[金融周评]2017年6月第4周国内金融形势与货币政策周评

（一）形势综述

1.国务院：通过《融资担保公司管理条例(草案)》。中国政府网6月21日消息，李克强主持召开国务院常务会议，部署促进分享经济健康发展，推动创业创新便利群众生产生活；确定加快发展商业养老保险的措施，完善社会保障体系助力老有所养；通过《融资担保公司管理条例（草案）》和《国务院关于修改〈建设项目环境保护管理条例〉的决定（草案）》。会议通过《融资担保公司管理条例（草案）》。草案立足支持普惠金融发展，突出对融资担保服务小微企业和“三农”加大政策扶持，鼓励发展政府支持的融资担保和再担保机构，促进缓解融资难融资贵问题和扩大就业；规定了融资担保公司的准入、退出、经营规则等，明确了增强其发展能力的支持措施；强化地方政府监管职责，严格风险防范。

2.财政部等三部门要求分类稳妥推动PPP项目资产证券化。《中国证券报》6月20日消息，财政部、央行、证监会近日联合发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》。要求要分类稳妥地推动PPP项目资产证券化，严格筛选开展资产证券化的PPP项目，优先支持水务、环境保护、交通运输等市场化程度较高、公共服务需求稳定、现金流可预测性较强的行业开展资产证券化，并重点支持符合雄安新区和京津冀协同发展、“一带一路”、长江经济带等国家战略的PPP项目开展资产证券化。要切实做好风险隔离安排，切实防范刚性兑付风险。

3.周小川：金融不稳定会出大乱子 高杠杆不得宽容。和讯网6月20日消息，周小川在2017陆家嘴论坛上表示，金融服务业是竞争性的服务业，金融是服务业的重要组成部分。金融作为核心和作为命脉行业，金融如果不稳定往往会出大乱子。全球金融危机的经验告诉我们，要防范金融危机，首先要保证金融机构的健康性，那些高杠杆，低资本，不良贷款等等现象均不得宽容。而越是不开放，不竞争往往会纵容这些低标准。各国的经验也包括我们中国自身经验表明，保护导致懒惰，财务软约束，寻租等问题，反而使竞争力更弱，损害行业发展。市场和机构的不健康，导致市场架构不健康不稳定容易产生危机。

4.范一飞：持续推进中国金融标准“走出去”。中国经济网6月22日消息，中国人民银行副行长范一飞在全国金标委换届大会暨第四届委员会第一次全体会议上表示，、金融标准是金融业健康发展的重要支撑。金融标准在推动金融支持实体经济发展、深化金融改革、加强金融监管以及防范金融风险等方面发挥着重要作用。在金融业改革发展不断深化的大背景下，新一届金标委要以《金融业标准化体系建设发展规划（2016-2020年）》为指导，围绕“三个统筹”建立新型金融业标准体系、开展金融风险防控基础性标准研制、强化金融业标准落地实施、持续推进中国金融标准“走出去”。

5．央行：借央行名义推广数字货币涉传销诈骗。中国经济网6月20日消息，中国人民银行货币金银局发布的《关于冒用人民银行名义发行或推广数字货币的风险提示》指出，近期个别企业冒用人行名义，将相关数字产品冠以“中国人民银行授权发行”，或是谎称央行发行数字货币推广团队，企图欺骗公众，借机牟取暴利。目前央行尚未发行法定数字货币，也未授权任何机构和企业发行法定数字货币，无推广团队。目前市场上所谓“数字货币”均非法定数字货币，我国的法定货币是由中国人民银行统一印制、发行的人民币。某些机构和企业推出的所谓“数字货币”以及所谓推广央行发行数字货币的行为可能涉及传销和诈骗，请广大公众提高风险意识，理性谨慎投资，防范利益受损。

6.5月份金融市场运行情况。中国人民银行网站6月20日消息，5月份，债券市场共发行各类债券2.9万亿元。其中，国债发行2592亿元，金融债券发行3382 亿元，公司信用类债券发行2526 亿元，信贷资产支持证券发行 645亿元，同业存单发行 1.2万亿元。银行间债券市场共发行各类债券2.7万亿元。截至5月末，债券市场托管余额为67.1万亿元。5月份，货币市场成交共计54.5万亿元，同比下降14.7%，环比上涨9.9%。5 月末，银行间债券总指数为 172.02 点，较上月末下跌0.96点，跌幅 0.56%。5 月末，上证综指收于3117.18 点，较上月末下跌37.48点，跌幅为1.19%；深证成指收于 9864.85点，较上月末下跌369.81点，跌幅为3.61%。5月份，沪市日均交易量为 1824.01亿元，环比下降23.2%；深市日均交易量为2253.73亿元，环比下降18.3%。

