[经济分析]2017年7月权威视点

李伟：全年经济增长预期目标有望实现

国务院发展研究中心主办的2017年省区市经济形势分析座谈会7月在贵阳召开。会上，国务院发展研究中心主任李伟作经济形势分析报告，全面阐述了当前全国经济形势的总体情况、积极变化以及所面临的不确定性，同时对全年经济走势进行深入分析。

李伟表示，2017年上半年，全球经济延续复苏态势，主要经济体需求回升，市场预期改善，我国经济逐步实现中高速稳定增长的有利条件仍在增加，产业转型升级取得一定进展，企业利润有所改善，出口明显止降回升，部分增长困难的区域增速回正。但也要看到，国际逆全球化思潮和贸易保护主义倾向抬头，增大了经济复苏的不确定性，主要经济体逐步退出宽松货币政策触发全球资产重新配置和资本市场动荡，可能影响到全球复苏步伐。同时，国内经济面临金融去杠杆和强监管、房地产市场调整等方面的影响，短期内有一定回调压力。综合判断，2017年全年经济增速有望呈现前高后低的态势，下半年经济增速可能会小幅放缓，实现全年经济增长的预期目标是有把握的。

李伟认为，目前，我国经济转入持续中高速增长阶段的基础尚不稳固，还需争取更多有利条件，政策着力点要突出增强和保持经济中高速增长的后劲。要坚持稳中求进的总基调，保持战略定力，完善宏观调控和审慎管理，深化供给侧结构性改革，有效管控风险，提升开放水平，培育壮大新动能，促进新兴部门与传统部门融合，促进生产率持续回升，保持经济运行平稳健康。

李伟同时表示，当前经济运行中的一些热点问题需重点关注。比如，美国政策新动向和国际经济走势、我国产业重组与产业升级、金融去杠杆和强监管与服务实体经济的关系、区域经济发展新格局和新特点、房地产调控成效和构建长效机制、促进农民增收和落实扶贫攻坚等。

点评：2017年上半年，中国宏观经济运行延续了2016年下半年以来企稳向好的态势，多项宏观经济指标都趋于改善，名义GDP增速连续5个季度回升，经济运行的微观基础进一步增强，经济结构持续优化，经济总体实现良好开局。

与此同时，中国经济在反弹进程中也表现出更广范围和更多层面上的分化特征。其中包括：各类价格指数及价格指数内部构成走势分化；行业复苏和利润增长分化；景气运行分化以及地区增长和发展持续分化。

下半年，上游行业、出口部门和国有企业有望持续向好，中下游行业和民间经济仍面临总需求不振和投资机会不畅，供给侧改革需进一步深化。总体看，今年中国经济将完成探底检验期而企稳，并逐渐进入中高速增长平台，全年实现6.5%以上的增长基本无悬念。

隆国强：中国对外投资大国的地位不会变

7月31日，国新办就2017年上半年我国对外经贸运行情况举行发布会。国务院发展研究中心副主任隆国强在会上表示，中国政府鼓励“引进来”和“走出去”相结合、支持中国企业对外投资的政策方向不会变。尽管今年上半年对外投资有所回落，但中国作为一个对外投资大国的地位是不会变的。

上半年我国对外直接投资3311亿元，下降了42.9%，特别引人注目，怎么看待这个现象？隆国强分析，首先要看到，一个国家对外投资出现短期波动其实是很常见的，以德国为例，德国2015年对外投资是933亿美元，2016年下降到346亿美元，下降了63%。中国这些年对外投资一路高歌猛进，增长很快，所以大家习惯于增长，而不习惯于波动，对上半年数据的变动特别敏感。所以我们首先要用平常心来看待对外投资的短期波动。

其次，中国现在处在这个发展阶段，我们的资本项目还没有实现完全可兑换，所以政府对跨境投资进行适当的管理和规范引导是十分必要的。从宏观上看，任何一个国家都要避免跨境资本流动的“大进大出”。对我们这样一个大国来说，保持金融稳定、避免金融风险至关重要。前些年大量的所谓“热钱”流入，当时市场对中国政府进行适当的管理也提出了问题，前年、去年确实出现了一些非理性的对外资金流出，所以进行适当的管理从宏观上来说是有必要的。从微观上来看，中国企业对外投资历史短、经验不足、人才不足，前些年对外投资也是有很多教训的，政府对这些企业适当的提醒、适当的引导，有助于企业能够更加全面地评估和规避对外投资的风险，提高对外投资成功率。

