景下，欧洲央行仍然希望尽最大可能维持货币政策的宽松程度不变，未来的政策收紧需要在通胀条件发生了显著变化之后才会进行。这一点与美联储的货币政策在9月后的变化形成了鲜明的反差。

3、波洛兹：加拿大经济正处于关键节点，面临诸多不确定性。和讯网11月1日消息，加拿大央行（BOC）行长波洛兹讲话表示，加拿大正处在经济周期的“关键”节点，面临诸多重大的不确定性，并重申央行未来调整利率时将谨慎行事。加拿大央行今年连续2次升息后，上周维持利率不变，即便其表示经济正以全负荷或接近全负荷的产能运行。波洛兹的评论强化了该行上周的温和立场，他重申随着时间的推移对货币刺激的需求可能减少，但决策者在未来调整利率时将会“谨慎行事”。稍早公布的加拿大经济数据也强化了对该行暂停升息的预期，因数据显示加拿大8月经济意外萎缩。目前市场预计加拿大央行12月货币政策会议只有21.3%的升息几率。

4、日银行长候选人：通胀低于1%的情况下无法撤回刺激政策。环球外汇网11月1日消息，哥伦比亚大学教授、日本央行行长可能的候选人伊藤隆敏称，在通胀低于1%的情况下，日本央行可能无法退出超宽松政策。伊藤隆敏称，“重要的是通胀加速，这可能会给（日本央行）在引导货币政策方面提供一些灵活性。”他说，日本央行去年9月改变政策框架并逐步放缓债券购买步伐，已借此为货币政策正常化打下了基础，但还不会很快上调收益率目标。伊藤隆敏表示，“通胀率仍徘徊在低于1%的水平，日本央行很难退出（超宽松货币政策）。”

5、美联储按兵不动，暗示12月加息。《经济参考报》11月3日消息，美国联邦储备委员会11月1日宣布维持联邦基金利率目标区间1%至1.25%的水平不变，并表示经济稳健增长、就业市场持续改善，且“哈维”飓风的影响是暂时性的。外界认为美联储的表态在暗示12月份很可能将再次加息。这一结果符合市场普遍预期。美联储结束货币政策会议后发表声明说，尽管飓风导致美国部分地区遭受损失，但美国就业市场继续改善，经济也保持稳健增长。飓风对经济活动、就业和通胀的影响是短期的，中期来看，美国经济温和增长的势头不改。美联储在声明中表示，美国通胀依旧疲弱，但是美联储对通胀将继续回升的预期不改。美联储认为短期内美国经济面临的风险大致平衡，并重申将密切关注通胀情况。声明强调美联储将继续渐进加息。声明表示，10月启动的缩减资产负债表计划仍在继续。

点评：美联储对美国整体经济形势的判断仍比较乐观，与9月份的判断没有明显变化，这表明美联储可能在12月再次加息。

（三）全球汇市

1.本周（10月31日-11月3日），美元指数上涨0.04%，收于94.88。

图4：美元指数变化图