7.2017年第二季度企业家问卷调查报告。中国人民银行网站6月20日消息，问卷调查结果显示：企业家宏观经济热度指数为34%，比上季提高2.7个百分点，比去年同期提高9.9个百分点。价格感受指数产品销售价格感受指数为50.7%，比上季下降3个百分点，比去年同期提高5个百分点。贷款总体需求指数为 66.9%，比上季下降1.1个百分点。货币政策感受指数为36.6%，比上季和去年同期分别下降6.4和21.7个百分点。经营景气指数为54.6%，比上季提高1.9个百分点，比去年同期提高6.3个百分点。

 8.2017 年第二季度银行家问卷调查报告。中国人民银行网站6月20日消息，问卷调查结果显示：银行家宏观经济热度指数为35.2%，比上季提高2.2个百分点。银行业景气指数为65%，比上季下降1.9个百分点，比去年同期提高3.7个百分点。银行盈利指数为65.8%，比上季提高1.1个百分点，比去年同期提高3.6个百分点。贷款总体需求指数为66.9%，比上季下降1.1个百分点。货币政策感受指数为36.6%，比上季和去年同期分别下降6.4和21.7个百分点。

9.2017年第二季度城镇储户问卷调查报告。中国人民银行网站6月20日消息，问卷调查结果显示：本季收入感受指数为51.3%，比上季下降1.3个百分点。本季就业感受指数为 41.9%，比上季提高 0.1个百分点。对下季度，物价预期指数为 61.3%，比上季下降 0.2 个百分点。倾向于“更多储蓄”的居民占42.8%，比上季提高0.4个百分点；倾向于“更多消费”的居民占 25.4%，比上季提高 1.6 个百分点；倾向于“更多投资”的居民占 31.8%，比上季回落 2.1 个百分点。

10.总体负债率在37.8%—43.1%之间 中国债务风险总体可控。《上海金融报》6月23日消息，中国社会科学院国家金融与发展实验室在上海发布《中国地方政府债务——现状与潜在风险》报告。报告称，中国总体政府部门的负债率水平为37.8%—43.1%之间，中国的债务风险尚在可控范围之内，化解债务风险的根本因素是经济持续增长。截至2016年末，中国中央政府债务余额11.2万亿元，负债率为15.1%；地方政府负有偿还责任的债务为16.9万亿元，加上2015年及以后发行的城投债的一部分及其他或有债务，地方政府债务可达21.3万亿元。按此计算，中国总体政府部门的负债率水平为37.8%—43.1%之间。

11.金融监管蓝皮书：互联网金融重点领域风险仍较高。新华网6月21日消息，近日，国家金融与发展实验室发布《金融监管蓝皮书：中国金融监管报告（2017）》。指出目前金融科技的监管基本停留在互联网金融监管阶段，是一种相对被动的监管体系。应充分认识互联网金融以及金融科技的发展趋势及特征，构建长期有效的金融科技监管架构，防范潜在的金融风险，坚决守住不发生系统性风险的底线，保障金融稳定。报告认为，在以《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（2015年出台）、《互联网金融风险专项整治工作实施方案》（2016年发布）和专项整治为核心支撑的互联网金融监管措施中，互联网金融的风险是不是得到较为有效的控制，仍然值得继续关注。

（二）货币政策

1.央行：金融机构对平稳渡过6月末时点预期明显增强。《金融时报》6月23日消息，从人民银行公开市场业务操作室获悉，6月份以来央行通过MLF、逆回购等工具向主要商业银行提供了充足的流动性，临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性充裕，市场预期稳定。商业银行从央行获取资金后积极向市场融出，资金分层传导顺畅，货币市场关键期限品种利率稳中有降，金融机构对平稳渡过6月末时点信心明显增强。

2．2017年6月19日-2017年6月25日央行公开市场操作情况。

表1：公开市场操作情况

数据来源：中国人民银行，国研网整理

表2：近期央行公开市场业务回笼资金情况(亿元)

注：+表示净投放–表示净回笼

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周公开市场操作明显缩量。央行共进行1900亿元逆回购操作，较上周6200亿元的大幅缩水。而且，从本周三开始，央行连续三天暂停14天和28天期逆回购操作。本周公开市场共有2500亿元逆回购到期，央行总共投放逆回购1900亿元，故本周实现资金净回笼600亿元，为5月中旬以来资金净回笼量最大的一周。

央行维稳半年末流动性的态度明确，但季末前央行已缩减流动性投放，显示货币政策中性取向不变。特别是，近几日公开市场操作缩量、期限缩短，间接表明半年末流动性波动风险已下降，当前金融机构对央行流动性支持的依赖在减轻。央行公告也解释了不开展逆回购操作的原因，是由于月末财政支出力度加大。央行的操作说明减少了市场猜疑成本，有利于金融市场稳定。