最后要看到，过去的十年是中国对外投资增长最快的十年，2008年对外投资只有28.5亿美元，大家今天觉得不可想象，去年是1800多亿美元。这背后是什么？中国经济发展到了这个新阶段以后，中国企业需要在全球通过投资，来整合全球的资源和市场，这是企业发展到新阶段的内在要求。

隆国强认为，中国政府鼓励“引进来”和“走出去”相结合、支持中国企业对外投资的政策方向不会变。尽管今年上半年有所回落，但中国作为一个对外投资大国的地位是不会变的。

点评：上半年对外直接投资3311亿元，下降了42.9%，主要有三个方面的原因：第一，中国的经济向好，国内企业盈利状况好转，对外投资的意愿明显下降。第二，美国、欧盟等世界主要发达国家，经济政策不稳定、不确定因素增多，对外投资风险上升，在一定程度上抑制了资金出海冲动。第三，商务部及相关部门为增强对外投资企业风险防范意识，促进对外投资健康规范发展，主动遏制非理性对外投资。

未来，加强风险防范仍是政府监管企业对外投资的主要思路，房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域的非理性对外投资将继续得到抑制，而对“一带一路”相关项目投资，以及对实体经济的对外投资有望保持稳定增长。

卢中原：金融助推绿色转型可从三点着手

全国政协委员、国务院发展研究中心原副主任卢中原7月6日在2017中国绿色发展论坛上发表主旨演讲时表示，金融助力绿色转型，可以从三个方面着手：帮助绿色产业开拓市场；为高能耗、高排放、高污染的民营企业退出提供更好的服务；解决不青睐科技创新的弊病。

首先，卢中原提出，金融可以帮助绿色产业开拓市场。

卢中原表示，绿色转型，必须要有市场。如果仅靠政府强力推行，老百姓和市场是不会买账的。没有市场的所有创新都是没有生命力的。因此，金融要助力绿色产业发展，可以从帮助该产业找准市场定位出发，提供相关的产业发展评估、研究、预测，然后设计有针对性的金融产品，以保证该产业发展有后劲。

卢中原以新能源汽车产业发展为例，认为金融在帮助该产业找准市场定位方面可以发挥重要作用。新能源汽车在我国已经发展了很多年，但到目前为止，市场推广得并不太理想。卢中原介绍，经过调研发现，市场定位不准确是新能源汽车产业发展遇阻的主要原因。实际上，金融如果能够帮助其找准定位，新能源汽车市场是很有前景的，对金融的需求也是很大的，但前提是金融产品和服务要有针对性，要“解渴”。

其次，金融要助力绿色转型，可以为高能耗、高排放、高污染的民营企业退出提供更好的服务。

卢中原认为，目前，我国“三高”企业退出的成本很高。国有企业虽然负担重，但可通过财政政策的援助解决一些问题。而民营企业退出的隐性成本过高，其债务链条由于抵押、担保等各种各样的机制比较薄弱，适应他们的金融产品也不全、不完善，导致难以解套，“僵而不死”。

卢中原表示，要想帮助这些“三高”民营企业退出，就需要完善金融制度，提供相关金融产品，降低企业退出成本，帮助企业解套。

最后，金融要助力绿色转型，就必须解决其不青睐科技创新的弊病。

卢中原认为，绿色转型要依托科技创新，但金融本身并不青睐科技创新，而更青睐短期盈利。调研中发现，科技创新比较活跃的地方，金融业相应地也是比较发达的；但反过来并不成立，国际上的大金融中心，也就是金融资源聚集的地方，往往并不是科技创新中心。卢中原指出，绿色转型，需要培育许许多多的支持绿色转型的科技创新成果，并进行成果转化，这就要求金融必须解决不青睐科技创新的弊病。

高培勇：经济回暖得益于宏观经济政策的四个变化

中国社科院经济研究所所长高培勇7月在出席由中新社举办的“国是论坛—2017上半年经济形势分析会”时表示，上半年经济回暖主要在于宏观经济政策得当，宏观经济政策得当来自于面对新常态所做出的四个变化。

