资本市场中意见领袖市场影响力代表投资能力吗

[摘要] 金融意见领袖是散户获取价格信号和模仿追随的准信息中介。本文检验了金融意见领袖的市场影响力是否与投资能力匹配。基于某头部基金销售平台意见领袖账户级数据，本文发现意见领袖市场影响力越强，投资回报越低，投资能力越差。机制分析表明，市场影响力与投资能力错配主要与意见领袖的引流动机、印象管理动机、投机性动机有关，且其投资表现不可持续。本文发现，通过意见领袖的社交互动信息含量、信息渠道丰富度可以在一定程度上推断其投资能力。异质性分析发现，意见领袖的市场影响力和投资能力的错配程度在女性、年长、APP使用年限较长、指数基金占比较低及资产规模较大的个体中更低，在市场收益更高和市场风险更高时加剧。本文以大样本证据证实了金融意见领袖市场影响力表象和真实投资能力间存在系统性扭曲，这一发现为优化公募基金市场信息生态、治理新型金融风险提供了政策建议。

[关键字] 意见领袖，社交平台，投资者行为，公募基金，金融科技