[金融周评]2017年7月第1周国内金融形势与货币政策周评（2017年7月3日-2017年7月9日）

（一）形势综述

1.国务院：确定进一步降低物流成本的措施。国务院总理李克强7月5日主持召开国务院常务会议，部署整改审计查出的预算执行等问题，推动国家重大政策措施落地见效；听取投融资体制改革进展汇报，要求发挥社会资本作用促进有效投资；确定进一步降低物流成本的措施，持续为企业减负助力经济升级。会议确定，一是年内实现跨省大件运输许可一地办证、全线通行。二是年内实现统一开具高速公路通行费增值税电子发票。三是推动依托公路超限检测站，将由交通部门负责监督消除违法行为、公安交警单独实施处罚记分的治超联合执法模式常态化制度化。四是加强物流枢纽和重要节点集疏运设施建设。五是支持发展第三方物流。

2.李克强：稳定宏观政策与市场预期 稳定金融运行。《上海证券报》7月8日消息，国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，分析研究当前经济运行情况，听取对下一步经济工作的意见建议。李克强指出，要着力夯实稳中向好的基础。继续稳定宏观政策、稳定市场预期、稳定金融运行，坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，实施前瞻、精准、有效的相机调控，对冲外部环境的不确定性，妥善防控和化解风险点。继续把稳就业这件促发展、惠民生的大事放在突出位置，坚持实施就业优先政策，做好大中专毕业生、去产能转岗人员、困难群体等的就业促进工作。继续把强实体作为关键举措，全面落实各项减税降费措施，努力破解融资难融资贵问题，让广大企业特别是中小企业轻装上阵。

3.中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2017）》。中国人民银行网站7月4日消息，报告对2016年我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。2016年，我国坚持稳中求进的工作总基调，国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，金融业改革不断深化，金融市场平稳运行，金融机构整体稳健，金融基础设施建设取得新的进展，宏观审慎政策框架不断完善，实现了“十三五”良好开局。报告指出，2017年要实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理适度、基本稳定，为实体经济发展营造良好的货币金融环境。继续深化金融改革，完善金融机构公司治理，强化审慎合规经营理念，推动金融机构切实承担起风险管理责任。建立多层次资本市场体系，完善市场运行规则，健全市场化、法治化违约处置机制。提高和改进监管能力，强化金融监管协调，统筹监管系统重要性金融机构，统筹监管金融控股公司和重要金融基础设施，统筹负责金融业综合统计，推动建立更为规范的资产管理产品标准规制，形成金融发展和监管强大合力，补齐监管短板，避免监管空白。

4.《中国人民银行年报（2016）》发布。《金融时报》7月6日消息，《年报》从国内外经济金融环境以及货币政策、信贷政策、金融改革、金融市场、人民币国际化、支付体系等方面进行了分析及展望。人民银行行长周小川在行长致辞中表示，2016年，国际形势错综复杂，不稳定性、不确定性进一步凸显，国内经济运行总体缓中趋稳、稳中向好，经济结构加快调整，但经济增长内生动力仍然不足，产能过剩和需求结构升级矛盾突出，金融风险有所积聚。在党中央、国务院的正确领导下，中国人民银行坚持稳中求进工作总基调，继续加强宏观调控，全面深化金融改革，切实防范金融风险，为实现“十三五”良好开局提供有力支撑。

5.三部门部署做好财政支农资金支持资产收益扶贫工作。财政部网站7月6日消息，日前，财政部、农业部、国务院扶贫办联合印发了《关于做好财政支农资金支持资产收益扶贫工作的通知》，研究部署进一步做好资产收益扶贫工作。《通知》要求，推进资产收益扶贫：一是要坚持“四大基本原则”：因地制宜，稳步推进；产业为本，注重实效；加强引导，强化风控；完善制度，规范运行。二是要抓好“六大实施环节”：立足优势产业选好项目，严格选好实施主体，注重形成物化资产，实施差异化扶持政策，切实保障贫困户收益，适时开展动态调整。三是要夯实“五大保障措施”：加强组织领导，强化风险防控，严格监督管理，健全激励机制，营造良好氛围。《通知》的印发，有助于地方进一步抓好资产收益扶贫项目实施，切实加强风险防控，确保资产收益扶贫健康有序发展。

