[金融周评]2017年7月第2周国内金融形势与货币政策周评（2017年7月10日-2017年7月16

（一）形势综述

1.全国金融工作会议召开。央视网7月15日消息，全国金融工作会议14-15日在北京召开，习近平主席发表重要讲话，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。必须加强党对金融工作的领导，坚持稳中求进工作总基调，遵循金融发展规律，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新和完善金融调控，健全现代金融企业制度，完善金融市场体系，推进构建现代金融监管框架，加快转变金融发展方式，健全金融法治，保障国家金融安全，促进经济和金融良性循环、健康发展。

点评：长期来看，金融工作会议将加速建设长效机制，有助于化解和降低系统性风险。首先，会议强调金融要归本源，服从于经济社会发展，降低实体经济成本。其次，会议强调金融监管应当以防范系统性金融风险作为底线，并且设立国务院金融稳定发展委员会，强化央行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。再次，会议强调了重视普惠金融的建设，降低实体经济的融资成本。

2.国务院常务会议：推进“双创”深入发展。央视网7月12日消息，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，讨论通过《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》；决定将《快递条例(草案)》向社会公开征求意见。会议指出，深入实施创新驱动发展战略，把“双创”推向更大范围、更高层次、更深程度，有利于保障和扩大就业、优化经济结构、加快新旧动能转换、提升国民经济竞争力。会议决定将已审议的《快递条例(草案)》向社会公开征求意见。草案规定了简化快递布局设点手续、提供车辆通行停靠便利以降低物流成本等措施，明确了快递服务规则和寄递安全责任，并强调保护消费者和快递从业者合法权益，对加盟经营、损失赔偿、用户信息安全保障等作了规范。

3.6月份居民消费价格同比上涨1.5%。国家统计局7月10日消息，2017年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.7%，农村上涨1.0%；食品价格下降1.2%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨3.0%。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。6月份，全国居民消费价格环比下降0.2%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.2%；食品价格下降1.0%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.3%。

点评：6月CPI同比数据1.5%，低于市场预期，主要在于食品环比进一步下跌。2017年2月以来，CPI食品分项已经连续5个月出现下跌，食品的持续下跌导致了CPI同比数据并没有进一步回升，通胀数据维持在较为温和的水平。

4.上半年金融统计数据报告。中国人民银行网站7月12日消息，6月末，M2余额163.13万亿元,同比增长9.4%；M1余额51.02万亿元,同比增长15%；M0余额6.7万亿元,同比增长6.6%。本外币贷款余额120.21万亿元，同比增长12.7%；月末人民币贷款余额114.57万亿元，同比增长12.9%；上半年人民币贷款增加7.97万亿元，同比多增4362亿元。本外币存款余额165.04万亿元，同比增长9.6%；月末人民币存款余额159.66万亿元，同比增长9.2%；上半年人民币存款增加9.07万亿元，同比少增1.46万亿元。6月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.94%，质押式债券回购月加权平均利率为3.03%。6月末，国家外汇储备余额为3.06万亿美元。6月末，人民币汇率为1美元兑6.7744元人民币。上半年跨境贸易人民币结算业务发生2.15万亿元，直接投资人民币结算业务发生5700亿元。

点评：随着金融监管更强调加强协调，加之6月财政存款投放大增帮助缓和了流动性状况，6月直接融资和表外融资都出现了明显回升。特别是，人民币信贷增长超出市场预期，6月人民币贷款增加1.54万亿元，创下近年来新高。但金融去杠杆的政策基调未改：融资重回表内的趋势继续带动信贷高增长，非银金融机构存款继续大幅收缩。继5月末增速回落至个位数后，6月末，广义货币量(M2)增速创下新低，同比增长9.4%。

5.上半年社会融资规模增量统计数据报告。中国人民银行网站7月12日消息，2017年上半年社会融资规模增量累计为11.17万亿元，比上年同期多1.36万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.21万亿元，同比多增7288亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加473亿元，同比多增4260亿元；委托贷款增加5988亿元，同比少增4477亿元；信托贷款增加1.31万亿元，同比多增1.03万亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5696亿元，同比多增1.85万亿元；企业债券融资净减少3708亿元，同比多减2.14万亿元；非金融企业境内股票融资4702亿元，同比少1321亿元。6月社会融资规模增量为1.78万亿元，比上年同期多1283亿元。

