[金融周评]2017年8月第1周国际经济与金融形势周评（2017年7月31日-2017年8月6日）

2017年08月09日来源:国研网作者:国研网金融研究部

一、经济形势

（一）经济政策

1、英国脱欧谈判立场不断后退。《经济日报》8月1日消息，英国保守党政府从此前的脱欧方案中不断让步。先是从最初“没有协议比达成坏的协议好”的净脱欧路径后退至“力争达成全面贸易协定”硬脱欧路径，后又从坚持“脱欧后完全财政自主”软化为“脱欧后仍将承担必要的财政义务”。在6月份英国大选中，保守党丧失了议会席位优势。强硬脱欧派的对欧谈判政策是这一失败的核心原因。以财政大臣哈蒙德为代表的软脱欧派在内阁中的影响力不断上升。此后的一个多月内，保守党政府从此前的脱欧方案中不断让步。日前，英国商务大臣葛莱格·克拉克表示，政府将最早在秋季就过渡期安排问题与欧盟接触和讨论。但欧盟方面态度明确，过渡期安排谈判只能在英国完成第一阶段脱欧条件谈判，同时基本明确未来自贸协定框架之后展开。在当前英国尚未就脱欧分手费这一核心议题提出明确诉求、双方第一阶段谈判尚未进入实质交锋之时，欧盟未必会愿意提前与英国举行过渡期安排谈判。

点评：这一核心让步是围绕“过渡期安排”展开的。保守党政府当前希望极力避免在下一届大选中仍因欧洲问题面临党内分歧和选民的质疑。因此，在脱欧谈判中不断让步，努力争取在2022年之前完成脱欧谈判。然而，保守党的一再让步未必能够如其所愿。

2、IMF：沙特“2030愿景”改革计划进展顺利。《经济日报》7月31日消息，国际货币基金组织(IMF)日前发布报告称，沙特阿拉伯“2030愿景”改革计划进展顺利。沙特出台了一系列有力措施，各项改革工作正在有序推进，这将有效刺激沙特非石油经济的发展，预计2017年沙特国民生产总值中非石油经济部分将实现约1.7%的增长。报告说，沙特中长期经济增长仍然较有潜力。沙特经济正在逐渐适应低油价时代，随着经济改革措施的逐步推进，非石油产业和私营经济将为沙特经济提供更多的增长动力。此外，报告还明确指出，国际油价走势不确定性将是沙特经济面临的最严峻挑战，虽然沙特政府已经出台了一系列紧缩措施，试图减少低油价对国民经济的冲击并取得了初步成效，但物价上涨、失业率上升等问题目前仍需要通过提振油价来解决。一旦沙特及其他主要产油国共同推动的减产计划无法有力扭转油价颓势，沙特国民经济恐将面临更为严峻的挑战。

3、欧洲央行呼吁提升特定领域投资。《经济日报》8月3日消息，欧洲央行日前发布研究报告称，欧元区部分国家仍然面临长期增长瓶颈，各成员国需进一步提升对特定领域的投资，提升经济增长的韧性与可持续性。报告评估认为，欧元区近期总体经济景气程度有所上升，平均增长水平有步入良性循环态势，但欧元区整体经济改革步伐仍显缓慢，长期经济增长缺乏稳固因素支撑。报告指出，当前部分成员国公共债务水平依然高企，增长态势缺乏后劲。为实现可持续增长，报告呼吁各成员国政府应提升公共管理效率，“多管齐下”促进可持续增长：首先是提升对健康、教育与基础设施领域建设的投资；其次是削减经济效能不大的额外支出，最后是减轻个人与企业税负，提振社会消费水平。

（二）经济运行

1、欧元区2017年第二季度经济加速增长，环比增0.6%。中国金融信息网8月2日消息，欧盟统计局发布的数据显示，欧元区19国第二季度国内生产总值(GDP)初值环比增长0.6%，高于第一季度0.5%的增幅。数据显示，当季欧盟28国GDP环比也增长0.6%。与去年同期相比，欧元区和欧盟经济分别增长2.1%和2.2%。分析人士认为，欧元区第二季度GDP环比增幅符合预期，但受累于第一季度增幅，今年上半年GDP增幅总体低于预期。不过，分析人士仍看好欧元区和欧盟未来经济走势。