高培勇表示，今年上半年，我国财政收入、GDP等经济指标表现不俗，分析其原因包括：全球经济止跌回升、走上复苏轨道；上半年，工业生产者出厂价格(PPI)上涨6.6%，部分大宗商品价格也同比上涨较多，带动以现价计算的财政收入增长。除了这两大原因，第三个原因便是宏观经济政策运用得当。

高培勇指出，跟以往的经济政策进行对比后，可以发现宏观经济政策发了四大变化。

一是对经济形势的判断发生了变化。当前我国经济运行面临的突出矛盾和问题，其根源主要不在于周期性因素和总量性因素，而在于结构性因素，是重大结构性失衡所导致的经济循环不畅。矛盾的主要方面在供给侧。

锁定(重大结构性)失衡后，经济政策目标瞄准的是结构性矛盾。虽然也会采取一些短期调控和总量调节的办法，但主攻方向调整到结构性改革的轨道上来，注重的是经济增长活力，注重的是努力实现供求关系的新平衡。

二是经济发展理念有了变化。2015年中央正式提出了五大发展理念(创新、协调、绿色、开放、共享)。经济形势发生了变化，发展理念自然也要随之改变。新发展理念注重的不是简单地GDP增长，而是引导经济朝着更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的方向发展。

根据新发展理念制定的宏观经济政策，虽然仍不免要为经济继续增长而持续发力，但是为短期经济增长实行的经济政策尤其是透支未来的经济政策已经不再是注重的选项，铺摊子上项目不再是主要模式。取而代之的是，瞄准于贯彻新发展理念、助力稳增长的同时，将着力点和着重点转到提升经济发展质量的轨道上来，采取果断措施调结构。

三是经济工作的思路和主线发生变化。2016年12月召开的中央经济工作会议，把推进供给侧结构性改革作为当前和未来一个时期经济发展和经济工作的主线，这和以往相比有很大的变化。

这实际上表明，经济发展和经济工作主要的聚焦点已经不再是需求侧，而是供给侧。所以宏观经济政策虽然不免于需求侧管理的办法，不能说完全告别需求侧，也不免于仍然要扩大需求，但是需求侧管理和扩大需求已不再是或不应再是宏观经济政策的主战场。量化宽松和大水漫灌式的强刺激不再是主要选项，取而代之是围绕提高供给质量这一主攻方向，坚持以供给侧结构性改革为主线的同时，适度扩大社会需求。

四是实施路径发生变化。以往在政策安排层面上，把宏观经济政策更多地当成一种政策来推进。供给侧结构性矛盾的原因是要素配置扭曲，是体制机制障碍，根本途径是深化改革。

在这样的背景下，宏观经济政策仍然需要政策方面操作加以实施，但是简单控制需求的办法不再是主要的途径。取而代之的是，在以供给侧结构性改革作为宏观经济政策主基调的同时，将基本的途径放在以改革的办法来突破体制机制障碍上，而放在以推进各种基础性的改革为供给侧结构性改革创造条件上。

高培勇认为，上述四个方面的变化，是迄今为止可以观察到的宏观经济政策发生的主要变化。如果把这些变化收入视野，并且深入加以分析，甚至提升到规律层面加以把握，那么中国未来经济的运行将会更顺畅，宏观经济政策方向不会跑偏，上半年经济发展的良好势头会继续保持下去。

点评：当前我国经济潜在增长率下降的原因在于劳动力短缺、城镇化增速放缓、资本回报率下降等。经济结构性矛盾主要表现为供给与需求的结构性错配、失业现象与求职困难并存的结构性矛盾、价格涨跌的结构性矛盾。

面对复杂多变的国内外经济形势，必须坚持创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，继续深化供给侧结构性改革，并不断对经济政策进行调整，发挥微观政策的灵活调节作用，保障经济实现健康平稳增长。

曹远征：高房价是当前经济最大风险

中银国际研究公司董事长曹远征7月在博智宏观论坛第十九次月度例会上表示，当前宏观经济最大的风险是资产价格高，尤其是房地产价格高企带来的风险，化解这个风险可能是所有宏观政策的核心。