6.八部委发布分享经济指导意见：加强对平台企业垄断监管。《21世纪经济报道》7月4日消息，发改委、工信部等八个部委联合印发了《关于促进分享经济发展的指导性意见》，支持各类市场主体积极探索分享经济新业态新模式，要求清理规范制约分享经济发展的行政许可、商事登记等事项，进一步取消或放宽资源提供者市场准入条件限制；坚持包容审慎的监管原则，探索建立政府、平台企业、行业协会等共同参与的分享经济多方协同治理机制。对于平台企业，意见要求，加强对部分平台企业垄断行为的监管与防范，鼓励和引导分享经济企业开展有效有序竞争，鼓励和支持具有竞争优势的分享经济平台企业有序“走出去”。

7.国家发展改革委下调人民银行征信中心服务收费标准。国家发改委网站7月3日消息，为贯彻落实国务院决策部署，促进实体经济发展和社会信用体系建设，近日国家发展改革委印发通知，根据人民银行征信中心业务发展和财务收支情况，按照“补偿成本、收支平衡”原则下调了征信中心服务收费标准。通知规定，自2017年7月1日起，商业银行等机构查询企业信用报告基准服务费标准由每份60元降低至40元，查询个人信用报告基准服务费标准由每份5元降低至4元。通知同时明确，建立征信服务收费标准定期校核调整机制。由国家发展改革委综合考虑征信业务增长、服务成本变化等因素，每两年对征信中心服务收费标准进行校核、调整。

8.消息称将于7月14日召开全国金融工作会议。新浪网7月5日消息，据知情人士透露，中国领导层将于下周较晚时候举行一次拖延了很久的政策会议，讨论加强金融监管协调工作。中国的全国金融工作会议一般每五年召开一次。这次闭门会议将寻求为如何解决监管体系分散化这一问题奠定基调；在中国的金融监管体系中，中国央行和中国银监会、中国证监会、中国保监会经常各自为政，甚至互相掣肘。不过上述知情人士称，将在7月14日的此次会议上决定的最终方案可能不会像一些官员和政府顾问主张的那样创设一个“超级监管部门”；此前一些官员和政府顾问呼吁将所有监管职能集中归中国央行管辖。上述人士称，相反，中国领导层可能采取力度没有那么激进的措施，比如在与其他监管机构协调方面，赋予中国央行更大的话语权。

（二）货币政策

1.央行二季度例会：实施好稳健中性货币政策。中国人民银行网站7月4日消息，会议分析了当前国内外经济金融形势。会议认为，当前我国经济金融运行总体平稳，但面临的形势错综复杂。世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期。全球经济逐步复苏，主要发达国家复苏总体延续，部分新兴经济体仍面临挑战，国际金融市场依然存在风险隐患。会议强调，要认真贯彻落实党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中全会、中央经济工作会议和政府工作报告精神。密切关注国际国内经济金融运行最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进工作总基调，适应经济发展新常态，实施好稳健中性的货币政策，综合运用多种货币政策工具，维护流动性基本稳定，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。按照深化供给侧结构性改革的要求，优化融资结构和信贷结构，提高直接融资比重。继续深化金融体制改革，提升金融运行效率和服务实体经济能力，加强和完善风险管理。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

点评：与第一季度相比，第二季度货币政策委员会例会的内容基本没有改变，重申要实施好稳健中性的货币政策，综合运用多种货币政策工具，维护流动性基本稳定。但例会公报变化较大的是“优化融资结构和信贷结构”，此前的提法是“改善和优化融资结构和信贷结构”。措辞变化意味着监管层之前采取的改善融资和信贷结构的措施收到了效果，目前只需进一步优化即可。

2.周小川：2017保持货币政策稳健中性 加强预期引导。中国人民银行网站7月5日消息，中国人民银行行长在《中国人民银行年报（2016）》行长致辞中指出，稳健货币政策的针对性和有效性进一步加强。根据银行体系流动性格局和供需情况的变化，综合运用公开市场操作、流动性调节工具和存款准备金率等手段，保持适度流动性。将差别准备金动态调整机制“升级”为宏观审慎评估，全面实施全口径跨境融资宏观审慎管理，加强逆周期调节。继续发挥定向降准正向激励作用，合理安排支农、支小、扶贫再贷款，促进信贷结构优化。进一步完善以“货币政策+宏观审慎政策”为双支柱的金融调控政策框架，为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

3.6月货币政策工具操作情况。中国经济网7月3日消息，人民银行3日发布的货币政策工具操作情况显示，为满足金融机构临时性流动性需求，2017年6月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共467.66亿元，其中隔夜9.31亿元、7天184.85亿元、1个月273.5亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。6月末常备借贷便利余额为446.33亿元。2017年6月，为维护银行体系流动性基本稳定，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作4980亿元，期限1年，利率为3.2%。6月末中期借贷便利余额为42245亿元。2017年6月，人民银行对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款共683亿元，6月末抵押补充贷款余额为24111亿元。