点评：0.6%的增速预示着欧洲经济向好，这对欧盟各国领导人而言是利好消息，尤其是在民粹主义在部分欧洲国家抬头的背景下。欧元区二季度经济数据可能会进一步加强欧盟推动货币政策逐步正常化的信心。

图1：欧元区2017年二季度GDP环比增速加速

数据来源：国研网金融研究部整理

2、英国央行再次下调今年英国经济增长预期。新华网8月4日消息，英国央行英格兰银行将今年英国经济增长率从此前预期的1.9%下调至1.7%，这是该行今年第二次下调英国经济增长预期。英国央行行长马克·卡尼当天警告说，“脱欧”不确定性正在确立。英国央行当天发布最新货币政策例会纪要，对英国经济形势进行评估，宣布将基准利率维持在0.25%的历史低位不变，继续执行一揽子宽松货币措施为经济增长提供刺激，其中包括维持4350亿英镑(约合5700亿美元)的金融资产购买规模。卡尼表示，受“脱欧”影响，英国商业投资放缓程度超出预期，英国与欧盟“最终关系的不确定性正在抑制一些企业决策”，经济增速放缓。英国央行货币政策委员会认为，由于英镑贬值推升消费价格，预计未来几个月英国通胀率将进一步上升，并于今年10月达到3%的峰值。在今年5月的货币政策会议之后，英国央行将英国今年经济增速从2月份预期的2.0%下调至1.9%。

3、加拿大2017年5月GDP月率远超预期，央行加息预期增加。汇通网7月31日消息，加拿大统计局公布了5月季调后GDP月率0.6%，为预期值的三倍，连续第七个月上升，为2000年10月以来最快月度增速，好于预期值和前值(均为上升0.2%)；5月季调后GDP年率增4.6%，好于预期值和前值(分别为4.1%和3.3%)。GDP月率和年率大幅增长都反映就业市场的增长，以及推动经济复苏的石油行业及制造业的增长。石油和天然气开采和采矿占了非常规石油产量月增长的一半以上，在连续两个月下降后，石油和天然气产量增长了13%；商品制造业本月增长1.6%，制造业增长1.1%。受油价反弹提振，暗示加拿大二季度GDP增速或达到3%，并可能推动加拿大央行在今年晚些时候再次加息。

（三）物价指数

1、欧元区2017年7月CPI同比涨1.3%。《中国证券报》8月1日消息，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区7月CPI同比初值1.3%，与市场预期和前值持平。欧元区7月核心CPI同比初值1.2%，高于预期和前值的1.1%。具体数据显示，受益于油价上涨，7月能源产品价格同比涨幅增至2.2%；食品和烟酒价格涨幅则持平6月，为1.4%；非能源部门产品价格涨幅也从6月的0.4%升至0.5%；服务价格涨幅则由6月的1.6%降至1.5%。欧洲央行管理委员会委员、奥地利央行行长诺沃特尼日前表示，欧洲央行已经开始讨论收紧货币的政策，降低货币刺激的密集度将是合理的。今年秋季将拿出一个决定。欧元区的实际经济增长抬头，但通胀率仍远远偏离央行目标。他相信负利率一段时间内是必要的，但问题在于负利率可能扭曲市场，可能是危险现象。

