[金融周评]2017年7月第3周国内金融形势与货币政策周评（2017年7月17日-2017年7月23

（一）形势综述

1.习近平：扎实推进各项改革落到实处见到实效。《上海证券报》7月20日消息，习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第三十七次会议并发表重要讲话。他强调，各地区要切实把思想和行动统一到党中央改革决策部署上来，从服务党和国家工作大局出发推动改革，敢于担当、善谋实干、实事求是、锐意进取，扎实推进各项改革落到实处、见到实效。会议审议通过了《关于创新体制机制推进农业绿色发展的意见》、《国家技术转移体系建设方案》、《关于深入推进公共文化机构法人治理结构改革的实施方案》、《关于加强和改进中外人文交流工作的若干意见》、《聘任制公务员管理规定（试行）》、《关于完善进出口商品质量安全风险预警和快速反应监管体系切实保护消费者权益的意见》、《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》、《建立国家公园体制总体方案》、《关于健全统一司法鉴定管理体制的实施意见》。会议审议了《党的十八届三中全会以来改革试点工作进展情况报告》、《关于社会保障制度改革督察情况报告》。

2.国务院：部署创建中国制造2025国家级示范区。人民网7月19日消息，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署创建“中国制造2025”国家级示范区，加快制造业转型升级；确定防控义务教育学生失学辍学的措施，确保实现“十三五”义务教育巩固率目标；部署深入实施临时救助制度，以更有效的救急救难保障困难群众基本生活。会议强调，在东中西部选择部分城市或城市群建设国家级示范区，要聚焦创新体制机制、深化开放合作、破解制造业发展瓶颈，与“互联网+”、“双创”结合，打造先进制造工业云平台，在创新体系建设、智能和绿色制造等方面先行先试。同时，将目前已在国家自主创新示范区等实施的简政放权、财税金融、土地供应、人才培养等有关政策扩展到示范区，并对内外资企业一视同仁。

3.上半年GDP增长6.9%。中国日报网7月17日消息，国家统计局公布了2017上半年国民经济运行情况的相关数据。数据显示，初步核算，上半年国内生产总值381490亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。分季度看，一季度同比增长6.9%，二季度增长6.9%。分产业看，第一产业增加值21987亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值152987亿元，增长6.4%；第三产业增加值206516亿元，增长7.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.7%。统计局表示，经济运行保持在合理区间，稳中向好态势趋于明显，呈现增长平稳、就业向好、物价稳定、收入增加、结构优化的良好格局，经济发展的稳定性、协调性和可持续性增强。

点评：上半年GDP增速超出了市场普遍预期。总体看国内经济延续企稳趋势,其中,工业、基建投资回升,地产投资下行,整体投资稳中趋缓；受地产和汽车相关消费回升的带动，消费在二季度有所回升；剔除价格因素之后的货物与服务净出口改善明显。

4.央行：履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责。中国经济网7月18日消息，人民银行高度重视学习贯彻第五次全国金融工作会议精神。会议强调，人民银行坚决拥护党中央、国务院的决策部署，将进一步强化“四个意识”，切实把思想和认识统一到中央对金融工作的决策部署上来，增强做好金融工作的使命感、责任感和紧迫感，把党中央、国务院的路线方针政策落到实处。今后一段时间，要按照这次会议的部署和要求，进一步深化金融体制改革，扩大金融对外开放，履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责，加强金融监管协调。进一步提高金融服务实体经济的效率和水平，保持货币政策稳健中性，优化金融供给体系，推进金融市场创新，加快普惠金融发展。进一步防范化解系统性金融风险，强化宏观审慎管理和逆周期调节，加强对系统重要性金融机构和金融基础设施的统筹监管。

5.国资委：审慎规范开展金融业务 杜绝盲目开展金融投资。国资委网站7月20日消息，国务院国资委党委召开会议，认真传达学习贯彻全国金融工作会议精神。会议结合国资委和中央企业工作实际，就当前贯彻落实好金融工作会议精神作出部署。一是坚定不移降杠杆，牢牢抓住“僵尸企业”处置这个“牛鼻子”。二是规范中央企业金融业务管理，通过产融有序结合促进主业和实体经济加快发展，务必回归本源、严防风险。会议强调，要切实加强党的领导。要认真对照习近平总书记指出的金融乱象和金融监管问题深刻反思，举一反三，进一步加强中央企业党的建设，落实全面从严治党要求，切实发挥党组织的领导核心和政治核心作用，把方向、管大局、保落实。