4.2017年7月3日-2017年7月9日央行公开市场操作情况。

表1：近期央行公开市场业务回笼资金情况(亿元)

注：+表示净投放–表示净回笼

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周央行继续暂停公开市场操作，央行已经连续11日在公开市场暂停投放流动性。本周公开市场共有1600亿逆回购到期，无MLF、正回购和央票到期，公开市场本周共实现净回笼1600亿元，为连续第三周净回笼。

受6月中上旬央行为了维稳资金面进行了大量投放以及月末财政支出力度加大等因素的影响，近期资金面宽松。在此背景下，央行有意收紧流动性，公开市场操作连续净回笼，体现了央行“削峰填谷”、平滑流动性的意图。此外，7月上半月有大量资金到期。数据显示，7月共有9175亿元资金到期，其中逆回购有5600亿元，中期借贷便利（MLF）有3575亿元，约七成资金量将在上半月到期。预计央行将相机开展逆回购操作，应对到期压力。

（三）外汇管理

1.中蒙两国央行续签双边本币互换协议。中国人民银行网站7月6日消息，中国人民银行与蒙古银行续签了中蒙双边本币互换协议，规模保持为150亿元人民币/5.4万亿蒙古图格里克，旨在便利双边贸易和投资，促进两国经济发展。互换协议有效期三年，经双方同意可以展期。

2.香港RQFII额度扩大至5000亿元。新华网7月4日消息，经国务院批准，香港人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度扩大至5000亿元人民币。人民银行有关负责人表示，扩大香港RQFII投资额度，有助于进一步满足香港投资者对于人民币资产的配置需求，推动境内金融市场对外开放，密切内地与香港经济金融联系。2002年11月，内地对香港等境外市场开始实施合格境外机构投资者（QFII）制度试点；2011年12月，内地对香港开始实施人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点。

3.6月外汇储备规模30568亿美元连续五个月出现回升。《上海证券报》7月8日消息，中国人民银行公布的最新数据显示，截至2017年6月末，我国外汇储备规模为30568亿美元，较5月末上升32亿美元，升幅为0.11%，为连续第五个月出现回升。究其原因，外汇局有关负责人指出，6月我国跨境资金流动延续稳定势头，外汇供求仍保持相对平衡状态；国际金融市场上，非美元货币相对美元总体升值，资产价格小幅变动，外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应，外汇储备规模小幅微升。回顾今年上半年，我国跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡，人民币汇率稳中有升，外汇储备规模较年初的近3万亿美元上升500多亿美元，增幅超过1.5%。

4.截至2017年7月9日人民币兑美元汇率中间价

图1：近期（6.26-7.07）人民币兑美元汇率中间价

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周人民币汇率大幅走升。本周人民币兑美元中间价一度出现四连跌至6.79水平，周五小幅反弹收报6.7914，单周贬值0.25%。本周最后一个交易日（7月7日）较上周最后一个交易日（6月30日），人民币对美元中间价贬值170个基点，对欧元中间价贬值75个基点，对日元中间价升值47个基点，对英镑中间价贬值59个基点。在岸市场人民币兑美元即期汇率累计贬值0.29%。7月仍处在实需购汇旺季，人民币兑美元从6.77的高点回落到6.80水平附近。离岸市场人民币兑美元仅在周三上涨109个基点，其余四个交易日均走低，本周累计贬值0.34%。

国际市场，美国本周公布的工厂订单和ISM非制造业指数表现良好，美元暂时从近期跌势中回稳，美元指数周一创下约四个月来最大单日升幅。但美联储周三发布6月货币政策会议纪要后，美元涨势暂停。会议纪要显示，决策者对通胀前景及其如何影响未来加息步伐的分歧加重，这让部分美元多头感到失望。而周四发布的私营部门就业等经济数据表现疲弱，进一步打压美元。周五，美国非农就业数据公布后美元指数小幅反弹，周线涨幅0.42%。

国内市场，7月3日，“债券通”的“北向通”试运行,有望进一步降低合格境外投资者参与中国债券投资的交易成本和交易“门槛”，且隐含跨境资金流动的交易成本较低，预计可能会给中国带来一定程度的资本净流入。本周公布的数据显示，截至2017年6月末，我国外汇储备规模为30568亿美元，较5月末上升32亿美元，为连续第五个月出现回升，表明我国跨境资金流动延续稳定势头，外汇供求仍保持相对平衡状态。