点评：这一数据不仅侧面证明了欧洲央行认为通胀未来数月都将维持6月水平左右的预期，也进一步表明尽管欧元区经济增长稳健，但通胀尚未达到较令决策层满意的水平。

图2：欧元区2017年7月份核心CPI同比增速上升

数据来源：国研网金融研究部整理

2、德国2017年7月CPI增长超预期欧洲央行削减宽松预期升温。汇通网7月31日消息，德国联邦统计局公布的数据显示，受食品价格飙升的推动，德国7月份CPI保持稳定，强于预期。数据显示，德国7月调和CPI年率初值1.5%，与前值持平，高于预期值1.4%。德国7月调和CPI月率初值为0.4%，高于前值0.2%，且好于预期值0.3%德国7月CPI年率初值为1.7%，高于前值1.6%，好于预期值1.5%。而德国7月CPI月率初值为0.4%，高于前值与预期值0.2%非调和CPI的分类显示，CPI上涨是由食品价格的大幅上涨造成的，但其他类别的价格——租金、商品、服务和能源——也出现了上涨。德国7月份的通胀意外保持稳定，强化了有关在秋季欧洲央行削减刺激措施的讨论。来自欧洲最大经济体的数据预示着19个国家的通货膨胀，欧洲央行希望在货币刺激政策解除之前，保持这一上升势头。

3、土耳其2017年7月CPI同比增幅降至9.79%。中国金融信息网8月4日消息，土耳其国家统计局发布的数据显示，今年7月份土耳其消费价格指数(CPI)同比增幅降至9.79%，是今年2月以来的最低同比增幅。据统计数据，虽然7月份CPI同比增幅下降，但比6月份仍然上涨0.15%，比2016年12月份更是大涨6.05%。自2016年下半年至今，受政局不稳、经济放缓、货币迅速贬值等影响，土耳其CPI快速上扬，通货膨胀问题严重。据记者调查，今年4月份通货膨胀最严重时，安卡拉市场上每公斤西红柿价格高达约10里拉(1里拉约合1.9元人民币)。

（四）就业情况

1、欧元区2017年6月份失业率创新低。中国金融信息网8月1日消息，欧盟统计局发布的数据显示，今年6月份欧元区19国失业率从5月份的9.2%降至9.1%，为2009年2月以来最低水平。欧元区25岁以下年轻人失业率为18.7%，低于去年同期的21%。年轻人失业率最高的国家也是希腊和西班牙，分别高达45.5%和39.2%。数据显示，6月份欧盟28国失业率为7.7%，低于去年6月的8.6%，环比保持稳定，为2008年12月以来最低。失业率进一步下降显示欧元区经济持续复苏。

图3：欧元区2017年6月失业率创新低

数据来源：国研网金融研究部整理

2、法国就业形势仍存不确定性。《经济日报》8月1日消息，法国劳工部公布的数据显示，6月份法国A类求职者（即无任何工作者）减少了10900人，该类求职者人数曾在5月份一度增加2万多人。本次公布的最新数据显示，当前，法国本土A类求职者人数共计约348万，较上月的350万出现轻微改善。数据显示，如果将不充分就业的B类与C类求职者计算在内，法国就业中心6月份新增注册人数达到了5.88万人，显示出法国失业现状仍然严峻。法国经济学家认为，法国失业率曾在5月份出现轻微反弹，面对这种反复态势，法国政府应尽力防止失业率反弹，使刺激政策的影响力尽快见效并予以巩固，延续企业主与就业者的积极预期和就业市场出现的回暖态势。

点评：尽管6月份公布的数据是一个好消息，但近期失业率出现反复表明，法国就业形势仍存在持续的不确定性。

3、德国2017年7月份失业率维持历史低位。《经济参考报》8月2日消息，德国联邦劳工局公布数据显示，经季节调整后，德国7月份失业率为5.7%，与前两个月持平，继续保持在历史低位。数据显示，经季节调整后，德国7月份失业人数为253.7万，比6月份减少9000人，好于市场预期。德国联邦劳工局局长德特勒夫·舍勒表示，德国就业市场发展积极，就业增长强劲，企业招聘新员工的需求继续保持旺盛。今年以来，德国经济发展势头良好，就业稳定增长。德国智库伊弗经济研究所预测，德国今年失业率为5.7%，明年为5.5%。

