[金融周评]2017年6月第3周国内金融形势与货币政策周评

（一）形势综述

1.国务院：鼓励创投等境内外资本参与绿色投资。中国政府网6月14日消息，国务院总理李克强6月14日主持召开国务院常务会议，决定在浙江、江西、广东、贵州、新疆五省区选择部分地方建设绿色金融改革创新试验区。支持金融机构设立绿色金融事业部和支行，鼓励创投等境内外资本参与绿色投资，支持绿色企业发债和上市融资。会议还确定取消和下放一批工业产品生产许可、简化审批程序。

2.李克强：扩大市场准入负面清单试点。《证券时报》6月14日消息，国务院召开全国深化简政放权放管结合优化服务改革电视电话会议。国务院总理李克强强调，今年“放管服”改革重点是做到五个“为”：为促进就业创业降门槛，为各类市场主体减负担，为激发有效投资拓空间，为公平营商创条件，为群众办事生活增便利。国务院部门的权力和责任清单要在总结试点经验基础上加快制定出台，并向社会公开，把不该有的权力坚决拦在清单之外。今年要进一步扩大市场准入负面清单试点，压缩负面清单事项，为明年全面实施创造条件。

3.5月金融统计数据报告。中国人民银行网站6月14日消息，5月末，M2余额160.14万亿元,同比增长9.6%；M1余额49.64万亿元,同比增长17%；M0余额6.73万亿元,同比增长7.3%。本外币贷款余额118.66万亿元，同比增长12.8%；月末人民币贷款余额113.04万亿元，同比增长12.9%；当月人民币贷款增加1.11万亿元，同比多增1264亿元。本外币存款余额162.37万亿元，同比增长9.6%；月末人民币存款余额157.02万亿元，同比增长9.2%；当月人民币存款增加1.11万亿元，同比少增7230亿元。5月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.88%，质押式债券回购月加权平均利率为2.92%。当月跨境贸易人民币结算业务发生3741亿元，直接投资人民币结算业务发生836亿元。

点评：5月M2同比增速创下历史新低，这主要是金融体系降低内部杠杆的反映，在金融监管压力下，相应的货币派生明显放缓。在货币增速下行的同时，5月贷款数据保持平稳，说明金融对实体经济支持力度较为稳固。信贷结构也与上月类似，其中，居民中长期贷款继续维持4000亿元以上的单月增量，显示融资需求仍然较高，房地产调控对于居民中长期贷款的影响尚未完全显现。

4.5月社会融资规模增量统计数据报告。中国人民银行网站6月14日消息，初步统计，2017年5月份社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期多3855亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.18万亿元，同比多增2406亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少99亿元，同比少减425亿元；委托贷款减少278亿元，同比多减1843亿元；信托贷款增加1812亿元，同比多增1691亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1245亿元，同比少减3822亿元；企业债券融资净减少2462亿元，同比多减2212亿元；非金融企业境内股票融资507亿元，同比少567亿元。

点评：社会融资依然保持较高水平，表明金融尤其是信贷对实体经济的支持力度依然较大。三项表外业务缩减趋势,且跌幅较大,表明监管对表外业务扩张起到明显制约。此外，信用债的发行规模继续收缩,环比减少约3600亿元,同时也继续推动企业融资向信贷转向。

5.5月社会融资规模存量统计数据报告。中国人民银行网站6月14日消息，初步统计，2017年5月末社会融资规模存量为165.2万亿元，同比增长12.9%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为111.95万亿元，同比增长13.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.64万亿元，同比下降2.2%；委托贷款余额为13.8万亿元，同比增长16.1%；信托贷款余额为7.34万亿元，同比增长29.8%；未贴现的银行承兑汇票余额为4.49万亿元，同比下降7.4%；企业债券余额为17.67万亿元，同比增长8.6%；非金融企业境内股票余额为6.19万亿元，同比增长23.6%。

6.陈雨露：探索把绿色信贷业绩评价纳入MPA。《金融时报》6月17日消息，中国人民银行副行长陈雨露出席国务院政策例行吹风会，介绍绿色金融改革创新试验区总体方案有关情况。陈雨露指出，国务院第176次常务会议已经审议通过了五省（区）绿色金融改革创新试验区总体方案。下一步，人民银行将会同有关部门认真贯彻落实国务院常务会议精神，加强与五省（区）政府的沟通，确保试点工作稳妥有序推进，为加快构建中国的绿色金融体系、促进绿色金融持续健康发展，探索出可以复制可以推广的经验做法，更好地发挥绿色金融助推中国经济绿色转型的积极作用。

7.人民银行有关负责人就5月份货币信贷数据答记者问。中国人民银行网站6月14日消息，负责人指出，当前货币信贷运行总体正常，金融对实体经济支持力度较为稳固。估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。同时，随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦有下降，对其变化可不必过度关注和解读。在经济发展新常态的大背景下，应坚持积极稳妥去杠杆的总方针不动摇。当然，也要注意加强监管协调，把握好政策的力度、节奏，稳定市场预期，使结构调整总体平稳有序。人民银行将继续根据经济基本面和市场供求变化，灵活运用多种货币政策工具组合，把握好去杠杆与维护流动性基本稳定之间的平衡，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。