6.孙春兰：反对盲目逐利套利和资金外逃等扰乱金融秩序行为。新华网7月20日消息，中央统战部部长孙春兰向党外人士通报全国金融工作会议精神时指出，要围绕推动金融更好地服务民营实体经济，及时了解和反映民营企业融资难融资贵等问题，通过搭建有效平台载体，加强与有关部门、金融机构的沟通协调，推动制定完善和落实相关法规政策，帮助民营实体经济获得更多金融支持。围绕维护国家金融安全，引导民营金融机构完善法人治理结构，健全风险内控机制，自觉依法依规经营，反对盲目逐利套利和资金外逃等扰乱金融秩序的行为，把更多金融资源配置到服务“一带一路”建设、精准扶贫和创新创业等方面，承担社会责任，树立诚信守法良好形象。引导会计师、资产评估师等新的社会阶层人士提高行业自律性、公正性和专业化水平，及时反映金融领域的风险隐患和违法违规问题，共同维护健康稳定的金融市场秩序。

7.2017年上半年金融机构贷款投向统计报告。中国人民银行网站7月21日消息， 6月末，金融机构人民币各项贷款余额114.57 万亿元，同比增长12.9%，增速比上季末高0.5个百分点；上半年增加7.97 万亿元，同比多增4362 亿元。贷款投向呈现以下特点：企业中长期贷款增长较快,6月末本外币非金融企业及机关团体贷款余额78.88万亿元，同比增长8.1%，增速比上季末高0.8个百分点。小微企业贷款平稳较快增长，6月末人民币小微企业贷款余额22.63万亿元，同比增长17.2%，增速比上季末高0.2个百分点，比同期大型和中型企业贷款增速分别高5.5个和7.7个百分点。服务业中长期贷款加速增长，6月末本外币工业中长期贷款余额8.04万亿元，同比增长5.9%，增速比上季末高1个百分点。农村贷款增长加快，6月末本外币涉农贷款余额29.97万亿元，同比增长9.9%，增速比上季末高1个百分点。房地产贷款增速继续回落，6月末人民币房地产贷款余额29.72 万亿元，同比增长24.2%，增速比上季末低1.9 个百分点。住户经营性贷款增速回升，6 月末本外币住户贷款余额37.16万亿元，同比增长23.9%，增速比上季末低0.6个百分点。

8.6月份金融市场运行情况。中国人民银行网站7月18日消息，6月份，债券市场共发行各类债券3.7万亿元。其中，国债发行3566亿元，金融债券1发行2660亿元，公司信用类债券发行4108 亿元，信贷资产支持证券发行261 亿元，同业存单发行2万亿元。银行间债券市场共发行各类债券3.5 万亿元。6月份，货币市场成交共计63.8 万亿元，同比下降1.9%，环比上涨17.2%。6月份，银行间债券市场现券成交9.2万亿元，日均成交4173.3 亿元，同比下降19%，环比增长14.7%。交易所债券市场现券成交5283.3 亿元，日均成交240.2 亿元，同比增长27.3%，环比增长0.3%。6月末，上证综指收于3192.43点，较上月末上涨75.25 点，涨幅为2.41%；深证成指收于10529.61 点，较上月末上涨664.76点，涨幅为6.74%。

9.连维良：鼓励城市政府向金融机构开放信用信息。新华网7月18日消息，国家发展改革委副主任连维良表示，鼓励城市政府整合各类信用信息，向金融机构开放，促进中小企业融资，使信用服务实体经济发展。目前我国统一社会信用代码制度全面实施，全国信用信息共享平台已归集39个部门、所有省区市和37家市场机构等各类信用信息约33亿条，“信用中国”网站日访问量突破500万人次，联合奖惩机制迅速扩围，已累计签署25个备忘录。一批社会信用服务机构、行业协会商会以及高校组织等纷纷加入信用共建队伍，信用建设获得越来越广泛的共识与支持。

10.陆磊：国务院金稳会做什么怎么做。财联社7月18日消息，刚刚闭幕的全国金融工作会议提出，设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。中国人民银行金融稳定局局长陆磊表示，金稳会的主要职能是统筹金融改革发展和监管，统筹协调货币政策和财政政策、产业政策等，增强监管协调的权威性和有效性。具体来看，金稳会的主要职能包括：坚持协同防范，统筹协调，健全风险监测预警和早期干预机制，补齐监管短板，健全监管制度，改进监管方法，进行监管问责，深化金融业改革开放，稳妥解决体制性、机制性问题。

11.基础设施和公共服务领域PPP条例征求意见。《上海证券报》7月22日消息，国务院法制办、国家发改委和财政部起草的《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》对外发布。征求意见稿对政府和社会资本合作（PPP）适用范围、部门职责、项目实施细则和监督管理等方面进行了一系列规范。中国财政科学研究院资源环境研究中心主任陈少强认为，此次征求意见稿有助于从更高法律级次给各方以稳定的预期，保障各方面合法、合理权益，并有效分担和防控风险。

