[金融周评]2017年8月第2周国际经济与金融形势周评（2017年8月7日-2017年8月13日）

2017年08月15日来源:国研网作者:国研网金融研究部

一、经济形势

（一）经济政策

1、日本内阁频繁改组。《经济参考报》8月11日消息，政治风波将影响日本经济前景。日本首相安倍晋三进行了2012年重新执政以来的第四次内阁改组。多家日本主流媒体最新民调显示，安倍内阁支持率目前已跌破30%，进入“危险区间”。除了政治丑闻，安倍一直鼓吹的大规模经济刺激政策也并未达到预期效果。安倍重组内阁后表示，促进经济发展仍是他的第一要务。他重申将寻求使日本经济进入一个公司获利、物价和薪资上涨的良性循环。根据路透社的月度调查，受访分析师认为安倍晋三应将监管改革当作优先事项。该调查显示，分析师仍对未来几年日本的通胀上升前景持悲观态度。调查中，分析师预估日本经济本财年料将扩张1.4%，下一财年仅为1.1%。今明两年核心通胀率料平均为0.6%和0.8%，远低于日本央行的2%目标。

2、巴西全国外贸会议探寻外贸增长良方。新华社8月10日消息，巴西2017年全国外贸会议8月9日在里约热内卢召开，会议强调降低成本以促进出口、再工业化和经济增长。巴西总统特梅尔在开幕式上表示，推动外贸增长需要在三个方面作出努力：首先是去官僚化，简化相关程序；其次是后勤设施现代化，加强基础设施建设；第三是提高市场开放度，减少贸易壁垒。巴西外贸协会主席若泽·奥古斯托·德卡斯特罗表示，巴西当前的政治和经济环境给企业带来许多挑战，但巴西企业家们克服困难，在出口和进口方面都实现了增长。但德卡斯特罗同时指出，巴西出口增长主要依赖原材料和初级产品出口，国内经济活力依然不足。他说：“原材料出口非常重要，但提升经济活力还需要其他方面的努力，我们还要增加出口产品附加值。”

点评：巴西工业、外贸和服务部数据显示，今年上半年巴西外贸顺差为362.2亿美元，创下同期历史最高水平。巴西外贸协会预计，今年全年巴西外贸顺差将达632亿美元，比去年增长32.6%。

3、英国“脱欧”费用或高达470亿美元。《经济参考报》8月7日消息，英国为“脱欧”可最高支付360亿英镑（约合470亿美元）。这一提议将是打破英国与欧盟谈判僵局的唯一办法。“脱欧”费用最终预计在350亿到470亿美元之间。此前有媒体报道称，欧盟已将英国“脱欧”费用从640亿美元提高到1090亿美元。英国“脱欧”事务大臣戴维·戴维斯表示，如果欧盟坚持巨额费用，英国将退出“脱欧”谈判。6月19日，英国与欧盟正式启动“脱欧”谈判。英国与欧盟已举行二轮谈判，第三轮谈判将于8月下旬举行。

（二）经济运行

1、全球经济复苏或迎来拐点。《经济参考报》8月10日消息，自2007年美国次贷危机爆发以来，十年已过。虽然仍面临贸易保护主义抬头、政治风险加剧等挑战，但全球经济终于迎来了走出“大萎靡”的曙光，全球经济增长格局更加平衡、动能也更为强劲。按照IMF最新数据，今明两年全球经济增速预计将达3.5%和3.6%。国际贸易和投资领域的数据也颇令人振奋。世界贸易组织预计，今年全球贸易增幅将达2.4%，远高于去年的1.3%，预计明年增速将进一步提升。在投资领域，联合国贸发会议预计今年全球外国直接投资将增长5%，而去年则下滑2%。“这一次所有的增长引擎首次同时发动。”前印度央行行长、芝加哥大学教授拉詹注意到，从亚洲、欧洲到美洲，全球经济引擎正同时运转。而在次贷危机爆发后的很长一段时间里，全球经济复苏更多依赖中国和美国。在IMF的最新经济预测报告中，欧元区、日本、新兴经济体的增长预期均获调升。