8.财政部将开展农村综合性改革试点试验。《中国证券报》6月13日消息， 财政部印发《开展农村综合性改革试点试验实施方案》，2017年选择山东、安徽、湖南、广东、云南、陕西6个省份，每个省份选择两个县（市、区），每个县选择一定数量乡村开展农村综合性改革试点试验。中央财政给予适当补助，乡村具体补助数额可由各试点省份统筹考虑省级财政支持情况适当调整。《方案》明确试点试验的主要内容包括：健全村级集体经济发展机制、完善乡村治理机制、构建农民持续增收机制、建立农村生态文明发展机制。

9.中央财政利用地方债务额度支持脱贫攻坚。《中国证券报》6月16日消息，近日财政部发文通知地方财政部门，建议在2017年债务限额内安排不少于1200亿元，由地方政府统筹支持推进农业供给侧结构性改革和脱贫攻坚。财政部指出，根据2017年中央1号文件确定的农业供给侧结构性改革的重点任务，建议地方安排不少于600亿元债务资金支持农业结构调整和农业节水两项工作。同时，在2017年增加安排200亿元使财政专项扶贫资金规模达到861亿元的基础上，建议地方安排不少于600亿元债务资金支持脱贫攻坚，促进贫困村基础设施建设，改善贫困村生产生活条件。

10.支持农村金融发展有关税收政策延续。《中国财经报》6月15日消息，财政部、国家税务总局近日发布通知，明确延续支持农村金融发展有关税收政策。通知明确，自2017年1月1日至2019年12月31日，对金融机构农户小额贷款的利息收入，免征增值税；自2017年1月1日至2019年12月31日，对金融机构农户小额贷款的利息收入，在计算应纳税所得额时，按90%计入收入总额；自2017年1月1日至2019年12月31日，对保险公司为种植业、养殖业提供保险业务取得的保费收入，在计算应纳税所得额时，按90%计入收入总额。

11.2016年社保基金投资收益率1.73%。新华网6月13日消息，全国社保基金理事会13日发布年报显示，2016年，社保基金投资收益额319.4亿元，投资收益率1.73%。根据2015年年报，2015年社保基金投资收益率为15.19%。年报数据显示，全国社保基金理事会自2000年8月成立以来，累计实现投资收益8227.31亿元，年均投资收益率8.37%。截至2016年底，全国社保基金理事会管理的社保基金资产总额达20423.28亿元，基金权益总额19488.07亿元，其中，全国社保基金权益16042.58亿元；个人账户基金权益1181.51亿元；广东省委托资金权益1213.79亿元；山东省委托资金权益1050.19亿元。

12.助力国企改革 “国”字头基金总规模望达万亿。证券时报网6月12日消息，在“以管资本为主”推进国企改革的导向下，国企改革基金战队正在加速成形。其中，“国”字头基金的总规模有望达到1万亿元，包括中国国有企业结构调整基金、中央企业贫困地区产业投资基金以及“国协、国同、国创、国新”四只引导基金等。国企结构调整基金正筹备组建混改子基金以及海外并购子基金，目前方案已成形。国家层面也在探索研究组建一个混改基金以推动国企混改。

13.互联网金融风险专项整治或延期一年。新浪综合6月12日消息，据财新网报道，原定于今年3月完成的互联网金融风险专项整治工作，将延期一年左右；在今年6月底各地金融局或金融办完成分类处置后，还留有12个月供整改类平台继续向合规转型，2018年6月作为最后的期限接受监管验收。

（二）货币政策

1.任泽平：央行释放出积极信号货币政策可能不会更紧。《中国基金报》6月16日消息方正证券首席经济学家任泽平认为，美联储加息25bp之后，中国央行维持公开市场操作利率不变，没有再像今年3月份和1月份一样跟进加息。任泽平认为，央行此举释放出积极信号，表明货币政策可能不会更紧了。接下来为了配合金融监管，政策利率或许仍会维持在当前水平，但货币政策环境整体而言可能不会更紧了。国内经济通胀回落，避免实体经济融资成本上升也成为央行货币政策的重要考虑，这意味着三季度以后货币政策也很难更紧。最新发布的5月经济数据确认房地产销售、货币金融条件等先行指标均已见顶回落，库存周期、房地产周期和金融杠杆周期开始下行。预计下半年以后企业盈利也将逐步下滑。

2．2017年6月12日-2017年6月18日央行公开市场操作情况。

点评：本周公开市场操作大幅放量。央行在前两个交易日只进行了7天和28天逆回购操作，后三个交易日添加了14天逆回购操作。本周最后一个交易日，央行主要通过14天和28天中长期品种向市场大幅投放流动性。本周合计通过逆回购投放资金6200亿元，到期逆回购资金2100亿元，全周实现资金净投放4100亿元，创近五个月新高。