4、意大利2017年6月份失业率降至11.1%。《经济日报》8月2日消息，意大利国家统计局发布的数据显示，今年6月意大利失业率环比下降0.2个百分点至11.1%。数据显示，今年6月，意大利15岁至24岁人群的失业率环比下降1.1个百分点至35.4%。女性就业率环比上升0.2个百分点至48.8%，为1977年开始此项统计以来的最高值。意大利总理真蒂洛尼当天在社交媒体上表示，很高兴看到劳动力市场的积极变化，他对本国就业和经济增长充满信心。国际货币基金组织近期将意大利2017年的经济增长预期从此前的0.8%上调至1.3%。该机构同时表示，2018年意大利经济发展仍面临很多不确定因素，经济增速预计将回落至1.0%。

（五）国际收支

埃及2017年5月份贸易赤字同比减少43.8%。商务部网站8月1日消息，埃及中央公共动员与统计局（CAPMAS）公告称，2017年5月埃贸易赤字为23.2亿美元，比2016年5月（41.4亿美元）减少43.8%。2017年5月埃及出口为22.8亿美元，比2016年5月（20.9亿美元）增长8.8%；进口为46.0亿美元，比2016年5月（62.3亿美元）下降26.1%。埃出口产品中，原油出口同比增长53.7%，成衣出口同比增长20.4%，化肥出口同比增长82.6%，鲜橙出口同比减少4.9%，食品出口同比减少10.7%，鲜果出口同比减少53.3%，家具出口同比减少7.3%。埃进口产品中，石油产品进口同比减少12.1%，钢铁初级产品进口同比减少39.8%，塑料进口同比减少25.7%，医药产品同比减少15.2%，小麦进口同比增长19%，管道、钢铁设备进口同比增长51.2%，大豆同比增长40.9%。

（六）财政收支

1、美国财长呼吁国会尽快上调债务上限。《中国证券报》7月31日消息，美国财长努钦呼吁美国国会在9月29日之前上调联邦债务上限，并表示在此之前将继续暂停新的国债发行活动。这是特朗普政府首次正式对国会提出明确的债限上调时间。美国国会即将开始为期五周的夏季休会，直到9月5日，这意味着9月份留给国会的讨论时间非常有限。此前努钦曾一再呼吁国会在休会前上调或解除债务上限。据无党派的美国国会预算办公室(CBO)本月初发布的报告预计，如果国会无法达成协议，提高联邦政府举债上限，美国财政部可能于10月中上旬耗尽现金，届时美国政府将面临一些项目和活动的支付延期以及债务违约的风险。

点评：近几个月，美国税收出现缓慢下降的趋势，使得外界对美国政府可能更早触及债限的担忧加剧。2015年10月，奥巴马政府曾通过“债务限额延期法案”暂停了债务上限对联邦政府负债的限制，该法案于今年3月15日到期。由于国会一直未就提高或解除上限问题达成协议，美国财政部自3月下旬以来一直采取“非常措施”维持政府的各项开支。

2、日本拟扩大举债和支出，财政前景堪忧。《经济参考报》8月1日消息，由于日本首相安倍晋三急于扭转当前支持率危机，或将调整近年的财政政策，扩大支出刺激经济。专家警告称，此举可能加剧日本财政失衡状况，给经济稳定埋下隐患。日本执政党自民党为拉抬支持度，可能放弃所谓2020年实现财政盈余的目标。据悉，政府可能搁置五年来的减债政策，在2018财年加发公债以扩大公共支出。安倍日前也公开表示，不排除加发“教育公债”来支持教育投资。

点评：日本首相安倍晋三带领的内阁自2012年主政以来，一直力图达成经济增长及财政重建的双重目标。由于税收增速比支出快，新公债发行额连续五年减少。但现在税收开始减少，各方要求政府加发公债，以扩张支出的呼声不断上升。