2、德银报告揭示德国经济隐忧，预计到2025年经济增速降至0.75%。新华社8月10日消息，德意志银行发布的一份研究报告指出，强劲的周期性复苏掩盖了德国经济增长基础被逐渐削弱的事实，预计到2025年，德国经济增速将降至0.75%，不及2016年增速的一半。报告指出，德国未来经济表现将取决于三大因素，即劳动力、资本和技术专长。其中，老龄化和人口萎缩使德国劳动力供给面临严峻挑战。同时，资本存量增长缓慢，投资活动表现温和，科技生产力因素对经济增长的贡献下滑。德银认为，提高劳动参与率，加强教育和培训，更好地支持技术专业化，应作为未来德国政府刺激经济增长的优先政策。报告还指出，社会福利支出已占德国国内生产总值(GDP)的29.3%，占德国财政总支出的43%。随着人口结构的变化，如何确保福利体系的可持续性是未来德国政府面临的一大挑战。

3、IMF调低菲经济增长预测。商务部网站8月9日消息，国际货币基金组织（IMF）调低对菲律宾的增长预测，但在不确定的全球经济中，菲律宾经济发展仍表现突出。IMF特派团负责人Luis Breuer表示，菲国内需求旺盛、出口复苏，但由于第一季度经济增长低于预期，IMF将2017年经济增长预测从之前的6.8%下调为6.6%。调整后的预测水平仍在菲政府6.5-7.5%的目标范围内，但较2016年菲实际GDP增长6.9%有所放缓。

点评：美国货币政策紧缩和中国经济预期的放缓对菲均有影响，特别是地区紧张局势等不确定因素。

4、韩国智库：韩经济改善势头放缓。商务部网站8月8日消息，韩国国策研究机构韩国开发研究院（KDI）“8月经济动向”报告称，“去年第四季度以来经济持续改善势头正呈现弱化趋势”。这一评估较之于上月更加消极，原因主要是生产、出口、消费和投资等主要指标增势放缓。有专家认为，政府最新发布的“8.2房地产对策”更是大挫经济复苏之元气。与此同时，物价涨势却丝毫不减放缓迹象，7月消费者价格指数同比上升2.2%，生活物价指数更是上涨3.1%，涨幅创近5年零6个月以来新高。

点评：韩国政府最新发布的“8·2房地产对策”或造成市场萎缩，外国人大量抛售国内股票也引发业界担忧。据韩国交易所数据，上月24日到本月4日，外国人抛售国内股票价值达2.3505万亿韩元。

5、印尼2017年二季度经济增长5.01%。中国金融信息网8月7日消息，印度尼西亚中央统计局公布的数据显示，印尼今年第二季度国内生产总值(GDP)同比增长5.01%，增速与第一季度持平，低于市场预期。数据还显示，第二季度印尼GDP环比增长4.0%，好于第一季度的萎缩0.34%。印尼中央统计局局长苏哈里扬托当天表示，出于对经济前景不确定性的担忧，印尼中产阶级增加了储蓄比例，扩大支出的意愿减弱。另外，政府消费支出萎缩也给当季经济增长造成拖累。凯投宏观亚洲经济学家加雷思·莱瑟说，印尼经济连续3年维持5%左右的增速，未来印尼政府消费支出增加和更加强劲的国际需求将会为经济增长提供支撑。他说，为了刺激经济增长，印尼央行或在未来一段时间考虑降息。印尼政府预计今年经济增长5.1%。

（三）物价指数

巴西2017年7月年化通胀率创18年来最低。新华社8月10日消息，巴西地理统计局公布的数据显示，今年7月巴西年化通胀率创18年来最低水平，为巴西央行进一步降息提供了空间。数据显示，今年7月巴西物价水平环比上涨0.24%，年化通胀率(过去12个月的累计通胀率)为2.71%，为1999年以来最低水平。数据显示，7月份食品价格下跌0.47%，为连续第三个月下跌。此外，服装、汽车等价格也出现不同程度的下降。今年6月，巴西物价水平环比下降0.23%，为2006年以来首次环比下跌。

点评：通胀走低为巴西央行进一步降息以刺激经济增长提供了空间。今年7月，巴西央行将基准利率下调1个百分点至9.25%，为该行近来连续第七次降息，也是2013年底以来巴西基准利率首次低于10%。

（四）就业情况

1、巴西就业岗位连续4个月增加。新华社8月10日消息，巴西劳工部公布的数据显示，今年7月巴西正规就业岗位增加3.6万个，为连续第四个月保持增长。2015年和2016年同期，巴西正规就业岗位分别减少约15.8万和9.5万个。劳工部表示，今年前七个月，巴西正规就业岗位共增加约10.3万个，而去年同期则是减少约62.4万个就业岗位，这表明就业市场有明显好转。巴西劳工部长罗纳尔多·诺盖拉·德奥利韦拉表示，7月就业数据表明，政府采取的措施对于复苏经济和提振就业十分必要。在就业岗位增加的同时，巴西失业率也有所回落。巴西地理统计局近日公布的数据显示，今年第二季度巴西失业率为13%，环比下降0.7个百分点。

