[金融周评]2017年7月第3周国际经济与金融形势周评（2017年7月17日-2017年7月23日）

2017年07月26日来源:国研网作者:国研网金融研究部

一、经济形势

（一）经济政策

1、多位英国财经高官呼吁先与欧盟达成过渡性协议。《中国证券报》7月22日消息，多位英国财经高官日前呼吁，英国应先在各个方面与欧盟达成过渡性协议，以避免脱欧对于该国经济的全面冲击。英国央行行长卡尼指出，他赞成英国与欧盟达成过渡性协议。英国央行建议英国与欧盟之间设定脱欧过渡期，进而达成一个过渡协议。如果双方不能达成过渡协议，英国央行也将采取进一步措施尽量减轻相应后果。英国财政大臣哈蒙德表示，英国应该与欧盟达成过渡性协议，让英国能够分阶段脱离欧盟，这样可以使企业有几年的缓冲期，避免出现“断崖式”脱欧局面。哈蒙德强调，在几周前让英国与欧盟设定一个“脱欧”的过渡期还是一个新概念，但是现在很多人已经接受了这种观点。设定过渡期将使英国能够最大限度沿用现有安排，减少对企业经营活动的影响。此外，英国政府需要尽快明确“脱欧”的方向，以恢复企业和消费者信心，并且保持经济稳定。

点评：目前英国脱欧事务大臣戴维斯已经开始与欧盟展开第二轮谈判。但英国政府内部关于对于与欧盟究竟应该达成何种程度的最终协议仍存在争论。

2、北美自贸协定“重谈路线图”浮现。《经济参考报》7月19日消息，美国公布修订后的北美自贸协定路线图，要求保留“买美国货”条款并抑制汇率操纵，以改善贸易赤字。根据美国国内法律程序，美国贸易代表办公室当天向美国国会提交了特朗普政府有关北美自贸协定重新谈判目标的报告。美国贸易代表办公室表示，通过重新谈判，特朗普政府寻求与加拿大、墨西哥达成更好的贸易协定，改善美国制造业、农业与服务业在这两个国家的市场准入，同时减少美国对这两个国家的贸易逆差。美国贸易代表办公室指出，这是美国政府首次将减少贸易逆差列为北美自贸协定谈判的优先目标。特朗普政府其他的谈判目标还包括增加数字经济章节、增强劳工和环境保护条款等。此外，特朗普政府会努力“消除不公平的补贴、国有企业的市场扭曲行为和对知识产权的繁多限制”。美国政府还特别列出的目标包括制定相关机制，防止其他国家操纵汇率以获取贸易优势，同时保留美国提出的“买美国货”的采购规则。

点评：重新修订内容备受关注，美国的多个亚洲贸易伙伴国可能视其为模板。减少美国对墨西哥和加拿大的贸易逆差是特朗普政府重新谈判北美自贸协定的优先目标。

3、澳将对海外商务交易征税。《经济日报》7月20日消息，澳大利亚日前宣布，自2018年7月1日起，澳大利亚将对向境内销售商品价值不高于1000澳元的海外商务交易征缴商品及服务税（GST）。这一规定适用于通过商家、线上交易平台及转运商销售的商品。根据该规定，海外商户每年向澳大利亚消费者出售价值超过7.5万澳元的可征税商品，将需在澳大利亚税务局登记商品及服务税并按季度缴纳税款。澳大利亚税务局助理局长凯特·罗夫表示：“中国企业向澳大利亚出口各种各样的商品和服务，惠及澳大利亚企业和消费者。对于澳大利亚消费者来说，从中国商家购买商品与从本土商家购买同样便利。”罗夫表示，澳大利亚对大多数在境内销售或消费的商品和服务征收10%的商品及服务税。税费包含在消费者为商品和服务支付的价款中，由销售商代收后向澳大利亚税务局上缴。

点评：这项新法规将确保消费者购买的进口低价值商品与来自澳大利亚境内的商品享受同样的税收待遇，从而为本土企业和其全球竞争对手之间营造一个更公平的竞争环境。目前，澳大利亚本土供应商都需缴纳商品及服务税，无论商品价值高低。

（二）经济运行

1、亚行调高亚洲发展中经济体增长预期。《经济日报》7月21日消息，亚洲开发银行(亚行)发布《2017年亚洲发展展望》补充报告，将亚洲地区今年经济增长预期从5.7%调高至5.9%，明年增长预期从5.7%调高至5.8%。报告说，这一调整是基于亚洲发展中经济体今年一季度出口增长超过预期。亚行首席经济学家泽田康幸说：“亚洲发展中经济体今年开了一个好头。尽管全球经济恢复仍面临不确定性，我们认为该地区经济体已经做好面对潜在冲击的准备。”亚行还将东亚地区今明两年的增长预期分别从5.8%、5.6%调高至6.0%、5.7%。报告认为，受净出口增长和国内需求旺盛影响，中国今年经济增长率将达到6.7%，2018年将放缓至6.4%。