6.6月末社会融资规模存量统计数据报告。中国人民银行网站7月12日消息，2017年6月末社会融资规模存量为166.92万亿元，同比增长12.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为113.4万亿元，同比增长13.1%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.62万亿元，同比下降3%；委托贷款余额为13.79万亿元，同比增长14.4%；信托贷款余额为7.59万亿元，同比增长32.3%；未贴现的银行承兑汇票余额为4.47万亿元，同比下降2.3%；企业债券余额为17.67万亿元，同比增长7.1%；非金融企业境内股票余额为6.24万亿元，同比增长21.7%。

7.上半年全国财政收入同比增长9.8%。新华网7月14日消息，财政部14日发布数据显示，上半年，全国财政收入呈现较快增长，收入总额达94306亿元，同比增长9.8%。上半年，全国一般公共预算收入的94306亿元中，中央收入43891亿元，同比增长9.6%，为年初预算的55.8%；地方本级收入50415亿元，同比增长10%，为年初代编预算的56%。此外，全国一般公共预算收入中的税收收入80074亿元，同比增长10.9%；非税收入14232亿元，同比增长4.4%。

8.对外经济半年报：进出口创五年半新高 对外投资下降45.8%。《21世纪经济报道》7月14日消息，2017年上半年，中国的对外贸易与对外投资取得了截然不同的两张成绩单。7月13日公布的数据显示，今年上半年，我国进出口延续了去年下半年以来的复苏态势，增长高达19.6%，创下了2011年下半年以来的半年度最高增速。在去年底中国加强对海外投资的项目审批与外汇管理之后，今年上半年，中国对外累计投资481.9亿美元，同比下降了45.8%。然而中国支持“走出去”的政策并未改变，近期对外投资明显企稳回升，6月环比增长65.5%，这是连续第二个月正增长，并创下2016年12月以来的最高值。

9.个人异地本行柜台取现手续费等部分基础金融服务收费取消。新华网7月10日消息，国家发展改革委称，为支持实体经济发展，决定自2017年8月1日起，取消、暂停商业银行部分基础金融服务收费。发展改革委、银监会近日联合印发通知，取消个人异地本行柜台取现手续费，暂停收取本票、汇票的手续费、挂失费、工本费6项收费，各商业银行应主动对客户在本行开立的唯一账户免收账户管理费和年费等。相关措施实施后，预计每年可减轻客户负担61.05亿元。

10.财政部启动财政电子票据管理改革试点。财政部网站7月11日消息，财政部近日印发《关于稳步推进财政电子票据管理改革的试点方案》，决定选择北京、黑龙江、浙江（宁波）、福建（厦门）、贵州、云南、湖南、重庆等地区，国家开放大学、华侨大学等中央单位，试点开展财政电子票据管理改革工作。在试点单位和行业的选择上，要重点选择网上报名考试、交通罚没、教育收费、医疗收费等业务。方案明确，统一规范财政电子票据管理，包括规范财政电子票据管理流程，统一财政电子票据编码规则，统一财政电子票据数据标准。

11.央行发布消费者金融素养调查分析报告（2017）。中国人民银行网站7月13日消息，中国人民银行办公厅于2016年1月11日下发《关于建立消费者金融素养问卷调查制度（试行）的通知》（银办发〔2016〕8号），正式建立了消费者金融素养问卷调查制度。2017年开始在全国31个省级行政单位（除港澳台地区）每两年全面开展一次消费者金融素养问卷调查。2017年为第一次全面开展消费者金融素养问卷调查，在每个省级行政单位随机抽取600名金融消费者进行问卷调查，全国共18600个样本。通过本次调查，我们得出如下结论：消费者金融素养问卷调查是一项应长期实施的基础性、制度性工作，要将金融知识普及与金融态度、行为和技能提升并重，应重视低净值人群，开展有针对性的金融知识普及工作，推进金融知识纳入国民教育体系，实现金融知识普及抓早抓小。

12.央行调查统计司司长：金融对实体经济的支持力度是稳固的。中国证券网7月12日消息，央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘指出，上半年社会融资规模同比多增，存量比较适度，说明金融对实体经济的支持力度是稳固的。上半年社会融资规模呈现五个特征：其一，对实体经济发放的本外币贷款同比增加较多；其二，信托贷款、未贴现的银行承兑汇票同比增加较多；其三，委托贷款同比少增4000余亿元；其四，与去年同期相比，企业债券融资减少很多，但是近期债券市场融资已经有所恢复；此外，股票融资少于上年同期。