2、泰国2017年7月失业率1.2%。商务部网站8月7日消息，泰国家统计办事处公布2017年7月就业情况，全国失业人数为47.6万人，占全国劳动人口1.2%，比2016年同期相比增加8.5万人，与前1个月比较提高6.1万人。国家统计办事处指出，7月全国15岁以上人口总数为5598万人，就业年龄人口为3850万人，细分为就业人数为3798万人，失业人口为47.6万人，季节性失业人口为5万人。非就业人口有1748万人，包括家庭妇女、学生和老年人口等。在就业人口中，农业就业人口有1250万人，比去年同期增加7万人，大部分为粳米、糯米、橡胶等种植农；非农业就业人口2548万人，与去年同期比较减少49万人。

（五）国际收支

德国2017年6月出口额大幅下滑。商务部网站8月8日消息，德国联邦统计局公布数据显示，德国6月出口额为1072亿欧元，环比下滑2.8%，是2015年8月以来的最大环比降幅，明显高于此前专家0.3%的环比降幅预期值；同比增长0.7%。从市场结构看，6月德国向欧盟其他成员国的出口额同比增长2.4%；向欧盟外国家的出口额同比下降1.7%。6月德国进口额为849亿欧元，环比下降4.5%，是2009年1月以来的最大环比降幅。经季节和日历因素调整后，6月德国实现贸易盈余为212亿欧元。今年上半年，德国出口额为6384亿欧元，同比增长6.1%。

二、金融形势

（一）金融政策

1、朝美嘴仗升级致金融市场震荡。《经济参考报》8月11日消息，朝鲜试射导弹并获得成功后，联合国安理会给予严厉谴责。美国和朝鲜高层互不相让的喊话，也使该地区局势难以看到缓和迹象，金融市场为之震荡，避险资产受宠，风险资产下跌。全球避险情绪陡然升温，投资者抛弃股票等风险资产，转投日元、瑞郎、黄金和美债等典型避险资产。被用作衡量华尔街恐慌程度的VIX指数触及逾一个月以来最高点，美股结束九连涨，韩国国债全线下跌。ING集团亚洲研究部负责人说，在成交不高的情况下，资产价格出现较大波动很常见，目测市场波动或将持续到本月底。

2、欧洲央行通融购债规则，购买意大利债券远超规定。《FX168财经报》8月8日消息，欧洲央行（ECB）公布的数据显示，该行7月购买的意大利债券远多于规定水平，以弥补在葡萄牙等较小国家的购债机会下降。该数据表明，如果实施购债计划有需要的话，欧洲央行已悄然准备好通融购债规则，包括具有政治敏感性的各国购债配额。欧洲央行一直购买较多的法国、意大利和德国债券，以弥补葡萄牙、斯洛伐克和波罗的海国家债券购买量较小的缺口，同时将希腊和塞浦路斯债券排除在购债计划之外。这引发热烈讨论，因欧洲央行准备就是否将2.3万亿欧元(2.71万亿美元)购债计划延长至2018年做出决定。市场分析人士预计，欧洲央行将不得不削减购债计划或者放松购买规定，否则将面临无债可买的局面。欧洲央行和意大利央行7月累计购买了96亿欧元意大利债券，较600亿欧元月度购买计划所规定的配额多出近15亿欧元。

点评：购债计划是为了支撑欧元区通胀。所谓的“出资比例”(capital key)规定理论上限制了欧洲央行可购买欧元区内各国债券的比例。该规则是2015年推出购债计划时为了说服批评人士而制定的，尤其是德国批评者。虽然该规则从未正式撤消，但欧洲央行称会灵活应用。

3、瑞士央行二季大肆买入美股，持股市值创纪录达840亿。中金网8月10日消息，今年第二季度，资金并没有延续一季度流出美股、流向欧股和新兴市场的清晰走势，市场传言，连机构投资者都在抛售时，有一家“神秘的”央行悄然大举收购风险资产。瑞士央行递交美国监管机构的13F持仓报告解开了这个谜。报告显示，截至二季度末，瑞士央行的美股持仓规模达到创历史记录的843亿美元，较此前已创纪录的一季度末增加41亿美元，增幅5%。具体来看，在瑞士央行前20大持仓个股之中，除AT&T、宝洁、通用电气、辉瑞、雪佛龙外，其他个股二季度都在一季度基础上增持，谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、强生、Facebook相对增幅较大。亚马逊持仓排位由一季度的第六位升至第四位。金融博客Zerohedge认为，这可以解释为何最近美股继续屡创新高，也可以解答，在上月纳斯达克100指数连创新高之际，高盛客户对纳指业绩会否持续的疑问。