2、世贸组织预计巴西经济将逐渐复苏。新华社7月19日消息，世界贸易组织日前公布的一份报告预计，巴西经济今年将逐渐复苏，但在未来一段时间内经济增长仍较为疲弱。报告认为，巴西应在部分领域进行结构性改革，以实现经济可持续增长。同时，巴西仍需注意政治因素和有关税收政策对经济稳定性可能造成的影响。报告说，巴西依然是全球主要农产品出口市场之一，但巴西政府对农业生产存在较高补贴，在一定程度上削弱了农产品竞争力。巴西驻世贸组织代表表示，巴西政府将继续致力于完善包括税收在内的各项经济政策，随着巴西正式启动加入经济合作与发展组织程序，巴西将在税收、外贸等方面加速与国际接轨。

（三）物价指数

1、英国2017年6月通胀率降至2.6%。商务部网站7月19日消息，英国统计局数据显示，6月英国CPI增速达到2.6%，虽然低于预期和前值，但继续超过英国央行2%的通胀目标。就核心通胀而言，6月核心CPI同比增幅为2.4%，较上月略微放缓，且低于于预期和前值的2.6%。在零售数据方面，6月零售物价指数同比增幅为3.5%，低于预期和前值。英国6月通胀环比跌幅为2015年2月以来最大，主要受全球油价走低以及工厂价格压力放缓影响，此外，电脑游戏以及配件成本增加也是影响因素之一。先前，英国国家统计局表示，2017年一季度GDP年率终值实际录得2.0%，通胀走高对英国零售及其他消费型行业造成了损害，导致英国一季度GDP季率增速放缓。而通胀之所以走高，则是因为英国脱欧公投后，英镑急剧贬值所致。

点评：英国6月通胀数据意外录得自去年10月以来首次下跌，6月出口价格增速刷新去年12月以来最低，增加了市场对英国央行将在8月维持低利率的预期。

图1：英国CPI同比增幅

数据来源：国研网金融研究部整理

2、欧元区2017年6月CPI年率升1.3%。汇通网7月18日消息，欧盟统计局表示，欧元区6月整体通胀放缓，但扣除未加工食品与能源的核心通胀上升，证实了此前的初步估计。数据显示，欧元区6月未季调CPI年率终值上升1.3%，升幅持平于预测值，低于前值1.4%。而欧洲央行密切关注的6月未季调核心CPI年率终值上升1.1%，升幅也与预测值一致，与前值持平。欧元区6月CPI月率终值持平，持平于预期值，高于前值-0.1%。欧元区6月核心CPI月率上升0.2%，升幅高于前值-0.1%。欧元区6月CPI放缓主要是因为能源价格涨幅明显下降，6月能源价格较上年同期上升1.9%，升幅低于5月的4.5%和4月的7.6%。能源价格6月较前月环比下跌0.9%。6月食品和烟酒价格较上年同期涨幅也从5月的1.5%降至1.4%，较前月则环比下降0.2%。

点评：此前市场曾预期欧洲央行最早将于9月7日举行的欧洲央行政策会议上宣布削减宽松政策，但通胀率水平能否达到目标水平2%是欧洲央行决策的核心因素。从最新公布的CPI数据来看，欧元区通胀有降温迹象，9月削减宽松的可能性并不大。

图2：欧元区CPI同比增幅

数据来源：国研网金融研究部整理

3、埃及总统要求政府控制物价。《经济日报》7月19日消息，埃及总统府日前发表声明说，总统塞西要求政府部门在实施经济改革的同时采取措施，控制物价过快上涨。声明说，塞西要求全国范围内各有关部门互相协调，充分供应基本生活用品，加强各项措施控制物价上涨过快。为应对物价上涨，保持社会稳定，政府正采取一系列措施保障低收入人群的生活，例如增加奖金和津贴、通过社会基金每月发放补助、在公共广场出售低价商品等。国际货币基金组织与埃及去年达成协议，决定在3年内对埃及发放120亿美元贷款以鼓励该国实施经济改革。埃及经济改革措施包括削减补贴、增加税收和埃镑汇率浮动等。作为经济改革的一部分，埃及政府6月末把燃油价格提高超过50%，将本财年的居民用电价格提高42%。