为对冲税期和逆回购、MLF到期等因素影响，央行“收短放长”等操作，在推动金融去杠杆的同时，尽量呵护实体经济的流动性，一定程度上打消了央行进一步提高货币市场利率的可能。虽然本周美联储如期加息，但逆回购操作利率并未应声上调，表明货币政策未必会很快回到放松状态，但进一步收紧的概率已经不大。

（三）外汇管理

1.5月份银行结售汇逆差1178亿元人民币。外管局网站6月16日消息，2017年5月，银行结汇8920亿元人民币（等值1296亿美元），售汇10097亿元人民币（等值1467亿美元），结售汇逆差1178亿元人民币（等值171亿美元）。截至本月末，远期累计未到期结汇1463亿元人民币，未到期售汇8035亿元人民币，未到期净售汇6572亿元人民币；未到期期权Delta净敞口-3814亿元人民币。2017年1-5月，银行累计结汇43084亿元人民币（等值6257亿美元），累计售汇48102亿元人民币（等值6986亿美元），累计结售汇逆差5018亿元人民币（等值729亿美元）。2017年1-5月，银行代客涉外收入77154亿元人民币（等值11206亿美元），对外付款81445亿元人民币（等值11829亿美元），涉外收付款逆差4291亿元人民币（等值623亿美元）。

2.外管局新闻发言人就2017年5月份跨境资金流动情况答记者问。外管局网站6月16日消息，新闻发言人指出，5月份，我国境内外汇供求仍保持相对平衡状态。具体来看，第一，银行结售汇逆差总体稳定。第二，远期结售汇维持顺差。第三，非银行部门跨境资金净流出保持低位且外币净流出环比减少。当前，市场情绪依然稳定，贸易投资等主要项目的外汇供求更趋平衡。总体看，当前我国跨境资金流动回稳向好、外汇供求保持基本平衡的内外部环境依然存在，尤其是国内经济持续运行在合理区间的基础更加稳固，人民币汇率中间价形成机制不断完善，境内主体的涉外收支行为将更趋理性。

3.中国持有美债规模至半年最高。新浪网6月16日消息，在人民币呈现走稳迹象的背景下，中国持有的美国国债在4月实现连续第三个月增长，达到六个月来最高水平。美国财政部周四发布的月度报告显示，中国持有的美国政府债券、票据和国库券4月份增加了46亿美元，至1.09万亿美元，仍为美国第二大海外债权人。日本依旧是最大的美国政府债券海外持有国，4月份规模环比下降124亿美元，至1.11万亿美元。

4.欧洲央行出售部分美元外汇储备 换成人民币。凤凰网6月14日消息，据欧洲央行电邮发送的声明，欧洲央行已完成对人民币的外汇储备投资，规模相当于5亿欧元。欧洲央行在声明中称，上述举措反映出人民币作为国际货币的地位上升，并且中国作为欧元区最大贸易伙伴之一的重要性提高。欧洲央行出售其“小部分”美元储备进行了该项投资，外汇储备总体规模维持不变。欧洲央行持有约480亿欧元的外汇储备，其中大约四分之三为美元资产。对人民币的上述投资是在过去六个月通过出售少量美元资产来完成的。

5.截至2017年6月18日人民币兑美元汇率中间价

图1：近期（6.05-6.16）人民币兑美元汇率中间价

数据来源：中国人民银行，国研网整理

点评：本周人民币汇率震荡贬值，结束了此前连续四周的升值格局。五个交易日中，人民币对美元中间价在前三个交易日变化不大，第四个交易日明显走升，第五个交易日大幅贬值。本周最后一个交易日（6月16日）较上周最后一个交易日（6月9日），人民币对美元中间价贬值24个基点，对欧元中间价升值281个基点，对日元中间价升值564个基点，对英镑中间价贬值70个基点。

国际市场，多个国家央行公布了利率决议，其中包括美联储、英国央行和日本央行等。美联储如期加息，将基准利率提高25点，此次利率决议也明确的向市场传达出美联储已考虑开始缩减资产负债表。这也使得美元指数在经历悲惨经济数据的打击之后能够快速反弹并且几乎收复本周的所有失地，美元指数的强势使得非美货币普遍承压，而黄金和原油更是因此受挫。英国央行鹰派维稳，英镑逆势反弹。日本央行按兵不动，日元反应平淡。

国内市场，本周数据显示，5月份，银行结售汇逆差171亿美元，环比增长15%。银行代客结售汇逆差124亿美元，环比下降3%。5月末，远期累计未到期净售汇985亿美元，环比下降8.07%。远期净结汇34亿美元，连续两个月保持结汇顺差。5月份结售汇数据表现总体比较平稳，反映了目前我国境内外汇供求仍保持相对平衡状态，人民币汇率有望持续企稳。