13.中投公司2016年境外投资净收益率达6.22%。中国经济网7月11日消息，中国投资有限责任公司发布《2016年年度报告》显示，2016年，中投公司境外投资净收益率按美元计算为6.22%，自公司成立以来的累计年化净收益率为4.76%，累计年化国有资本增值率为14.08%。截至2016年底，中投公司总资产超过8135亿美元。境外投资组合分布中，公开市场股票、固定收益、另类资产和现金产品分别占比45.87%、15.01%、37.24%和1.88%。

（二）货币政策

1.央行进行3600亿MLF操作。和讯网7月13日消息，7月13日，央行进行1年期MLF操作，规模3600亿元，利率持平于3.2%。央行未行逆回购操作，当日有600亿逆回购操作到期，此外还有1795亿MLF到期。从6月下旬算起，近期央行已“抽水”近8000亿元，“超量”回收了6月中上旬通过逆回购和MLF等工具投放的流动性。而从本周开始，市场又将进入“大量花钱”时段。首先，本周到期回笼压力仍不小；再者，近期债券发行增多；其次，年中6、7月份历来是上市企业派发海外红利的高峰期。

2.2017年7月10日-2017年7月16日央行公开市场操作情况。

表1：公开市场操作情况

数据来源：中国人民银行，国研网整理

表2：近期央行公开市场业务回笼资金情况(亿元)

注：+表示净投放–表示净回笼

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周央行在连续12日暂停公开市场操作之后，于7月11日重启逆回购操作。本周央行在三个工作日进行了三期7天逆回购操作和两期14天逆回购操作，合计规模2100亿元。本周公开市场共有2800亿逆回购到期，共实现净回笼700亿元，为连续第四周保持净回笼。

面对7月中下旬公开市场到期量大，叠加缴税、分红等多重因素带来的流动性压力，央行公开市场操作及时调转方向，逆回购重启，主要体现央行维持资金面基本稳定的态度。央行重启逆回购但并不意味着货币政策宽松，结合6月M2增速进一步下行，货币政策操作从关注“不松”到强调“不紧”的变化较明显，货币政策难比之前更紧甚至会进行边际调整，但显性的宽松暂时仍难以看到。

（三）外汇管理

人民币国际化报告:下一步要强化人民币金融交易功能。《证券时报》7月15日消息，15日发布的《人民币国际化报告2017》主题为“强化人民币的金融交易功能”。报告认为，强化人民币金融交易功能具有现实紧迫性；要抓住国际金融市场调整的机遇期，充分利用人民币加入SDR的制度红利，深化国内金融改革，通过顶层设计和相关法律、政策的国际协调，充分发挥直接投资对人民币国际化的撬动作用，大力发展以人民币计价的债券市场和国际信贷市场，构建顺畅的人民币环流机制；并依靠功能强大的多层次外汇交易市场、安全高效的人民币跨境支付清算体系等金融基础设施建设，为强化人民币金融交易功能进而实现人民币国际化最终目标提供制度保障。

2.截至2017年7月16日人民币兑美元汇率中间价

图1：近期（7.03-7.14）人民币兑美元汇率中间价

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周人民币汇率大幅升值。五个交易日中，人民币兑美元中间价前两个交易日贬值，后三个交易日连续走高。本周最后一个交易日（7月14日）较上周最后一个交易日（7月7日），人民币对美元中间价升值140个基点，对欧元中间价升值295个基点，对日元中间价升值245个基点，对英镑中间价升值349个基点。7月15日，民币兑美元在纽约交易中涨至6月6日来最高位，连续四天上涨，累计涨幅近0.6%。在岸人民币兑美元夜盘上涨0.16%报6.7741，达到2016年11月4日以来最高，连续第五天上涨，累计上涨0.5%，连涨时间追平2016年11月30日来的最长纪录。

国际市场，本重头戏当属美联储主席耶伦在国会发表的半年度证词演说。耶伦的证词不像许多人预期的那么鹰派，令美元承压，周五公布的数据疲弱美元再遭重创。加拿大央行周三如市场预期决定加息25个基点，为2010年以来首次加息，成为跟随美联储进入加息轨道的第一家主要央行。加元对美元隔夜盘中涨约1.6%，创逾一年新高。

国内市场，弱美元预期下年内人民币将维持双向波动，而年内人民币汇率主要取决于基本面。本周公布的数据显示，上半年，中国货物贸易进出口总值13.14万亿元人民币，比2016年同期(下同)增长19.6%，创下了2011年下半年以来的半年度最高增速。其中，出口7.21万亿元，增长15%；贸易顺差1.28万亿元，收窄17.7%。预计在出口好转的背景下，人民币贬值预期减弱，企业对外负债和主动结汇意愿增强，对汇率形成一定支撑。