点评：由于近年来政局不稳以及安全问题等原因，埃及经济面临困境，改革有助于政府应对持续增长的财政赤字、通货膨胀和政府债务。

（四）就业情况

上半年巴西就业岗位增加。《经济日报》7月19日消息，巴西劳工部公布的数据显示，今年上半年，巴西增加正规就业岗位67358个，为2014年以来同期最佳表现。数据显示，今年6月份，巴西增加正规就业岗位9821个，为连续第三个月增长。2015年和2016年同期，巴西均出现正规就业岗位数量减少的情况，分别减少53170个和34540个。巴西劳工部长罗纳尔多·诺盖拉·德奥利韦拉表示，尽管实际数据与预期有一定差距，但仍可以看到巴西今年就业形势正在好转，经济复苏势头延续。

（五）国际收支

1、埃及2017年4月份贸易赤字为19.2亿美元。商务部网站7月19日消息，埃中央公共动员与统计局（CAPMAS）公告显示，2017年4月份埃贸易赤字为19.2亿美元，比2016年4月份（39.9亿美元）下降52%。4月份埃出口为20.5亿美元，比2016年4月份（18.9亿美元）增长8.5%；进口为39.7亿美元，比2016年4月份（58.8亿美元）减少32.6%。

2、菲律宾2017年6月份国际收支赤字创新高。商务部网站7月20日消息，菲央行数据显示，由于菲律宾比索持续走跌，6月份菲国际收支（BOP）赤字5.69亿美元，是5月份赤字额的近10倍。截至6月底，菲国际收支赤字总额为7.09亿美元。菲央行副行长基尼孔多表示，企业外汇需求提高，影响了菲央行外汇业务；政府偿还债务也是造成BOP赤字增加的原因之一。他指出，尽管出口形势正在恢复向好，但菲对固定资产和原材料的进口需求持续上升，贸易逆差继续拉大，造成了菲律宾比索兑美元汇率持续下跌。7月19日，菲律宾比索兑美元汇率跌至50.94:1，系2006年8月以来最低值。

3、日本2017年上半年贸易顺差下降41.1%。《经济参考报》7月21日消息，日本财务省公布的数据显示，今年上半年日本贸易顺差为1.04万亿日元（1美元约合112日元），同比大幅下降41.1%。数据显示，今年上半年，由于半导体及汽车部件出口大幅增长，日本出口总额达37.79万亿日元，同比增长9.5%；由于能源价格上涨推高原油、煤炭和液化天然气进口额，进口总额同比增长12.2%至36.74万亿日元。今年上半年，日本对美国贸易顺差为3.22万亿日元，对欧盟贸易顺差为343亿日元。财务省还公布了6月份贸易数据。6月份，日本出口额同比增长9.7%，达6.61万亿日元；进口额同比增长15.5%，达6.17万亿日元。当月贸易顺差为4399亿日元，同比下降35.9%。

（六）财政预算

1、新西兰净对外债务GDP占比下降。《经济日报》7月18日消息，新西兰储备银行(央行)宣布，新西兰净对外债务占国内生产总值(GDP)的比重已从2009年的近85%降至58.5%，为上世纪80年代后期以来最低水平。新西兰央行副行长杰夫·巴斯坎德当天在声明中表示，当前经济扩张阶段，新西兰基本实现储蓄和投资平衡，经常项目账户赤字增长的有效削减降低了净对外债务占GDP的比重。新西兰央行认为，尽管降幅明显，但新西兰净对外债务占GDP比重相对其他国家仍不算低，特别是考虑到新西兰出口商品价格受国际市场波动影响较大。巴斯坎德表示，尽管新西兰债务水平自2008年全球金融危机以来有所缓解，但仍须密切关注风险。过度依赖海外资金将导致国家财政系统在资金流入状况波动时变得脆弱，特别是财政压力较大时，这种脆弱性又会导致资金链断裂或融资成本增加。

点评：受新西兰家庭投资不确定性影响，作为中介的商业银行对海外资金的依赖性或将增加。现阶段，新西兰商业银行已普遍收紧贷款标准，减轻海外资金压力，阻止净对外债务水平大幅增长。

2、欧盟敦促葡萄牙削减财政赤字。《经济日报》7月20日消息，欧盟经济事务专员莫斯科维奇在葡萄牙首都里斯本表示，预计今年葡经济增长率有望超过2.5%，但应削减财政赤字，以使经济持续增长。莫斯科维奇强调，葡经济增长令人印象深刻，预计今年财政赤字将占国内生产总值(GDP)的1.8%。葡萄牙应将经济复苏转化为持续增长作为其首要任务。葡萄牙的出口增长和旅游业的强劲发展势头将使这一目标变为可能。葡仍需努力进一步削减赤字。欧盟委员会5月将葡萄牙从财政赤字超标国名单中去除。欧盟规定其成员国财政赤字水平不得超过GDP的3%，葡萄牙于2009年被列为赤字超标国。2016年葡财政赤字占GDP的比例降至2%。