（三）外汇管理

1.央行：金砖国家应就货币互换、本币直接投资等加强协调。中国网财经6月19日消息，第二次金砖国家财长和央行行长会议在上海成功举行,认为应进一步加强九大方面领域合作。一是推动新开发银行取得新发展，积极发挥金砖国家重要合作平台作用。二是强调推动金砖国家本币债券市场发展的重要性，一致同意促进相关领域合作。三是建立政府和社会资本合作(PPP)领域合作框架，为金砖国家开展PPP合作打下坚实基础。四是推动金融机构和金融服务网络化布局，加强金融监管合作，进一步加强金砖国家金融市场融合与合作。五是同意就会计准则趋同和审计监管等效开展合作，为金砖国家债券市场互联互通提供制度保障。六是发展和完善金砖国家应急储备安排机制(CRA)，提高CRA的研究能力。七是进一步就开展货币互换、本币清算和本币直接投资等货币合作加强沟通与协调。八是完善国际税收协调机制，提高政策协调的及时性和有效性。九是加强反洗钱和反恐融资合作，维护金砖国家金融体系安全。

2.潘功胜：外汇储备变动和人民币汇率趋向稳定。新华网6月22日消息，外管局局长潘功胜在深圳召开的座谈会上表示，外汇市场运行平稳，市场预期稳定，外汇储备变动和人民币汇率趋向稳定，跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡。要进一步提升跨境贸易投资便利化水平，更好地服务实体经济、服务对外开放。坚持经常项目可兑换原则，依法支持、保障真实合规的经常项目国际支付与转移，不断提升跨境贸易便利化水平。稳妥有序地推动金融市场双向开放，积极支持国内有能力、有条件的企业开展真实、合规的对外投资，支持中国企业“走出去”。营造良好的外汇管理政策环境，支持中国企业参与“一带一路”建设。外汇管理部门要继续深化外汇管理改革，强化监管能力建设。构建跨境资本流动的宏观审慎管理和微观市场监管体系，加强事中事后监管。完善跨境资金流动的监测预警，严厉打击地下钱庄等违法违规行为，维护外汇市场健康稳定，维护国家经济与金融安全。

3.方上浦：外企业利用上海资本市场有助资金回流。新浪综合6月21日消息，外管局副局长方上浦在2017陆家嘴论坛上表示，已经在上海自贸区推出了12项外汇支持政策，其中7项已经推广到全国，5项推广到其他地方自贸区，下一步将抓紧研究实时刷新或者升级已经出台的外汇管理的政策措施。具体来说，一是要实时研究、出台增强上海国际金融中心服务“一带一路”功能相关的外汇管理政策措施。二是从国际金融中心的角度来说，在自贸区方面可以抓紧研究实时刷新或者升级已经出台的外汇管理的政策措施。三是在防风险方面，将要建立、完善更加有效的跨境资金流动的监测和管理体系。

4.5月中国外汇市场交易概况数据。外管局网站6月23日消息，2017年5月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交12.84万亿元人民币（等值1.87万亿美元）。其中，银行对客户市场成交2.04万亿元人民币（等值2971亿美元），银行间市场成交10.80万亿元人民币（等值1.57万亿美元）；即期市场累计成交5.55万亿元人民币（等值8060亿美元），衍生品市场累计成交7.29万亿元人民币（等值1.06万亿美元）。2017年1-5月，中国外汇市场累计成交58.05万亿元人民币（等值8.43万亿美元）。

5.截至2017年6月25日人民币兑美元汇率中间价

图1：近期（6.12-6.23）人民币兑美元汇率中间价

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周人民币汇率继续贬值，且贬值幅度较上周明显扩大。五个交易日中，人民币对美元中间价除第一个交易日小幅升值意外，其余四个交易日不同程度贬值。本周最后一个交易日（6月23日）较上周最后一个交易日（6月16日），人民币对美元中间价贬值243个基点，对欧元中间价升值281个基点，对日元中间价升值564个基点，对英镑中间价贬值70个基点。

国际市场，本周多位美联储官员发表讲话，其中周一纽约联储主席杜德利奠定的鹰派基调助燃美联储进一步升息预期，而全球供应过剩局面使油价跌入熊市，这也引起通胀低迷担忧，拖累美元自升息后触及的一个月高点下跌。但同时英国央行和加拿大央行的官员意外地发表偏于鹰派的言论，欧洲和日本的央行此前也透露出缩减货币刺激的信号。市场人士由此预计，美元指数进一步向上的空间有限。

国内市场，本周A股纳入MSCI（摩根士丹利资本国际公司）指数，“债券通”也积极推进，表明中国金融市场对外开放取得新进展，获得更多国际认可，长期来看，对人民币国际地位的提升具有积极意义，有可能增强人民币前景的信心。但相关消息的短期影响不大。由于年中是传统的购汇高峰期，人民币反而有所趋弱。