12.社科院报告揭示：金融去杠杆初见成效。《上海证券报》7月22日消息，中国社科院国家金融与发展实验发布的《中国去杠杆进程报告》显示，今年一季度，金融杠杆率较2016年末有所回落，金融行业去杠杆初见成效，而政府部门杠杆率也有所下降。今年以来，金融去杠杆成为经济工作的重要内容。在一系列政策推动下，金融部门杠杆率开始出现回落。报告显示，今年一季度，从银行业存款类金融机构的负债端来衡量，金融杠杆率由2016年末的72.4%下降到71.2%；从银行业存款类金融机构的资产端来衡量，金融杠杆率则由2016年末的78.1%下降到77.3%。

13.资产支持专项计划备案规模突破万亿元。《中国证券报》7月20日消息，来自中国证券投资基金业协会的数据显示，截至6月30日，累计共有109家机构备案确认810只资产支持专项计划，总发行规模达10198.92亿元。业内人士认为，自2014年底备案制启动以来，资产支持专项计划发行规模稳健增长，产品累计备案规模突破1万亿元大关，成为市场接受度较高的一类成熟金融产品。

（二）货币政策

1.国家信息中心首席祝宝良：货币政策稳健中性的大趋势不会变。新浪网7月21日消息，国家信息中心首席经济师祝宝良表示，货币政策稳健中性，这个大的趋向不会变的。隔夜市场利率能不能回到4月份监管前的利率，但是要高于去年的8月份和今年的3月份，去年我们2.2%到4%，今年3月份到2.5%，能不能通过公开市场炒作的办法让市场利率维持在现在2.5%的水平上，需要货币政策进行调整。

2.2017年7月17日-2017年7月23日央行公开市场操作情况。

表1：公开市场操作情况

数据来源：中国人民银行，国研网整理

表2：近期央行公开市场业务回笼资金情况(亿元)

注：+表示净投放–表示净回笼

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周央行公开市场操作大幅放量，全周通过7天、14天逆回购共投放资金7100亿元，较上周的2100亿元大幅增长，创下自1月22日来的单周净投放新高。本周公开市场共有2000亿逆回购到期，在连续净回笼四周之后再次转向净投放，且实现5000亿元净投放的较高规模。此外，本周MLF到期量395亿元，操作量0亿。

年中考核平稳过渡后不到两周，资金面从本周开始突然呈现收紧态势。为此，从周一开始，央行在公开市场连续大手笔净投放，周一、周二、周三、周四分别净投放1400亿、1700亿、1000亿、600亿。缴税基本收尾，随着月度财政支出增多，流动性最紧张时刻已过去，但月底到期量仍多，叠加政府债发行、上市银行海外分红等影响，流动性或呈现松紧平衡特征。

（三）外汇管理

1.中阿(根廷)两国央行续签双边本币互换协议。中国经济网7月18日消息，经国务院批准，2017年7月18日，中国人民银行与阿根廷央行续签了中阿（根廷）双边本币互换协议，旨在促进两国经济和贸易发展。协议规模为700亿元人民币/1750亿阿根廷比索，协议有效期三年，经双方同意可以展期。

2.外管局：防范化解跨境资本流动风险。中国证券网7月18日消息，国家外汇管理局召开党组扩大会议，传达学习第五次全国金融工作会议精神，研究部署贯彻落实措施。会议强调，要把中央关于金融工作的大政方针和决策部署坚决贯彻落实到各项外汇管理工作中。进一步促进跨境贸易投资便利化，全面提高外汇管理服务实体经济的效率和水平。构建跨境资本流动的宏观审慎管理和微观市场监管体系，加强事中事后监管，防范化解跨境资本流动风险，维护国家经济与金融安全。严厉打击地下钱庄等违法违规行为，维护外汇市场健康稳定。稳妥有序地推动金融市场双向开放，积极支持国内有能力、有条件的企业开展真实、合规的对外投资，优化外商来华直接投资外汇管理服务，为内、外资企业创造更加开放、公平、便利的营商环境。营造良好的外汇管理政策环境，支持中国企业参与“一带一路”建设。

3.外管局：跨境资金流动形势回稳向好。新华网7月20日消息，外管局新闻发言人在国新办新闻发布会上表示，上半年，我国跨境资金流动形势回稳向好，外汇市场供求趋向基本平衡，是近3年来平衡状况最好的时期。从各方面指标看，今年以来我国跨境资金流动形势回稳向好是全方位的，其中的推动因素包括国内经济基本面的支撑作用增强，市场预期进一步趋稳，国际金融市场相对稳定等。未来我国跨境资金流动仍将保持总体稳定，资本大幅流出风险明显降低。外汇局仍然会高度关注各种因素的影响，继续加强监测分析。