点评：2011年葡萄牙与欧盟、国际货币基金组织和欧洲央行组成的“三驾马车”签署总额为780亿欧元的救助协议，在实行了三年严厉的经济紧缩政策后，葡于2014年成功退出国际救助，经济开始缓慢复苏。

二、金融形势

（一）金融政策

1、政局纷扰拖累特朗普改革计划，美指破94关口触一年新低。汇通网7月22日消息，美元兑一篮子主要货币7月21日触及逾一年低位，此前欧洲央行行长谨慎措辞，以免拖低欧元，且美国总统特朗普的政策计划遇阻，也拖累美元下跌。除了交易商预期欧洲央行仍然处于收紧货币政策的轨道上之外，市场认为俄罗斯干预美国大选，和可能与特朗普竞选团队共谋的调查，会阻碍美国政府推进其促成长计划，而且对美元不利。“另外，围绕俄罗斯问题的调查范围扩大到特朗普的生意，这加剧了美元的跌势，”瑞信外汇策略师Alvise Marino称，“除此之外，还有参议院未能通过医保议案的事实。”花旗（Citigroup）经济学家Kim jensen也预计在12-18月之后全球发达经济体净资产购买规模将降至0。到2018年Q3，如果全球流动性开始同步缩紧，资产价格会怎么走现在还无法预知。但是花旗根据过去缩表的历史得出结论，资产价格最终可以适应流动性变化，到那时期间波动非常剧烈。

2、亚投行再获最高信用评级，提振“一带一路”建设信心。和讯网7月20日消息，国际信用评级机构惠誉日前发布公告，给予亚洲基础设施投资银行（亚投行）AAA的最高信用评级，评级展望为稳定。这是亚投行在获得穆迪最高信用评级半个月后，再获三大国际评级机构之一的评级机构最高信用评级。目前，亚投行总资本金为1000亿美元，包括200亿美元实缴资本和800亿美元待缴资本。已批准16个基础设施投资项目，总投资额将近25亿美元。亚投行行长金立群此前表示，亚投行计划逐步加大运作规模，预计今后的5至6年时间内，每年贷款额可以达到100亿至150亿美元。开业一年半以来，亚投行高效完成了建章立制和组织架构搭建，成员从最初的57个增加至眼下的80个，数量仅次于世界银行。亚投行与相关各方的合作伙伴关系也在不断深化，未来更多项目落地可期。亚投行的创立和运行，还极大地鼓舞了“一带一路”的全球效应，增强了人们对“一带一路”建设的信心。亚投行并非单纯为了“一带一路”而设，但与“一带一路”在某些程度上也有着密切的联系。

点评：今年6月，国际信用评级机构穆迪首次对亚投行“打分”，给予这家新兴多边开发银行与世界银行同级的AAA最高信用评级。时隔半月，惠誉也给予了亚投行AAA的最高信用评级。高评级不仅代表惠誉和穆迪对亚投行前景的良好预期，也显现两家机构对中国推进完善全球治理的充分肯定。

3、全球金融科技上半年投融资1668亿元，将引发各行业大变革。和讯网7月21日消息，2017零壹财经新金融夏季峰会发布的《金融科技年度发展报告2017》指出，大数据、云计算、区块链、人工智能等新兴技术的发展，技术在降低金融服务成本、改善金融服务体验及提升金融服务效率等方面起到越来越重要的作用。根据零壹数据中心统计的全球金融科技指数来看，全球在2017年上半年全球金融科技投融资共涉及1668亿元，自2016年以来，总体呈增长态势。报告认为，无论是“互联网金融”，“金融科技”，都不是一个行业概念，而是时代概念，是金融业在新的技术和商业环境下，进入到一个新的阶段。

（二）货币政策

1、日本央行再度延后通胀目标实现时期。《中国证券报》7月21日消息，日本央行召开货币政策会议，决定维持政策利率在-0.1%不变，并决定把2%通胀目标的实现时期从“2018年度前后”延后至“2019年度前后”。由于家庭收支节约趋势根深蒂固，物价上涨乏力，这已经是日央行继去年11月之后第6次延期。此外，日本央行还上调了经济评估，预计该国2017-2018财年实际GDP增速为1.8%，此前为1.6%。日本央行表示，日本经济或继续维持温和扩张态势。私人消费韧性增强，日本经济适度扩张。通胀率介于0%-0.5%，通胀预期仍在走弱阶段。经济、物价面临的风险偏下行，企业可能逐步转向上调薪资及价格。