3、巴西政府赤字缘何创新高。《经济参考报》8月1日消息，巴西财政部公布上半年政府财政情况，数字显示今年上半年巴西中央政府的赤字总和为560.92亿雷亚尔，刷新了自1997年以来的纪录。巴西中央政府赤字是国家财政、社会保障体系和央行的赤字总和，现阶段巴西中央政府的赤字主要来自于社会保障体系这一大项。今年上半年巴西社保的赤字达到了828.6亿雷亚尔，同比增长了37.1%。巴西政府今年的财政目标是将赤字维持在1390亿雷亚尔以下，但巴西金融市场预计巴西政府今年的财政赤字将达到1450亿雷亚尔。迫于巨大的财政压力，巴西政府最终还是选择通过加税来平衡财政。7月20日，巴西政府决定提高燃料（包括汽油、柴油和乙醇）的PIS/Cofins税，即社会一体化税及社会保险融资税，并额外削减590亿雷亚尔的预算，加税迈出了第一步。尽管这将为巴西财政带来一笔不小的收入，但是对缓解巴西政府的财政压力，弥补巨大的财政缺口来说恐怕杯水车薪。

点评：加税会不会蔓延到其他领域？日前，巴西财政部部长恩里克梅雷莱斯回应称，政府将会采取多种措施来保证财政平衡，同时评估各项措施带来的经济影响，目前政府还没有准备进行新一轮的加税，但他同时也表示“如果需要的话，一切皆有可能”。

（七）国际评级

惠誉确认奥地利评级为AA+。《经济日报》8月2日消息，信用评级机构惠誉日前将奥地利的主权信用评级确认为AA+，并将其信用评级展望定为“稳定”。惠誉认为，目前奥地利经济的周期性复苏加快，且日趋稳健。该机构预测奥地利2017年国内生产总值将从2016年的1.5%上升至2.4%。该国稳定的就业增长和2016年税制改革的积极影响将进一步刺激私人消费。固定资产投资利用率将在商品需求增长的基础上不断提高，建筑行业也将受益于较高的住房需求和有利的融资条件。但较高的通货膨胀会削弱消费支出并导致投资减速，因此惠誉预测奥地利2018年GDP增长幅度将小幅放缓至2%，2019年将降至1.7%。2017年奥地利联邦政府预算赤字占GDP比例将由2016年的1.6%降至0.9%。

二、金融形势

（一）金融政策

1、缩表渐近，美政府拟增发债维持运行。《经济参考报》8月4日消息，部分美联储官员8月2日表示，尽管近期美国通胀率走软，但美联储仍将继续推进货币政策正常化，备受关注的缩表对市场影响有限。但趋于缩紧的流动性和市场融资规模，令美国政府财务吃紧，财政部计划增发债券以维持政府运营开支。美国财政部8月2日表示，预期能在9月底前为政府提供足够资金，但国会需要尽快提高借款额度。财政部借款咨询委员会在当日发布的一份声明中强调了提高借款额度的紧迫性和重要性。财政部同时表示，一旦美联储开始缩减其庞大的资产组合，财政部可能会扩大国债和息票债券的拍卖规模，以应对上升的借款需求。财政部借款咨询委员会指出，财政部应考虑扩大所有拍卖的规模，同时逐步增加短期国债在所有债券中的比例。该委员会也对潜在的溢出效应和美联储缩减资产负债表的风险提出警告。

2、津巴布韦拟发行更多债券货币。《经济日报》8月4日消息，津巴布韦储备银行（中央银行）行长约翰·曼古迪亚表示，该行正与非洲进出口银行协商，计划增加3亿美元担保额度，以发行更多债券货币，缓解国内现金紧缺局面。曼古迪亚当天向议会作年中货币政策报告时表示，这些债券货币将主要用于鼓励产品出口以增加外汇收入。据曼古迪亚介绍，截至今年6月，津储行已发行金额达1.75亿美元的债券货币和2500万美元的债券硬币，之前非洲进出口银行提供的2亿美元担保额度已经用完。他表示，向出口商支付债券货币已对津出口产生积极效果，今年上半年津出口额同比增长14%。

点评：为鼓励出口、遏制外币流出并保障流动性，从去年11月起，津储行先后发行了2元、5元面额的债券纸币和1元面额的债券硬币，与美元等值并共同在津境内流通。但自债券货币发行以来，津境内现金短缺的状况并未得到缓解。许多银行都下调了每日取现额度，这迫使人们每天在银行前排起长队等待提取美元现金。