针对杠杆情况，曹远征指出，这轮去杠杆跟上世纪九十年代去杠杆不同。上世纪九十年代去杠杆有两个特点：首先，企业杠杆率高，尤其国有企业资不抵债；其次，坏账增长。这轮加杠杆，金融机构的负债上升速度更快；另外，金融机构的负债不是通过贷款，而是存款变成影子银行业务，推高资产价格。一旦价格回落，杠杆就很难维持了。

曹远征指出，货币需求在中国居民中间发生了重大变化。千禧一代的货币需求跟上一代人不一样，房贷增长和个人杠杆的上升速度非常快，这对中国的宏观政策会有影响。

曹远征表示，稳定是中央银行的责任要务，去杠杆过程中央行有责任维持流动性的合理供应，但这跟货币政策是否宽松无关。它可能会表现为资产负债表阶段性的扩张，但是并不是货币政策的放松，它伴随的是利率市场化。

曹远征强调，很多金融危机的爆发并不是金融出了问题，可能是其他资产负债表传导的。中央银行的资产负债表是整个社会资产负债表的组成部分，要高度重视几张资产负债表的关联程度。

曹远征认为，无论是在金融领域还是在实体经济领域，国债操作是进行宏观调控最佳解决的办法之一。这需要财政政策和货币政策相配合：扩大赤字发行，形成国债的借新换旧，央行通过购买国债影响利率，然后商业银行购买国债获取流动性，这种调控方式可能会更加有序、有效，也就完成了所谓数量调控向价格调控的转变。

连平：预计2017年GDP为6.7%左右 不会“硬着陆”

交行首席经济学家连平7月5日在交银2017年下半年宏观经济金融展望发布会上表示，预计全年经济增长走势平稳，仍将保持在6.5%以上，预计在6.7%左右，二、三、四季度的经济增速分别为6.8%、6.7%，6.6%。在政策维持稳定、出口对经济增长转为正拉动、物价整体温和、部分行业市场出清及资金重新“脱虚入实”等因素的支撑下，年内不必担心经济出现硬着陆的风险。

连平认为，一季度经济回暖，但进入二季度以来系列宏观数据走弱，下半年经济增速略有放缓的可能性较大。

连平分析称，下行压力主要源于投资放缓。投资方面的压力主要体现在：1-5月固定资产投资到位资金同比-0.1%，新开工项目计划总投资额同比-5.6%，都出现负增长；商品房销售、土地成交、建设开工、资金来源等相关指标均有所走弱，下半年房地产开发投资增速将明显回落；加强融资平台公司的融资管理，严禁地方政府利用PPP、政府出资的各类投资基金等方式违法违规变相举债，一些地方政府融资平台的信用评级被国际评级机构下调，可能限制地方政府的融资能力。支撑一季度固定资产投资走高的基建投资增速在二季度之后会出现放缓；制造业投资有望保持平稳，制造业投资结构改善，但增速难以显著上升。

在消费方面，消费整体运行平稳，但影响消费增长的因素较多，考虑到实际收入增速放缓的趋势没有转变，剔除价格因素的实际消费增速仍在下降。去年刺激汽车消费的政策透支了今年的部分需求，导致汽车消费增速放缓。受房地产调控政策影响，未来家电、建筑装潢材料等住房相关的消费增速将呈趋势性放缓。去杠杆政策使部分领域融资变得更加困难从而影响到实体经济，还将直接影响金融业增加值对经济增长的贡献率。同时，潜在增速放缓的趋势仍然没有改变，这一趋势仍会给经济带来下行压力。

连平指出，虽然经济增速难以延续回升势头，但年内也不必担心经济出现失速的风险。下半年经济增速将维持平稳增长，避免经济硬着陆仍是宏观调控政策的底线。全球经济回暖，出口形势改善，出口增速将会显著好于过去两年，出口回暖将对全年经济增长形成重要支撑。年内物价平稳运行，不是货币政策关注的主要目标。物价绝对水平不高及维持平稳运行态势为政策调控提供了良好的操作空间和环境，有助于经济平稳运行。部分行业市场出清和产品价格回升推动工业生产，助推经济增长。企业中长期贷款增长较快，金融对实体经济的支持力度并不弱。