[金融周评]2017年8月第2周国内金融形势与货币政策周评（2017年8月7日-2017年8月13日

（一）形势综述

1.7月CPI回落至1.4%。国家统计局8月9日消息，2017年7月份，全国居民消费价格同比上涨1.4%。其中，城市上涨1.5%，农村上涨1.0%；食品价格下降1.1%，非食品价格上涨2.0%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨2.9%。1-7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。7月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.6%。

点评：CPI同比涨幅比上个月回落0.1个百分点，这也是CPI同比涨幅连续4个月处于“1时代”。7月份，CPI翘尾因素为1%，比上个月下降0.2个百分点；新涨价因素拉动CPI上涨约0.4个百分点，比上月上升0.1个百分点。今年以来新涨价因素较弱，难以抵消翘尾因素的走弱，当前我国物价运行基本平稳。预计下半年CPI可能继续走弱，我国经济总体上不存在通胀压力。

2.发改委：我国降低企业杠杆率工作取得初步成效。中国证券网8月9日消息，发改委指出，各地区、各部门、各市场主体坚持稳中求进总基调，按照市场化法治化原则，积极主动工作，降低企业杠杆率7大途径均取得积极进展。在兼并重组和企业依法破产方面，共推动4组9家中央企业的重组事项，去年以来降低企业杠杆率全面发力，成效已初步显现。一是我国总杠杆率上升速度明显放缓，正趋于稳定。二是我国企业杠杆率已开始下降。三是我国信贷/GDP缺口保持下降。四是我国微观杠杆率也呈下降趋势。

3.央行：加大对抗震救灾和灾后重建的金融支持力度。中国人民银行网站8月10日消息， “8.8”四川九寨沟地震、“8.9”新疆精河地震发生后，人民银行党委高度重视，周小川行长及各分管负责同志亲自部署，要求总行相关部门及灾区各分支机构认真贯彻习近平总书记重要指示精神，立即启动应急机制，迅速了解核实灾情，尽快恢复受灾地区金融服务，全力支持抗震救灾工作。目前，人民银行抗震救灾工作正在有序进行。一是全面排查受灾情况，确保人员及发行库安全，及时补充配备应急设施物资，防止余震和次生灾害。二是确保各项金融基础设施安全，以及支付、清算、国库、会计、征信、发行等重要业务系统正常运行，指导督促金融机构尽快恢复灾区基础金融服务。三是立即开辟国库抗震救灾资金汇划“绿色通道”，保证各项救灾资金及时划拨到灾区。四是加强金融机构流动性监测，做好灾区现金需求测算及现金调运工作，保障现金供应。

4.最高法：严打互联网金融犯罪 高压打击非法集资。封面新闻8月10日消息，《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》印发。要求依法公正高效审理非法集资案件，持续保持对非法集资犯罪打击的高压态势。此外，《意见》还对互联网金融问题给予了高度的关注。《意见》规定，依法认定互联网金融所涉具体法律关系，据此确定各方当事人之间的权利义务。依法严厉打击涉互联网金融或以互联网金融名义进行的违法犯罪行为，规范和保障互联网金融健康发展。在防范地方政府债务风险方面，《意见》要求，依法认定政府违法提供担保的法律责任，规范政府行为。依法认定地方政府利用平台公司融资、政府和社会资本合作（PPP）、投资基金、购买服务等方式变相举债作出的行政行为或签订的行政协议的性质、效力和责任，明确裁判规则，划出责任边界，有效防范地方政府债务风险的集聚。

5.发改委和央行联合举办银行业利率市场化改革和反垄断培训。国家发改委网站8月7日消息，为落实中央政治局7月24日会议和全国金融工作会议关于强化金融监管的要求，国家发展改革委价格监督检查与反垄断局和中国人民银行货币政策司在京联合举办专题培训，讲解利率市场化改革和反垄断有关事宜，以增强银行的公平竞争意识，完善市场利率定价自律机制，进一步提升金融服务实体经济的效率和水平。