（二）货币政策

1、美联储官员：通胀低迷，近期无需加息。《经济参考报》8月9日消息，美国圣路易斯联邦储备银行主席詹姆士·布拉德表示，由于通胀水平低迷，美联储可以维持目前的利率水平，近期无需加息。另一位美联储官员则担忧美国总统特朗普的移民政策可能对经济造成负面影响。尽管就业市场数据强劲，近期通胀率低迷令一些观点认为，美联储年内收紧货币政策的步伐或将受到影响。布拉德表示，近期可以维持利率水平不变，但赞同美联储尽快启动缩减资产负债表的计划，启动缩表不会对市场造成较大影响。明尼苏达联储主席尼尔·卡什卡里在一场活动中表示，特朗普近期收紧移民政策的计划可能导致经济增长放缓。

点评：美联储官员对于通胀和经济走势的担忧仍存，美联储年内收紧货币政策的步伐仍可能受到干扰。

2、路透：英国央行料维持利率不变至2019年。中国金融信息网8月10日消息，根据路透对经济学家的最新调查，预计英国央行(BOE)在2019年之前，将利率维持在0.25%不变。调查表明，至2018年中期，英国经济料每季度增长0.3个百分点，与此前一致。此外，英国经济在明年面临衰退的概率为20%。调查中期显示，今明两年薪资增幅分别将为2.2%和2.5%，而英央行预计明年薪资增幅将为3.0%。预期通胀率在2017年和2018年均值分别为2.7%和2.6%。此外，调查表明英国GDP增长料将落后于欧元区。70位经济学家接受了调查，他们一致认为，今年通胀率将筑顶于2.9%，这与英国央行最近季度通胀报告中的预测结果相似。

3、新西兰联储维持利率不变，重申货币政策仍将保持宽松。汇通网8月10日消息，新西兰联储一如预期维持官方现金利率(OCR)在创纪录低位1.75%不变，并重申将在相当长时间内保持宽松货币政策。新西兰联储称，非贸易通胀仍然温和，但预计将会随着产能压力增加逐步攀升。纽元贬值对该国有利。新西兰联储主席惠勒在声明中说，自5月政策声明以来，纽元汇率走高，部分原因在于美元疲软。纽元需要贬值，以推升贸易通胀，并促进实现更均衡增长。新西兰联储称，仍存在大量的不确定性，政策可能需要作出相应的调整。贸易通胀预期仍然疲弱，未来几个季度总体通胀可能会下滑。预计中期内总体通胀将触及目标区间的中点。长期通胀预期仍然牢牢锚定在2%左右。此外，房价通胀回落的势头预计会持续，但价格再度反弹的风险犹存。

4、前日本央行副行长：应在通胀达2%目标前先缩减刺激举措。和讯网8月8日消息，前日本央行副行长岩田一政表示，日本央行应该在通胀达到2%目标之前就缩减大规模刺激举措，这使得对央行激进举措以让日本脱离通缩的功效有所怀疑。他表示，随着庞大的购债计划接近极限，而且非常规刺激举措的弊端愈发清晰，日本央行应该放慢债券和上市交易基金(ETF)的购买，即便通胀率目前仍离目标水平很远。“日本央行应该放慢年度购债计划的步伐至40万亿日元(3，620亿美元)左右，目前为80万亿日元。这样一来，政策将变得更可持续，”岩田一政并呼吁日本央行继续放慢购债步伐。他还表示，日本央行应该考虑到某个时刻削减ETF购买规模，因其令市场扭曲。

点评：岩田一政为下任央行行长的热门人选，他抨击央行的物价预测过于乐观，并警告鉴于近来一连串物价数据疲弱，通胀要达到1%也是一大挑战。这番言论突显出外界愈发担心，日本央行持续时间很长的超宽松政策给国内银行和金融市场造成的压力。

（三）全球汇市

1.本周（8月7日-8月11日），美元指数下跌0.43%，收于93.09。

图1：美元指数变化图