4.6月份央行外汇占款减少343亿元 降幅较此前有所扩大。新浪综合7月18日消息，央行更新的货币当局资产负债表显示，截至6月末，中央银行外汇占款215153亿元，较5月末减少343亿元，降幅较此前有所扩大。外汇占款继续保持低位振荡，主要受人民币汇率和季节性因素影响。6月人民币对美元汇率先升后贬，但整体上贬值预期明显减弱，美元/人民币1年期NDF报价大多数交易日在7.0以下。贸易顺差连续4个月稳步回升，一定程度上也有助于外汇占款的改善。但贬值预期依然存在，结售汇保持弱平衡，但仍呈净售汇状态，加之夏季出境旅游购汇增加及境外上市的中国公司年中集中派发股息等季节性因素，对外汇占款有一定的负面影响，因此，外汇占款降幅小幅增加。

5.6月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。外管局网站7月20日消息，2017年6月，银行结汇9995亿元人民币（等值1469亿美元），售汇11419亿元人民币（等值1679亿美元），结售汇逆差1425亿元人民币（等值209亿美元）。截至本月末，远期累计未到期结汇1459亿元人民币，未到期售汇7387亿元人民币，未到期净售汇5927亿元人民币；未到期期权Delta净敞口-3843亿元人民币。2017年1-6月，银行累计结汇53078亿元人民币（等值7727亿美元），累计售汇59521亿元人民币（等值8665亿美元），累计结售汇逆差6443亿元人民币（等值938亿美元）。2017年6月，银行代客涉外收入18310亿元人民币（等值2692亿美元），对外付款19797亿元人民币（等值2911亿美元），涉外收付款逆差1488亿元人民币（等值219亿美元）。2017年1-6月，银行代客涉外收入95464亿元人民币（等值13898亿美元），对外付款101243亿元人民币（等值14740亿美元），涉外收付款逆差5779亿元人民币（等值842亿美元）。

6.中国连续四个月增持美债 持仓创七个月新高。《华尔街见闻》7月19日消息，美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC）显示，2017年5月中国所持美国国债环比增加100亿美元，为连续第4个月增持，至1.1022万亿美元，创下7个月新高。日本仍是美国海外第一大债主。5月，日本增持美债44亿美元，至1.1113万亿美元。此外，美国5月国际资本净流入增加573.00亿美元，前值由增加658.00亿美元修正为增加744.00亿美元。美国5月长期资本净流入增加919.00亿美元，前值由增加18.00亿美元修正为增加97.00亿美元。

7.截至2017年7月23日人民币兑美元汇率中间价

图1：近期（7.10-7.21）人民币兑美元汇率中间价

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周人民币汇率继续升值，且升值幅度较上周明显扩大。五个交易日中，人民币兑美元中间价在第一、三、五个交易日升值，第二、四个交易日贬值。其中，本周一，人民币兑美元中间价报6.7562，为去年11月以来最高水平，较上日中间价6.7774上调212点，升幅为两周多来最大。本周最后一个交易日（7月21日）较上周最后一个交易日（7月14日），人民币对美元中间价升值359个基点，对欧元中间价贬值1123个基点，对日元中间价贬值482个基点，对英镑中间价升值350个基点。

国际市场，上周美元已经因为美联储主席耶伦的鸽派言论以及美国疲弱CPI和零售销售数据而承受重压，本周美元依然下挫近1.5%，美国共和党试图改革或废除奥巴马医保的努力周二在美国参议院失败，令人更加怀疑特朗普政府能否推进税改、改善基础设施和放松银行业监管等其他重要政策，美元前景因此变得更加黯淡。“通俄门”扩大调查的消息令风险资产市场明显承压，美元指数一度下破94关口至逾一年低点。周四欧洲央行行长德拉基措辞整体偏于谨慎，不过市场人士依然作出了颇为鹰派的解读。欧元因此狂飙，欧元兑美元创2015年8月以来新高1.1672。

国内市场，国家统计局数据显示，二季度GDP同比增长6.9%，好于市场预期的6.8%，人民币汇率应声上扬。国内资本跨境流动也迎来新局面。外管局发言人王春英表示，上半年我国跨境资金流动形势回稳向好，外汇市场供求趋向基本平衡，是近三年来平衡状况最好的时期。此外，上半年中国远期结售汇差额由逆差转为顺差，表明市场看跌人民币汇率的预期得到彻底扭转，有助于外汇市场供求关系进一步平衡。