6.商务部：2016年我国融资租赁企业资产规模突破2万亿。一财网8月7日消息，商务部流通业发展司发布《中国融资租赁业发展报告（2016-2017）》，截至2016年底，全国融资租赁企业资产总额21538.3亿，比上年同期增长 32.4%，突破2万亿。截至2016年底，我国登记在册的融资租赁企业数量共计6158 家，比上年底增加2543家，增幅为70.3%。其中，内资试点企业204家，增加15家，增幅为7.9%；外资租赁企业5954家，增加2528家，增幅为73.8%。2016年我国融资租赁一个重要特点是聚集效应更加凸显。上海、天津、深圳作为融资租赁行业集聚地的优势不断增强。

7.国资委正在完善国有资本投资运营公司试点文件。中国经济网8月8日消息，国资委副主任孟建民分别主持召开部分国有资本投资、运营公司试点工作座谈会，听取了试点企业工作汇报，研究加快试点有关文件，部署了下一步工作。孟建民强调，各试点企业下一步要重点把握三个方面任务，切实加快试点工作：一是紧紧围绕功能定位，转变传统观念，在组织架构、运行机制、管控模式等方面，加快形成两类公司的基本框架，打造资本投资运营的有效模式。二是积极推动产业结构调整，调整优化现有产业，培育孵化新兴产业，带动中央企业产业合作、重组与整合，提升资源配置效率和资本回报水平。三是深入开展综合改革，两类公司作为国有企业改革的先行者，要大胆探索、先行先试，完善灵活高效的市场化经营机制，发挥在深化国有企业改革中的引领示范作用。

（二）货币政策

1.2017年第二季度中国货币政策执行报告。中国人民银行网站8月11日消息，报告指出，下一阶段，保持总量稳定，综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调，调节好货币闸门。把发展直接融资放在重要位置，改善间接融资结构。围绕实体经济全面提升金融服务效率和水平，加强对小微企业、“三农”和偏远地区的金融服务，鼓励发展绿色金融。完善宏观审慎政策框架，推进汇率和利率市场化改革，畅通政策传导渠道和机制。同时，履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责，加强金融监管协调，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，着力防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

2.2017年8月7日-2017年8月13日央行公开市场操作情况。

表1：公开市场操作情况

数据来源：中国人民银行，国研网整理

表2：近期央行公开市场业务回笼资金情况(亿元)

注：+表示净投放–表示净回笼

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周央行公开市场操作小幅放量，全周通过7天、14天逆回购共投放资金7500亿元，较上周略微增加400亿元。本周公开市场逆回购到期7800亿元，全周实现净回笼300亿元，为连续第两周的净回笼。进入8月，央行公开市场操作始终维持均衡和小幅收紧格局。本周央行累计净回笼300亿元，符合市场此前对8月初资金面预期。

本周发布的二季度中国货币政策执行报告表明公开市场操作工具将进一步灵活化。报告称为避免某一阶段资金面持续收紧或宽松引发市场对稳健中性货币政策取向的误读，公开市场操作将增强主动投放和回笼的灵活性，研究丰富逆回购期限品种，提高资金面稳定性并引导金融机构优化资产负债期限结构，维护银行体系流动性基本稳定、中性适度。

（三）外汇管理

1.二季度及上半年我国国际收支平衡表初步数。外管局网站8月7日消息，2017年二季度，我国经常账户顺差3623亿元人民币，资本和金融账户（含当季净误差与遗漏，下同）逆差3623亿元人民币，其中，非储备性质的金融账户（含当季净误差与遗漏，下同）逆差1455亿元人民币，储备资产增加2168亿元人民币。2017年上半年，我国经常账户顺差4889亿元人民币，资本和金融账户逆差916亿元人民币，其中，非储备性质的金融账户顺差1082亿元人民币，储备资产增加1990亿元人民币。

2.7月外汇储备30807.2亿美元。中国人民银行网站8月7日消息，7月外汇储备30807.2亿美元，预期30749亿美元，前值30568亿美元，环比增加239.3亿美元为2014年6月以来首次六连涨）。7月末黄金储备5924万盎司，6月末为5924万盎司；7月末官方储备资产中黄金储备750亿美元，6月末为735亿美元。