2、继续按兵不动，欧央行不设定QE调整日期。《中国证券报》7月21日消息，欧央行在议息会议之后决定，欧洲央行宣布，维持主要再融资利率于0.00%不变，维持隔夜贷款利率于0.25%不变，维持隔夜存款利率于-0.40%不变；维持每月资产购买规模600亿欧元不变，均符合市场预期。欧央行行长德拉吉表示，欧央行委员一致同意不设定量化宽松措施(QE)调整日期。该央行仍将维持宽松的货币政策。欧洲央行表示，若经济前景恶化，可以加大QE规模，延长QE持续时间；QE将一直实施到通胀路径出现可持续的调整之时。德拉吉在随后的新闻发布会上强调：“欧央行委员一致同意不设定QE调整日期。”他预计，欧央行利率水平将在较长一段时间内维持在当前水平，远超QE实施期限。QE将以每月600亿欧元的步伐持续到“至少12月份”；QE将持续直至欧洲央行看到通胀持续升高。

点评：近期公布的一系列数据均显示，欧元区经济正处于持续复苏状态，这也使得欧央行未来制定政策更加具有回旋余地。尽管近期欧洲经济增长指标趋向稳健，但因通胀数据不佳，工资增速仍然徘徊低位，欧央行官员正悄然筹备若干刺激计划，以便在9月或更晚的政策会议上讨论。

3、贝莱德：无论谁是下任美联储主席，利率仍会保持在低位。汇通网7月21日消息，贝莱德集团的全球固定收益首席投资官Rick Rieder指出，“无论谁成为下一任美联储主席，美联储的利率仍然可能保持在低位。”当前市场对谁是下一任美联储主席的争论一直不绝于耳，美联储主席耶伦也没有明确表示是否会继续连任。市场普遍认为，如果耶伦主席没有连任，那么美联储主席的有利竞争者们都将会持有较为鹰派的观点。不过，又有新消息爆出，特朗普总统的国家经济委员会主任加里·科恩Gary Cohn将会是明年二月份耶伦任期届满时候新任美联储主席的有力争夺者。Rick Rieder认为，如果科恩能够担任新的美联储主席，那么他制定的货币政策将会有利于特朗普的财政政策的实施。Rieder强调，“股市将继续攀升，因为即使在美联储和欧洲央行正常化大趋势不变的背景下，美联储仍然会维持相对较低的利率水平。”

4、会议纪要显示澳大利亚央行或不急于加息。《中国证券报》7月19日消息，澳大利亚央行公布的会议纪要显示，该行对于澳大利亚经济前景的展望更加乐观。该央行或不急于加息。澳央行强调，澳大利亚第二季度经济数据总体乐观，再次确认就业市场出现改善迹象，近期就业增长还支持了家庭收入与支出。此外，强劲的基础设施建设支出对经济增长起到提振作用。不过，目前对于该国国内就业及房地产市场情况仍需密切关注，收紧楼市调控后对楼价的影响也需要持续观察。维持货币政策不变符合经济增长和通胀的目标，就业强劲消除了薪资预期中的部分下行风险，但未来如果家庭收入下滑，消费增长将仍存在风险。市场人士认为，这些因素或暗示澳大利亚央行或不急于跟随其他央行开始加息周期。

5、加元多头“乐此不疲” 加央行还将加息？第一黄金网7月23日消息，受到超预期的零售销售数据的推动，加拿大央行10月份再次加息的可能性也增大。而加元兑美元也随即上涨。据统计，加拿大5月份的零售销售额较4月份上涨0.6%，达到创纪录的489.1亿加元，远高于路透社民意调查分析师预测的0.2%。销售量增长1.1%。然而另外一份报告显示，6月份加拿大的年通货膨胀率放缓至20个月低点1.0%，远低于加拿大央行2.0%的目标，但是一些核心产业显示出增强的迹象，央行认为低通胀率只是暂时的。加拿大中央银行上周7年来首次上调利率，10月份第二次加息的机会从经济报告前大约三分之二上升至70%以上。尽管如此，加拿大的实际回报债券和平稳收益率曲线显示，加拿大央行短期内可能达不到2%的通胀目标。这表明中央银行不太可能会再一次加息。

（三）全球汇市

1.本周（7月17日-7月21日），美元指数下跌0.92%，收于93.96。

图3：美元指数变化图