（二）货币政策

1、英央行维稳利率鹰派阵营收缩。汇通网8月3日消息，英国央行维持现行货币政策不变，但支持加息的委员人数出现下降，英镑短线下挫近80点至1.3156，回吐日内全部涨幅，跌幅迅速扩大到近0.5%。具体数据显示，英国央行货币政策委员会以6-2的比例维持基准利率0.25%不变，以8-0的比例维持资产购买规模4350亿英镑不变。委员麦卡弗蒂和桑德斯2人投票主张加息25个基点。英国央行重申，未来加息预计是有限和渐进的，2018年利率或升至0.5%，2020年达到0.75%。

2、日央行委员表示必要时将调整政策。FX168财经网8月3日消息，日本央行委员布野幸利发表讲话表示，日本央行在引导货币政策时将关注极端宽松政策的潜在弊端，每一次日本央行会议上都有可能发生政策变化，日本央行委员会将在需要的时候调整政策。对于通胀问题，他指出，预计物价不会很快大幅上涨，并不认为日元走软会提振通胀，对通胀的预期是基于油价和汇率没有出现大幅波动的假设，赞同推后实现2%通胀目标的时间。目前，物价动能仍不足以实现CPI目标，日本央行距离实现2%的物价目标仍然较远，继续实施强有力的货币宽松政策非常重要，达到2%的物价目标十分关键。同时强调，日本央行的目标是尽早实现CPI目标，但并不认为需要对实现2%的通胀目标设置明确时间，货币政策、财政政策和结构性改革对达到2%稳定通胀十分重要。

3、南非央行降低回购利率至6.75%。《经济日报》7月31日消息，南非储备银行（央行）日前宣布，该行货币政策委员会决定将回购利率调低25个基点，降为6.75%。这是该行15个月以来首次调整利率。市场此前普遍预计，储备银行将维持7%的回购利率。南非储备银行行长莱西塔解释，作出降息决定主要是出于两方面的考虑：一方面，南非近期通货膨胀情况有所缓解，储备银行有信心将其控制在目标区间范围内。另一方面，南非经济增长前景并不乐观。莱西塔称，尽管货币政策无法解决制约经济增长的结构性瓶颈，但降息能够在一定程度上发挥刺激作用。

4、澳大利亚央行维持利率1.50%不变。《中国证券报》8月2日消息，澳大利亚央行议息会议后宣布，将基准利率维持于1.50%不变，符合市场预期。澳央行在会后公布的声明中表示，此次货币政策维持不变与该国可持续的经济增长趋势相一致，也与逐渐实现通胀目标相一致。此外，澳元升值将平抑通胀压力，但也将给产出和就业前景带来压力。该国整体通胀率近期下降，低利率继续支持经济发展。澳央行还表示，预计非矿业投资未来会有所上升。消费前景是不确定性的一个来源，该国失业率料在未来几年有所下降。

5、印度央行降息25基点，为去年10月来首次降息。《中国证券报》8月3日消息，印度央行在议息会议后宣布，将回购利率从6.25%下调至6.00%，将逆回购利率从6.00%下调至5.75%，均符合多数市场预期。这是去年10月以来印度央行首次降息。媒体此前调查显示，57名经济学家中，有41名经济学家预计印度央行此次降息，其余16名则预计印度央行按兵不动。印度央行表示，此次降息符合中性的货币政策立场，该国通胀上行的威胁已经减弱，但未来仍将密切关注相关数据。该行货币政策委员会有4名委员支持降息25基点，1名支持降息50基点，1名投票支持维持利率水平不变。

点评：印度6月消费者价格指数(CPI)增幅放缓至1.54%，为超过五年以来的低点，远低于印度央行4%的通胀目标。多数市场分析师预计，至少到2018年底印度的基准利率都可能将维持在6%的水平。但也有观点认为，是否进一步降息将取决于数据，如果通胀保持温和，今年12月底印度可能再迎来一次降息。

（三）全球汇市

1.本周（7月31日-8月4日），美元指数上涨0.16%，收于93.49。

图4：美元指数变化图