3.外管局：国际收支总体平衡的基础将更加坚实。外管局网站8月7日消息，外管局新闻发言人就2017年上半年国际收支状况答记者问时指出，2017年上半年我国国际收支平衡表初步数据显示，经常账户和非储备性质的金融账户呈现双顺差，储备资产有所增加。一是经常账户保持合理顺差，货物进出口呈现同比增长。2017年上半年，经常账户顺差712亿美元，占同期国内生产总值（GDP）的比例为1.3%。二是非储备性质的金融账户呈现顺差。2017年上半年，非储备性质的金融账户顺差156亿美元，可比口径上年同期为逆差2259亿美元。三是储备资产增加。总体来看，上半年我国国际收支状况稳健，跨境资金流动形势回稳向好，未来国际收支总体平衡的基础将更加坚实。

4．外管局：跨境资金流动总体企稳的基础更加坚实。中国证券网8月7日消息，外管局有关负责人就2017年7月份外汇储备规模变动情况答记者问表示，7月，我国跨境资金流动延续稳定势头，外汇供求趋向基本平衡；国际金融市场上，非美元货币相对美元总体升值，推动以美元作为计量货币的外汇储备规模出现上升。今年以来，我国经济延续了稳中有进、稳中向好的发展态势，支撑经济保持中高速增长和迈向中高端水平的有利因素进一步增多。国际金融市场相对稳定，跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡，人民币汇率保持基本稳定。受此提振，居民和企业的购汇行为更加趋于理性。往前看，在供给侧结构性改革深入实施、创新驱动发展战略加快推进的大背景下，我国经济运行当中积极的变化还会继续增加。随着金融市场扩大开放，外汇市场健康发展，市场预期稳定，跨境资金流动总体企稳的基础更加坚实，将进一步推动外汇储备规模保持稳定。

5.二季度金融机构直接投资数据。中国证券网8月9日消息，2017年二季度，境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入233.04亿元人民币，流出90.28亿元人民币，净流入142.76亿元人民币；我国境内金融机构对境外直接投资流出179.91亿元人民币，流入148.71亿元人民币，净流出31.21亿元人民币。按美元计值，2017年二季度，境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入34.00亿美元，流出13.17亿美元，净流入20.83亿美元；我国境内金融机构对境外直接投资流出26.25亿美元，流入21.70亿美元，净流出4.55亿美元。

6.截至2017年8月13日人民币兑美元汇率中间价

图1：近期（7.31-8.11）人民币兑美元汇率中间价

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周人民币汇率继续震荡升值。除第一个交易日以外，人民币兑美元中间价连续四日收升创11个月新高，连续突破6.71、6.70、6.67多个关口.周五报6.6642元，较上日上涨128点，创2016年9月2日以来新高。本周最后一个交易日（8月11日）较上周最后一个交易日（8月4日），人民币对美元中间价升值490个基点，对欧元中间价升值1441个基点，对日元中间价升值66个基点，对英镑中间价升值1886个基点。值得一提的是，人民币对大多数货币均呈升值态势，这表明人民币对美元升值由美元走弱驱动变为人民币本身走强驱动。

国际市场，本周地缘政治风险再次成为市场主题，美朝拉开架势大打口水战，美国总统特朗普对朝鲜发出警告，招来朝鲜扬言将以导弹打击关岛。投资者避险情绪暴涨，全球股市大跌，避险资产全线大涨。日元、瑞郎一时称雄，美元兑日元一度创6月15日以来新低108.88，而韩元遭殃，兑美元跌至11周低点。最新数据显示美国7月CPI升幅不及预期，直指通胀温和，可能促使美联储对今年再次加息保持谨慎，使美元进一步受压。

国内市场，人民币在过去数周持续上涨，除受益于美元较弱外，还与中国经济基本面好于预期，央行上调人民币兑美元中间价，企业或个人止盈或止损过去两年屯积的美元，以及中国外汇储备增幅大于预期等提振等因素有关。例如，本周公布的最新数据显示，截至7月末外汇储备规模30807亿美元，较6月末上升239亿美元，升幅为0.8%，连续第六个月回升。